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　　7月22日，可能是今年全球最大IPO的中國建筑進(jìn)行網(wǎng)上申購，這也是A股市場(chǎng)繼中國工商銀行以來(lái)的第二大宗IPO。

　　中國建筑發(fā)行申購價(jià)每股4.18元人民幣，發(fā)行市盈率高達51.29倍。據說(shuō)因為PE過(guò)高，證監會(huì )要求發(fā)行人和主承銷(xiāo)商釋疑。這個(gè)疑沒(méi)什么好釋的，市場(chǎng)定價(jià)就是如此，本次初步詢(xún)價(jià)中，共有565家配售對象提交了對中國建筑的初步詢(xún)價(jià)有效報價(jià)，對應的累計認購股數為1998億股，為本次網(wǎng)下初始發(fā)行規模的41.6倍。想不到追隨的資金如此之多、市場(chǎng)如此熱捧。所以，中國建筑才會(huì )說(shuō)中金公司給出的價(jià)格區間“保守、實(shí)在”，51倍的發(fā)行市盈率偏低。

　　中國建筑的發(fā)行價(jià)高得理直氣壯，主要是因為壟斷資源。中國建筑既是國內建筑行業(yè)的巨無(wú)霸，在國際市場(chǎng)率先開(kāi)疆拓土，又是中國保障型住房領(lǐng)域的壟斷企業(yè)，是央企房地產(chǎn)業(yè)整合的排頭兵，擁有全牌照，是中國建筑企業(yè)中唯一一家同時(shí)擁有房屋建筑工程、市政公用工程、公路工程施工總承包三個(gè)特級資質(zhì)的企業(yè)。

　　中國建筑董事長(cháng)孫文杰強調公司的核心資源，一是儲備的廉價(jià)土地，二是建筑業(yè)的利潤增長(cháng)�！敖刂�2008年底，中國建筑擁有土地儲備總計3427萬(wàn)平方米。由于這些土地大都在北京、上海等大城市，我國經(jīng)濟發(fā)達地區的中心城市，以及省會(huì )城市等，而平均土地價(jià)格還不到1500元/平方米�！焙诵膮^域的廉價(jià)土地是房地產(chǎn)商夢(mèng)寐以求的資源，除了中國建筑這樣的壟斷公司，其他公司難以望其項背。另外，自2005年以來(lái)房建部分利潤年均增長(cháng)15.6%，基建部分利潤年均增長(cháng)43.3%，設計部分利潤年均增51.4%，從上半年營(yíng)業(yè)收入增長(cháng)16.9%比例看來(lái)，全年利潤趨勢向好。

　　在中國建筑的網(wǎng)上路演中，投資者問(wèn)得最多的是中國建筑會(huì )不會(huì )虧待境內投資者？

　　中國建筑同樣進(jìn)行了分紅承諾。董事長(cháng)孫文杰表示，在不影響業(yè)務(wù)發(fā)展資金需求的前提下會(huì )充分、合理地考慮股東分紅，公司擬按照20%~30%的分紅派息率進(jìn)行利潤分配，公司奉行的股東高回報政策將以企業(yè)制度形式確定下來(lái)。

　　中國建筑處于鞏固地位的關(guān)鍵時(shí)期，雖然他們擁有大量土地，但必須通過(guò)與資金的結合轉變?yōu)橥顿Y、轉變成市場(chǎng)份額，擴展在國際市場(chǎng)的份額。他們將不斷拓展重點(diǎn)工程，用于基礎項目投資，用于補充流動(dòng)資金。

　　中國建筑讓人欣慰的地方在于，中國建筑母公司在境內上市而子公司在香港上市，不會(huì )像中石油與中人壽一樣，出現明顯的境內投資者為境外投資者抬轎的情況，境外分紅慷慨而境內分紅吝嗇的概率較低�？纯粗袊�建筑兩家H股上市公司就可一目了然，中國建筑從7月13日每股3.22港幣到7月21日的3.26港幣，中國海外從7月13日的15.64港幣到7月21日的17.06港幣，雖然有所上升，但幅度不大，甚至不及恒指上升幅度。

　　中國建筑副總裁、財務(wù)總監曾肇指出，在香港上市的兩個(gè)紅籌股公司是絕對控股的，公司能夠控制他們的派息政策。此外，公司控股的其他子公司大都是全資控股的，公司對其利潤分配完全控制，這也就意味著(zhù)母公司的收益不會(huì )低于子公司。希望中國建筑能夠謹記自己的承諾。

　　中國建筑的懸念不是發(fā)行市盈率過(guò)高而是今后的回報。至于A(yíng)股市場(chǎng)會(huì )保持震蕩態(tài)勢，而后在大盤(pán)股發(fā)行、信貸收窄、房地產(chǎn)熱度下降三重板塊的擠壓下，逐步下行。(評論員 葉檀)