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　　9月1日國家審計署發(fā)布2009年第12號審計結果，在對54個(gè)部門(mén)單位2008年度預算執行情況和其他財政收支情況的審計過(guò)程中，擠占挪用和轉移資金問(wèn)題仍然十分嚴重。其中某單位挪用科研經(jīng)費150萬(wàn)元，以個(gè)人名義購買(mǎi)了150萬(wàn)股某公司股票甚為搶眼。

　　部分財政專(zhuān)項資金、信貸資金變相進(jìn)入股市炒作，已屢見(jiàn)不鮮。相關(guān)部門(mén)雖采取了諸多對策，但效果不彰。

　　違規進(jìn)入股市的最大灰色資金為銀行信貸。違規入市的資金規模，目前并沒(méi)有確切且權威的統計。有研究機構預測上半年有2萬(wàn)億的信貸資金流入股市，有研究部門(mén)預測為1.2萬(wàn)億元，而銀監會(huì )和銀行系統對這個(gè)問(wèn)題沒(méi)有明確表態(tài)。

　　實(shí)際上，信貸資金入市的途徑相當復雜。相當一部分資金，通過(guò)在企業(yè)內部或供應鏈間進(jìn)行復雜的騰挪，變相進(jìn)入股市；畢竟貸款進(jìn)入企業(yè)后，企業(yè)是用自有資金入市還是利用信貸資金入市，并不那么涇渭分明。如企業(yè)利用銀行信用額度獲得貸款，然后通過(guò)協(xié)議貸款或三方委托貸款的方式，借給證券公司或者股票投資機構，從而達到信貸入市之結果。

　　從貸款種類(lèi)看，信用貸款、票據融資和短期貸款等最容易被挪入股市炒作。銀行授信貸款由于沒(méi)有指定用途和貸款方向，企業(yè)自主性相對較大，銀行的監督力度相對有限，被挪用的可能性較大。

　　票據融資變相入市的方便在于，企業(yè)可以通過(guò)非真實(shí)交易向銀行開(kāi)立票據，然后把通過(guò)票據融來(lái)的資金投入到股市獲取高投資收益。其他的諸如固定投資貸款等由于信貸資金用途比較確定，銀行監管相對較嚴而違規入市的難度較大。

　　不過(guò)，不同于財政資金，筆者認為對于信貸資金入市問(wèn)題，關(guān)鍵是通過(guò)制度性和系統性手段有效地管控好風(fēng)險。因此，單純地通過(guò)堵是堵不住的，需要的是疏堵結合。

　　從堵的角度上看，一方面，嚴格執行銀監會(huì )提出的貸款人放款政策，緩解借款人挪用信貸資金入市問(wèn)題。另一方面，從產(chǎn)業(yè)生態(tài)鏈的角度監控信貸流向，防止借款人借助上下游產(chǎn)業(yè)鏈掩護而違規挪用信貸資金于股市�？陀^(guān)地講，信貸資金進(jìn)入股市絕大部分都是間接地變相入市，直接入市的并不多，而上下游產(chǎn)業(yè)鏈是信貸資金違規入市的最好掩體。同時(shí)，可以鼓勵銀行發(fā)展企業(yè)現金流管理、財務(wù)顧問(wèn)和傳統信貸業(yè)務(wù)相結合的一站式金融業(yè)務(wù)模式。

　　在“堵”的同時(shí)，應通過(guò)嚴格的制度和系統設計，適當允許信貸市場(chǎng)與股市資金的流通。

　　事實(shí)上，當前中國銀行系統已經(jīng)允許企業(yè)股票抵押貸款，這本身就是信貸資金變相入市的一種表現。同樣，去年12月以來(lái)銀監會(huì )允許銀行為企業(yè)提供過(guò)橋貸款，也是一種信貸資金的入市。

　　從目前來(lái)看，只要有充分的正規的風(fēng)險管控體系和制度規范，這種風(fēng)險可以控制。信貸資金入市是客觀(guān)存在的，在保證風(fēng)險可控的同時(shí)，通過(guò)適度拓寬正規的直接融資和間接融資的渠道，以開(kāi)正門(mén)的疏導方式來(lái)實(shí)現堵信貸違規入市的偏門(mén)，其效果將更好，更有利于緩解違規信貸入市的不穩定性和高度投機性對股市的沖擊。(劉曉忠 上海 學(xué)者)