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　　昨日公布的9月份金融數據出乎市場(chǎng)預期。市場(chǎng)分析人士認為，9月份貨幣信貸數據進(jìn)一步凸顯出當前經(jīng)濟回暖的趨勢。貨幣供應量出現的積極變化顯示出當前經(jīng)濟內生增長(cháng)活躍，表明中國經(jīng)濟正從政策性增長(cháng)轉向內生恢復性增長(cháng)。

　　貨幣供應數據釋放

　　經(jīng)濟增長(cháng)強勁信號

　　此前業(yè)界普遍認為9月份新增信貸低于4000億元，特別是媒體報道銀監會(huì )主席劉明康出席國際會(huì )議時(shí)的表態(tài)之后，多數研究機構的預測都認為9月份信貸投放數量將會(huì )低于8月份。

　　有分析人士將信貸超出預期歸因于銀行月末突擊放貸，實(shí)際情況遠非如此簡(jiǎn)單。據了解，以往月末突擊放貸的主力是工、農、中、建四大行，而9月份四大行的放貸數量近期已披露，四家銀行合計投放數量?jì)H為1100億元，占9月份新增貸款的比例約為20%，低于50%的通常比例，這說(shuō)明9月份的信貸投放主要來(lái)自其他銀行。由于股份制商業(yè)銀行的資本充足率普遍不高，由此可知9月份的放貸主力應是今年以來(lái)未曾顯山露水的城市商業(yè)銀行和農村信用社。

　　高盛高華證券分析師表示，目前貨幣供應和貸款的增速足以支撐中國經(jīng)濟穩步回升，又不至于產(chǎn)生過(guò)熱壓力，預計下周公布的實(shí)際經(jīng)濟活動(dòng)數據將顯示經(jīng)濟增長(cháng)強勁。摩根士丹利大中華區首席經(jīng)濟師王慶認為，信貸數據的強勁增長(cháng)打消了外界關(guān)于貨幣政策趨緊的擔憂(yōu)，雖然增速較預期要快，但與上半年的快速增長(cháng)相比屬正常。

　　此外，貨幣供應量也出現了積極變化，M1和M2增速雙雙創(chuàng )出了有統計數據以來(lái)的新高，而且可以表征經(jīng)濟活躍程度的M1增速自去年5月份以來(lái)首度超越M2增速。申銀萬(wàn)國宏觀(guān)經(jīng)濟分析師李慧勇稱(chēng)，貨幣供應數據釋放出經(jīng)濟增長(cháng)強勁的信號，尤其是M1增速創(chuàng )出新高，該指標是反映經(jīng)濟景氣的變量，高增速反映出當前經(jīng)濟內生增長(cháng)活躍，表明中國經(jīng)濟正從政策性增長(cháng)轉向內生恢復性增長(cháng)。

　　貨幣政策將繼續總體寬松

　　關(guān)于下一階段的貨幣政策走向，高盛高華的研究報告認為，出于對經(jīng)濟恢復可持續性的考慮，政府會(huì )保持總體寬松的政策立場(chǎng)，一旦經(jīng)濟增長(cháng)出現放緩跡象，政府就會(huì )很快調整包括信貸政策在內的政策立場(chǎng)。因此，盡管貨幣供應和信貸增長(cháng)的環(huán)比增速比上半年有所放緩，總體經(jīng)濟增長(cháng)仍有望達到此前預測的水平。

　　王慶指出，下一階段信貸增長(cháng)會(huì )趨向更加可持續的水平，增速回落不應視作可能對實(shí)體經(jīng)濟恢復造成影響的因素，更不應該認為是政策緊縮的結果。在他看來(lái)，決策層會(huì )保持政策的連續性以確保私營(yíng)部門(mén)信心的恢復，保增長(cháng)的宏觀(guān)政策將會(huì )持續到明年年中。預計在明年年中以前，存款準備金率、利率和人民幣匯率都不會(huì )有提高，明年的信貸投放總量將從今年的接近10萬(wàn)億元回落至7—8萬(wàn)億元。

　　人民幣升值問(wèn)題受關(guān)注

　　近一段時(shí)間以來(lái)，人民幣升值問(wèn)題再度回到人們視野之內。數據顯示，海外無(wú)本金交割(簡(jiǎn)稱(chēng)NDF)市場(chǎng)上各期限人民幣兌美元全線(xiàn)走高，特別是1年期NDF報價(jià)更創(chuàng )出近14個(gè)月的新高記錄，NDF的走勢通常被認為可以反映市場(chǎng)對于人民幣匯率走向的基本看法。人民幣的升值壓力也可以從央行公布的數據中找到印證，截至今年9月末，我國的國家外匯儲備已經(jīng)攀升至22726億美元，由于同期貿易順差和FDI數據并不理想，可以解釋外匯儲備增長(cháng)的因素便是跨境資金的流入，這些資金除了看重國內資產(chǎn)價(jià)格的上漲之外，同樣非常重視人民幣升值。

　　扣除升值因素、貿易順差和FDI，王慶估計三季度流入中國的跨境資金約為256億美元，低于二季度時(shí)的639億美元。他堅持認為，不應該過(guò)多關(guān)注熱錢(qián)問(wèn)題，因為在基本面因素不發(fā)生改變的情況下，人民幣對美元匯率會(huì )在一個(gè)較寬的范圍內保持基本穩定。(記者 聞 濤 )