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　　繼10月23號的開(kāi)板“慶生”儀式，10月30日，承載著(zhù)28家首發(fā)企業(yè)的創(chuàng )業(yè)板正式邁入中國資本市場(chǎng)的門(mén)檻。觀(guān)其背后，中國私募已經(jīng)成長(cháng)了10年，中國資本市場(chǎng)及其投資者也成熟了10年。

　　從上世紀90年代末亞洲金融危機的箭在弦上戛然而止，到2009年全球經(jīng)濟危機尾聲的順勢而生，創(chuàng )業(yè)板醞釀籌備了整整了10年。其受到的關(guān)注之深、責難之多，亦不斷完善著(zhù)創(chuàng )業(yè)板的機制及退出時(shí)機。然而，恰恰在其呼之欲出之際，市場(chǎng)對于創(chuàng )業(yè)板高退市率風(fēng)險的恐慌，也伴隨創(chuàng )業(yè)板正式開(kāi)盤(pán)而兵臨城下。

　　“中國資本市場(chǎng)生一個(gè)孩子很難，想死亡也很難，最后就是重組，但創(chuàng )業(yè)板是立馬死亡�！闭�如加華偉業(yè)資本董事長(cháng)宋向前所說(shuō)，主板、中小板在終止上市后股票會(huì )進(jìn)入代辦股份轉讓系統，而對于創(chuàng )業(yè)板來(lái)說(shuō)這不是必然選擇，可直接退市。從資本市場(chǎng)中直接退市恰如商場(chǎng)中的劣品下架，免去重組的糾結。不同之處在于，劣品下架，消費者獲得相應賠償，直接退市，投資者自擔全部損失，如此玩法，相當一部分中國投資者尚不能接受。

　　事實(shí)上，中國的創(chuàng )業(yè)板還未有先例，投資者乃至研發(fā)機構對于風(fēng)險預警的依據來(lái)自于海外創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)的經(jīng)驗。即使在國人較為推崇的美國“納斯達克”市場(chǎng)，2003—2007年的5年間共有1284家公司退市，超過(guò)了同時(shí)期新上市公司的數量，但恰恰是這種優(yōu)勝劣汰的市場(chǎng)方式保證了納斯達克市場(chǎng)的吐故納新。

　　“創(chuàng )業(yè)板最大的風(fēng)險就是企業(yè)業(yè)績(jì)穩定性差，證監會(huì )對此的風(fēng)險披露已經(jīng)做到，除去上市惡意圈錢(qián)的情況，投資者理應風(fēng)險自擔，這再正常不過(guò)�！� 合眾資本主管合伙人陳立輝對《中國企業(yè)家》記者說(shuō)。

　　由此可見(jiàn)，中國創(chuàng )業(yè)板的退市高風(fēng)險實(shí)屬?lài)�際創(chuàng )業(yè)板的共同屬性。而中國監管當局以監管從嚴、抬高門(mén)檻的方式，將這種高風(fēng)險降低：連續兩年盈利且凈利潤不低于1000萬(wàn)元或是最近一年凈利潤不低于500萬(wàn)元”，而首批上創(chuàng )業(yè)板的28家企業(yè)很多甚至符合比中小板更高的標準，平均10歲的年齡也已不“年輕”，但同時(shí)這意味著(zhù)中國創(chuàng )業(yè)板上市公司的總體質(zhì)量?jì)?yōu)于海外創(chuàng )業(yè)板。

　　不過(guò)對于私募創(chuàng )投來(lái)講，“直接退市”機制距離真正意義的創(chuàng )業(yè)板還有一定的距離，因為從納斯達克市場(chǎng)退市不等同于宣判“死刑”，美國資本市場(chǎng)還有多層次市場(chǎng)供持有摘牌公司股票的股東轉讓股權�！俺�去創(chuàng )業(yè)板，中國只有主板和中小板。國際上是一個(gè)整套、完善、有法律依據和保障、多層次的資本市場(chǎng)，什么樣的業(yè)態(tài)都可以找到相對應的市場(chǎng)，以供私募與投資者找到退出渠道�！比谇趪�際合伙人孫紅偉說(shuō)。 (吳瓊 )