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　　如果美元走強，中國的匯率趨勢就需要重新評估

　　國務(wù)院發(fā)展研究中心金融所副所長(cháng)巴曙松日前表示，美元走勢存在變數影響深遠。美元一旦走強，可能會(huì )導致全球金融市場(chǎng)的顯著(zhù)調整，其中的重要影響機制是利差交易的平倉。

　　“我剛從新西蘭、澳大利亞等考察回來(lái)，發(fā)現不少交易員認為美元已處于歷史底部，客觀(guān)上來(lái)說(shuō)也確實(shí)是這樣，如果美元走強，人民幣也可能將會(huì )跟隨美元走強。美元對國際金融市場(chǎng)的影響很大，美元一旦走強，可能會(huì )導致全球金融市場(chǎng)的顯著(zhù)調整，其中的重要影響機制是利差交易的平倉�！卑褪锼烧f(shuō)，如果美元走強，中國的匯率趨勢就需要重新評估。首先是人民幣是否要跟隨美元升值。其次商品價(jià)格將出現調整，從而對金融市場(chǎng)造成沖擊。

　　巴曙松說(shuō)，有不少交易員認為，為了避免美元貶值的壓力，不少央行已經(jīng)大幅轉換了新增外匯儲備的貨幣結構，這使得幾乎每一種非美元的儲備貨幣在短期看都已被過(guò)度買(mǎi)入，雖然金融市場(chǎng)方面在投資組合中美元的分量是下降的，但美元很可能在短期觸底走強。

　　在中長(cháng)期看，美國需要調整自身財政赤字，恢復經(jīng)濟增長(cháng)，解決經(jīng)濟制度方面的問(wèn)題，否則可能面臨長(cháng)期的疲弱格局。2010年美國的經(jīng)濟增長(cháng)如果比預期的快，那么美元到2010年年中時(shí)就可能會(huì )跟隨美國經(jīng)濟持續走強。但另有一種市場(chǎng)的看法是，需要把美元走弱的趨勢繼續延續一段時(shí)間，以促進(jìn)美國的出口乃至整個(gè)經(jīng)濟的復蘇，這樣就會(huì )帶來(lái)大規模的國際資本流動(dòng)的問(wèn)題。如果人民幣不升值，美國到2010年年底也不加息，那么到2010年發(fā)展中國家的資本凈流入壓力會(huì )加大，套息交易會(huì )持續活躍。

　　巴曙松表示，從全球角度來(lái)說(shuō)，各國對匯率有自身的政策考慮。人民幣盡管沒(méi)有升值，但是因為從有效匯率的角度看，也并沒(méi)有與一些發(fā)展中國家的貨幣相比顯著(zhù)的貶值，所以實(shí)際上也是可以為發(fā)展中國家所接受的。人民幣不升值會(huì )使其他發(fā)展中國家，特別是使商品資源出口國的貨幣不能過(guò)快升值，從而促使全球流動(dòng)性流向發(fā)展中國家。

　　站在中國角度看，現階段出口下滑是中國經(jīng)濟增長(cháng)的拖累，人民幣不升值是完全可以理解的；站在美國角度，美國維持過(guò)長(cháng)時(shí)間的低利率水平造成全球流動(dòng)性泛濫，以及所謂利差交易，而過(guò)剩的流動(dòng)性為了追逐高收益流入發(fā)展中國家，加大了發(fā)展中國家資本凈流入的壓力，也造成了其資產(chǎn)價(jià)格上升。未來(lái)中美兩國對人民幣是否應該升值的博弈依然會(huì )進(jìn)行下去，而全球資本大規模流動(dòng)的現狀也將持續一段時(shí)間。

　　巴曙松稱(chēng)，對美國經(jīng)濟前景不必過(guò)于悲觀(guān)，美國的儲蓄率并不一定會(huì )持續上升�！翱傮w看來(lái)，不應對美國經(jīng)濟的前景預測過(guò)于悲觀(guān)，盡管近期美國經(jīng)濟的恢復進(jìn)程并不順利，但是如果政策得當，預計2010年美國經(jīng)濟依然有可能增長(cháng)3%至3.5%�！彼�說(shuō)。

　　支持美國經(jīng)濟恢復的動(dòng)力之一，首先是所謂再庫存化，庫存恢復正常水平對經(jīng)濟增長(cháng)的支持就會(huì )很強勁，同時(shí)如果刺激政策沒(méi)有退出、投資不會(huì )大幅下滑，消費也將趨于平穩，對于經(jīng)濟增長(cháng)的推動(dòng)就會(huì )較強。另外，在全球經(jīng)濟尋求再平衡的過(guò)程中，在2009年上半年的市場(chǎng)悲觀(guān)時(shí)期，市場(chǎng)對美國居民儲蓄率恢復的預期是8%左右，即回到格林斯潘上任前、美國全面推進(jìn)負債擴張之前的水平，但是從目前的趨勢看，持續回到8%的儲蓄率并不太容易，2009年上半年一度達到6%左右的儲蓄率就可能已經(jīng)是一個(gè)階段性的高點(diǎn)。

　　“無(wú)論如何，金融業(yè)的發(fā)展及其對消費信貸的支持畢竟是一個(gè)金融業(yè)的進(jìn)步，當就業(yè)和實(shí)體經(jīng)濟恢復之后人們自然敢于消費，消費的增長(cháng)潛力實(shí)際并不弱，從這個(gè)趨勢看2010年美國的儲蓄率可能會(huì )重新回落到3%至4%的水平，這樣也實(shí)際上意味著(zhù)較之2009年的需求會(huì )有一個(gè)上升，因此對于中國經(jīng)濟的出口前景就不必過(guò)于悲觀(guān)�！卑褪锼烧f(shuō)。(記者劉振冬)