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　　2009年是不尋常的一年，百年不遇的危機肆虐全世界。國際社會(huì )為了共同利益聯(lián)手實(shí)施了空前的經(jīng)濟拯救計劃，世界經(jīng)濟正在緩慢恢復過(guò)程中。中國經(jīng)濟在經(jīng)歷了史無(wú)前例的大起大落以后，以最快的速度，最大的規模，啟動(dòng)了經(jīng)濟刺激方案，成功實(shí)現了中國經(jīng)濟的V型增長(cháng)態(tài)勢。2010年將是與2009年非常不一樣的一年。對明年經(jīng)濟形勢做出比較清晰的分析和判斷，制定更有“針對性”的經(jīng)濟政策，2010年可能成為中國經(jīng)濟發(fā)展的新轉折點(diǎn)。

　　國內外經(jīng)濟增長(cháng)形勢不一樣

　　2009年，受?chē)�際經(jīng)濟危機的影響，中國面對嚴峻的經(jīng)濟增長(cháng)大幅下滑的形勢，為了迅速穩定增長(cháng)水平，“保增長(cháng)”成為經(jīng)濟增長(cháng)的主調。

　　在投資增長(cháng)貢獻為主，消費增長(cháng)貢獻次之的驅動(dòng)下，2009年的經(jīng)濟增長(cháng)從第一季度的6.1%的底部成功實(shí)現保增長(cháng)的目標。

　　2010年將與2009年面對的全年經(jīng)濟增長(cháng)形勢極不明朗的困境完全不一樣。11月份55.3%的經(jīng)濟領(lǐng)先指標采購經(jīng)理人指數顯示，PMI數據連續9個(gè)月呈增長(cháng)態(tài)勢并超過(guò)50%的臨界點(diǎn)，發(fā)出強烈的信號：未來(lái)3-6個(gè)月經(jīng)濟在現有水平下仍然呈增長(cháng)態(tài)勢。

　　2010年經(jīng)濟不再面對“保增長(cháng)”壓力，更平和的穩定在9%-10%之間的增幅，推動(dòng)可持續增長(cháng)目標的實(shí)現，是我們對明年經(jīng)濟增長(cháng)形勢的展望。不同的目標，不同的形勢，有望伴隨增長(cháng)模式的一些轉變。穩定的增長(cháng)形勢，緩解了依靠投資迅速拉動(dòng)增長(cháng)的壓力，創(chuàng )造了經(jīng)濟結構調整的驅動(dòng)力。投資拉動(dòng)的經(jīng)濟增長(cháng)帶來(lái)的許多不可持續的問(wèn)題，對實(shí)現2010年穩定增長(cháng)的目標也產(chǎn)生壓力，也會(huì )成為經(jīng)濟結構改變的極大動(dòng)力。因此，投資結構，投資與消費在經(jīng)濟增長(cháng)中的比重，相信都會(huì )進(jìn)行更加優(yōu)化的調整，

　　從外部環(huán)境看，雖然還有許多不穩定的因素，但是2010年國際經(jīng)濟緩慢復蘇與2009年的全球衰退已經(jīng)大不一樣。中國的國際貿易面對的外需市場(chǎng)，也應該較今年有很大的改善。我們估計2010年進(jìn)出口增長(cháng)分別將達到12%-14%和14-15%的增長(cháng)。順差增長(cháng)將恢復出口對經(jīng)濟增長(cháng)的貢獻。

　　我們預期，投資增長(cháng)將在明年經(jīng)濟增長(cháng)中占比下降至55%；消費增長(cháng)在經(jīng)濟增長(cháng)中占比上升至42%；順差增長(cháng)在經(jīng)濟增長(cháng)中恢復到3%的水平。

　　國內外通脹形勢不一樣

　　在中國經(jīng)濟下滑、全球經(jīng)濟衰退的2009年，伴隨的是價(jià)格水平的負增長(cháng)，全球出現通貨緊縮，中國也不例外。2010年通脹形勢與2009年不一樣，最主要是國內外通脹形勢的環(huán)境和條件發(fā)生變化。

　　首先，隨著(zhù)經(jīng)濟增長(cháng)態(tài)勢穩定，價(jià)格水平也會(huì )隨之上漲。實(shí)際上，價(jià)格水平已連續4個(gè)月環(huán)比正增長(cháng)，明年價(jià)格水平環(huán)比增長(cháng)1%-2%，CPI同比增長(cháng)就會(huì )非常接近被設定的4%的經(jīng)濟可承受的通脹水平。

　　其次，根據穩定的經(jīng)濟增長(cháng)態(tài)勢判斷，到明年年中，經(jīng)濟增長(cháng)已經(jīng)是連續5個(gè)季度穩定在8%-9%甚至更高的增長(cháng)水平上。按照發(fā)改委信息中心的計算，中國經(jīng)濟現階段的潛在增長(cháng)率在9%-10%之間。經(jīng)濟增長(cháng)達到均衡水平以后，具備了貨幣學(xué)派關(guān)于貨幣供應增長(cháng)將直接推高通脹的經(jīng)典理論前提，繼續今年的貨幣供應量的增長(cháng)速度，可能制造通脹的貨幣環(huán)境。

　　再次，輸入性因素也加大了通脹形勢變化的壓力。大宗產(chǎn)品的價(jià)格，特別是石油價(jià)格較年初已經(jīng)上漲100%，明年突破100美元的可能性非常大。石油價(jià)格上漲會(huì )帶動(dòng)生物制能的主要原材料—玉米價(jià)格的上漲，進(jìn)而全面推高國際糧食價(jià)格，帶來(lái)全球經(jīng)濟緩慢復蘇下的通貨膨脹，或者說(shuō)是全球“滯脹”。國際原材料價(jià)格的上漲，從成本的角度對國內通脹產(chǎn)生輸入性影響。

　　此外，美元持續貶值，投機性資本的持續流入，通過(guò)外匯占款增加基礎貨幣的發(fā)行，制造國內過(guò)剩的流動(dòng)性。2004年—2007年的實(shí)踐證明，如果資本流入規模過(guò)大，可能會(huì )抵消國內控制通脹采取的貨幣政策作用，惡化通脹形勢。

　　政策著(zhù)力點(diǎn)不一樣

　　2009年，4萬(wàn)億的刺激經(jīng)濟政策，“保八”是政策的目標，投資是拉動(dòng)增長(cháng)的主要方式，投資目標是以基礎設施項目為主的產(chǎn)業(yè)振興計劃和地區發(fā)展規劃。政策的著(zhù)眼點(diǎn)更多是拉動(dòng)當期經(jīng)濟增長(cháng)的短期行為。

　　2010年政策的著(zhù)力點(diǎn)顯然會(huì )發(fā)生變化。增長(cháng)仍然是目標，投資仍然是驅動(dòng)力。但是中央政治局工作會(huì )議關(guān)于“消費投資出口協(xié)調發(fā)展”的要求與去年籠統的“內需推動(dòng)”不同的政策表述，顯示經(jīng)濟增長(cháng)驅動(dòng)力的結構將發(fā)生根本的轉變。新的提法也使我們充滿(mǎn)期待，政策將著(zhù)力推動(dòng)以消費增長(cháng)為主的經(jīng)濟增長(cháng)方式，這種增長(cháng)方式的轉移明年可能會(huì )初見(jiàn)成效。

　　“大力推動(dòng)民間投資”的第一次明確的表述，顯示了與去年主要以國有企業(yè)和政府投資為主的投資結構的變化。投資增長(cháng)會(huì )呈現國有資本和民營(yíng)資本共進(jìn)的局面，而不是國進(jìn)民不進(jìn)的狀態(tài)，政策的著(zhù)力點(diǎn)可能更多放在促進(jìn)民間資本的投資上，促進(jìn)國有資本更有效和更有競爭力的投資上。特別是結合最近國務(wù)院發(fā)布的關(guān)于中小企業(yè)發(fā)展的29條中第一次提出要重新界定小企業(yè)的條款，創(chuàng )造90%新增就業(yè)的小企業(yè)有望在明年融資和投資中得到更多的支持。

　　關(guān)于產(chǎn)業(yè)結構調整的一系列方案，顯示產(chǎn)業(yè)振興計劃將延續。與今年的以拉動(dòng)投資增長(cháng)為主的振興計劃不盡相同，產(chǎn)業(yè)的合理布局和規范市場(chǎng)秩序，推動(dòng)更具競爭力的企業(yè)，創(chuàng )新型企業(yè)的發(fā)展，應該是明年政策的著(zhù)力點(diǎn)。

　　中央新近提出的“政策要更有針對性”的頗有新意的提法，顯示明年全年政策的變化頻率加大，機遇也更多。我們需要更密切跟蹤國內外經(jīng)濟形勢的變化，針對形勢變化改變經(jīng)濟政策，同時(shí)抓住政策變化帶來(lái)的更多機遇。

　　總之，我們判斷，財政政策會(huì )更“積極”一點(diǎn)，社會(huì )保障體系建設的投入，包括保障性住房建設的投入會(huì )更多一點(diǎn)；貨幣政策會(huì )更“適度”一點(diǎn)，在通脹預期的管理上會(huì )更關(guān)注一點(diǎn)；產(chǎn)業(yè)結構的調整力度會(huì )更大一點(diǎn)，要素價(jià)格機制的改革會(huì )更快一點(diǎn)，中國經(jīng)濟的穩定持續發(fā)展時(shí)間會(huì )更長(cháng)一點(diǎn)。

　　中央新近提出的“政策要更有針對性”的新提法，預示明年政策的變化頻率將加大，投資機遇也將更多。與此同時(shí)，也更需要密切跟蹤國內外經(jīng)濟形勢的變化，并做出相應的政策調整。(銀河證券首席經(jīng)濟學(xué)家 左曉蕾)