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　　12日晚間，央行出乎意料地宣布上調存款準備金率，使得金融市場(chǎng)“受驚”不小。專(zhuān)業(yè)人士認為，央行近期調控有升級之勢，主要意圖在于遏制年初信貸的過(guò)度投放和通脹的快速回升，這些舉措將對信貸平穩適度增長(cháng)和保持物價(jià)穩定起到積極作用，從而有利于宏觀(guān)經(jīng)濟的穩定發(fā)展。

　　事實(shí)上，最近兩周央行多項調控政策均超出市場(chǎng)普遍預期：上周，央行于19周來(lái)首次上調三個(gè)月期票據利率；本周，1年期央票發(fā)行利率繼續上行，達到近20周以來(lái)最高點(diǎn)。同時(shí)，央行還開(kāi)展了2000億元的28天正回購，回籠規模遠超預期。此次存款準備金率上調的提前到來(lái)，被市場(chǎng)普遍認為是央行流動(dòng)性管理的升級動(dòng)作。

　　中金公司首席經(jīng)濟學(xué)家哈繼銘認為，本月前幾天貸款迅速增長(cháng)可能超過(guò)監管當局的判斷，因此央行提升三個(gè)月央票利率、一年期央票利率、存款準備金率在一周內相繼實(shí)行，目的在于控制貸款節奏，特別是短期票據貼現發(fā)放。

　　據報道，由于信貸需求旺盛，加之商業(yè)銀行習慣于早投放、早收益，年初集中放貸的沖動(dòng)十分強烈，2010年1月第一周金融機構投放新增貸款約6000億元。中國社科院副院長(cháng)李揚認為，如果這一數字屬實(shí)，意味著(zhù)信貸投放的勢頭比去年同期還要猛烈。

　　“上調存款準備金率，意在加強流動(dòng)性管理，保持銀行體系流動(dòng)性合理充裕，既支持經(jīng)濟平穩較快發(fā)展，又有效管理通脹預期�！崩顡P表示。

　　受貨幣流通速度不斷提高、天量信貸投放和外匯凈流入持續增加等因素影響，當前市場(chǎng)流動(dòng)性十分充裕。央行數據顯示，2009年11月末，廣義貨幣供應量(M2)余額為59.46萬(wàn)億元，同比增長(cháng)29.74%，增幅比上年末高11.92個(gè)百分點(diǎn)，比上月末高0.23個(gè)百分點(diǎn)。

　　中信證券首席宏觀(guān)經(jīng)濟學(xué)家諸建芳認為，準備金率上調另一個(gè)重要目的在于管理通脹預期。他預計，近期通脹將明顯回升，2009年12月CPI可能達到1.8%，而今年第一季度CPI將接近3%。在這樣的背景下，加強流動(dòng)性管理勢在必行。

　　分析人士同時(shí)表示，近期工業(yè)產(chǎn)出缺口由負轉正，出口增長(cháng)超預期，這表明經(jīng)濟強勁復蘇，這為此次政策調整時(shí)間比市場(chǎng)預期要早提供了基礎。

　　東方證券認為，相比往年，今年的貨幣政策在前瞻性方面有明顯提升，這在本次上調存款準備金率的時(shí)點(diǎn)和力度早于市場(chǎng)預期中已有體現。政策調整對信貸市場(chǎng)的流動(dòng)性會(huì )產(chǎn)生一定壓力，但短期來(lái)看實(shí)際影響并不大。不過(guò)，近期一系列調整政策的出臺說(shuō)明政策回歸正�；�的序幕業(yè)已開(kāi)啟，這種趨勢性變化值得關(guān)注。(但有為)