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　　1月12日，央行決定上調人民幣存款準備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。應該說(shuō)，該政策比市場(chǎng)的預期來(lái)得要早一點(diǎn)，全球股市應聲下跌。那么，為什么央行會(huì )這樣做呢？有什么宏觀(guān)經(jīng)濟數據促使央行下決心收緊政策呢？對于上述問(wèn)題，招商證券首席經(jīng)濟學(xué)家丁安華作了解讀。

　　在他看來(lái)，主要有三大理由支持央行提高準備率。第一，經(jīng)濟增長(cháng)速度不斷加快，實(shí)際上去年12月的主要宏觀(guān)經(jīng)濟數據已經(jīng)統計出來(lái)，但主管部門(mén)要到月底與去年年度數據一起公布。預計部分經(jīng)濟數據將出現超預期增長(cháng)。第二，消費品價(jià)格上升趨勢加速，其實(shí)去年資產(chǎn)價(jià)格的趨勢已很明顯，而消費品物價(jià)指數近期快速上行。去年12月CPI上漲可能接近2%，而且PPI價(jià)格上漲幅度會(huì )更快。第三，新的一年放貸沖動(dòng)重新出現，有傳言新年過(guò)后的第一周放貸6000億元。

　　丁安華認為，從歷史上看，中國的貨幣政策調整從來(lái)都是滯后的。而由于匯率形成機制的原因，中國的利率政策調整受外圍特別是美國貨幣政策的制約，也表現出明顯的滯后特征。這次的政策調整，讓我們看到央行的行為有些新的變化。

　　他進(jìn)一步指出，盡管準備金率只上調0.5個(gè)百分點(diǎn)，實(shí)際的效果有限，因為銀行的超額準備金完全可以消化0.5個(gè)百分點(diǎn)的上調，但這里有更值得關(guān)注的政策含義。從當前經(jīng)濟形勢出發(fā)，中國早應該開(kāi)始行動(dòng)而不是追隨美國貨幣政策，從這個(gè)角度而言，當前的政策調整對經(jīng)濟的平穩運行是有利的。及早調整也在很大程度上降低了以后采取極端手段的可能性，也就是我們之前指出的“好事變成壞事”的風(fēng)險略有降低。此外，上調準備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)仍屬微調，更重要的是利率工具尚未使用，離嚴格意義上的緊縮政策尚有很大的距離。所以，宏觀(guān)經(jīng)濟的貨幣政策環(huán)境還是偏寬松的，經(jīng)濟擴張的趨勢沒(méi)有改變。

　　在對未來(lái)政策趨勢的判斷上，丁安華預計央行將來(lái)會(huì )采取一個(gè)更加主動(dòng)和進(jìn)取的態(tài)勢，貨幣政策調整會(huì )加快和更頻繁。如果經(jīng)濟增長(cháng)繼續加快，價(jià)格上漲勢頭得不到有效控制的話(huà)，預計不久后就會(huì )啟動(dòng)加息，同時(shí)會(huì )重啟人民幣的緩慢升值進(jìn)程。( 潘圣韜)