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　　財政部、國家稅務(wù)總局、證監會(huì )2009年12月31日聯(lián)合下發(fā)通知，自2010年1月1日起，對個(gè)人轉讓限售股取得的所得，按照“財產(chǎn)轉讓所得”，適用20%的比例稅率征收個(gè)人所得稅。此舉旨在通過(guò)對個(gè)人轉讓限售股所得征稅的方式達到實(shí)現公平稅負、穩定資本市場(chǎng)發(fā)展、抑制“一夜暴富”的目的。但專(zhuān)業(yè)人士分析，從新規的具體措施看，有可能導致以個(gè)人股東為主的新上市公司在限售期內不進(jìn)行送股或轉股，而在限售期結束后進(jìn)行高比例送轉股票，以大舉降低稅負。

　　按照新規，對個(gè)人所持限售股征稅的范圍包含：“2006年股權分置改革新老劃斷后，首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市的公司形成的限售股，以及上市首日至解禁日期間由上述股份孳生的送、轉股�！贝送�，新規規定：“納稅人同時(shí)持有限售股及該股流通股的，其股票轉讓所得，按照限售股優(yōu)先原則，即轉讓股票視同為先轉讓限售股，按規定計算繳納個(gè)人所得稅�！�

　　一家券商的投行人士分析：“這樣，如果一家公司股東主要是自然人發(fā)起設立并上市，在限售期內進(jìn)行送、轉股，所形成的股票同樣視為限售股。但如果限售期之后進(jìn)行的送、轉股則不算作限售股，不予征稅。這樣一來(lái)，沒(méi)有哪家公司愿意在限售期進(jìn)行送轉，只會(huì )等到限售期結束之后再進(jìn)行大幅度送轉，達到避稅的目的�！�

　　比如，一位自然人持有某家上市公司限售股100萬(wàn)股，限售期結束后的股價(jià)是每股20元，股票出售后將按照2000萬(wàn)元的限售股轉讓收入予以征稅。但如果在限售期結束之后，公司如果在半年報和年報連續進(jìn)行兩次10轉10的高比例轉股，該自然人持有的股份數量變?yōu)?00萬(wàn)股，對應股價(jià)除權之后變成每股5元，其中有100萬(wàn)股屬于限售股，而其余300萬(wàn)股由于屬于在限售期結束后獲得的流通股，轉讓所得不予征收個(gè)人所得稅。那此時(shí)該自然人如果將全部股票出售，只需按照500萬(wàn)元的限售股轉讓收入進(jìn)行征稅。而這500萬(wàn)元，再扣除持股成本，最終應納稅所得額將微乎其微。

　　顯然，按照新規，在理論上完全可以通過(guò)限售期結束之后高送轉股票的方式，規避個(gè)人所得稅，甚至可以達到極低稅負的效果。專(zhuān)業(yè)人士憂(yōu)慮，新規可能沒(méi)有考慮到股價(jià)的除權效應，而把送、轉股票，簡(jiǎn)單地視同于股息、利息。

　　最近兩年，隨著(zhù)中小板與創(chuàng )業(yè)板發(fā)行加快，上市公司股東結構已發(fā)生明顯變化，自然人持股逐漸成為主流方式。與此同時(shí)，證券市場(chǎng)的火爆導致新股發(fā)行市盈率普遍偏高，公司上市之后形成的巨額資本公積金，為以后的高送轉奠定了基礎。

　　目前很多創(chuàng )業(yè)板上市公司和中小板上市公司之所以股價(jià)畸高，就是因為市場(chǎng)存在高送轉股的預期。新規很有可能導致個(gè)人股東占絕大多數的創(chuàng )業(yè)板上市公司和中小板上市公司最終放棄限售期間的年度送轉股，而改在限售期結束之后再進(jìn)行高比例送轉。這不僅對未來(lái)向個(gè)人轉讓限售股所得征收個(gè)稅的效果帶來(lái)考驗，在國內資本市場(chǎng)逢高送轉必炒的情形下，更會(huì )加劇資本市場(chǎng)股價(jià)波動(dòng)。

　　對于目前存在的問(wèn)題，有關(guān)人士表示，國家相關(guān)部門(mén)應立即出臺補充通知，嚴格界定限售期結束后公司送、轉股資產(chǎn)來(lái)源，應當避免目前單純的按時(shí)間段“一刀切”的做法。(王成盛 )