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　　1月21日國家統計局公布的系列經(jīng)濟數據顯示，中國經(jīng)濟復蘇的勢頭增強，復蘇范圍更加廣泛，而通脹也隨之上揚。鑒于經(jīng)濟強勁增長(cháng)且通脹有所抬頭，當天與記者連線(xiàn)的幾家外資銀行專(zhuān)家均預期未來(lái)貨幣政策將逐步趨向常態(tài)化。盡管如此，多數人認為今年中國整體的政策姿態(tài)仍將保持適度寬松，不會(huì )抑制經(jīng)濟的穩定增長(cháng)。摩根大通當天上調了對今年中國經(jīng)濟增長(cháng)的預測值。

　　經(jīng)濟增長(cháng)來(lái)源繼續穩定擴大

　　據悉，去年四季度GDP同比增速從三季度的9.1%加速至10.7%，為2007年以來(lái)的最快增速。野村證券中國股票研究主管孫明春表示，這進(jìn)一步證實(shí)了該機構一直持有的“V”形復蘇的觀(guān)點(diǎn)。

　　數據顯示，在投資和零售銷(xiāo)售增長(cháng)以及出口顯著(zhù)回升的大背景下，去年第四季度經(jīng)濟和工業(yè)活動(dòng)繼續以高于趨勢增長(cháng)的步伐擴張，且經(jīng)濟復蘇的范圍也更加廣泛。除12月份工業(yè)生產(chǎn)同比穩定增長(cháng)18.5%、1至12月城鎮固定資產(chǎn)投資增長(cháng)30.5%略微弱于預期外，12月份名義零售同比增長(cháng)率從11月的15.8%加快至17.5%，遠強于市場(chǎng)預期的16.3%。孫明春認為對此應加以關(guān)注�！拔覀冊缇吞岢鲋袊�不僅會(huì )出現投資熱，還會(huì )有消費熱。一切正開(kāi)始朝著(zhù)我們預期的方向發(fā)展�！睂O明春說(shuō)。

　　摩根大通中國經(jīng)濟學(xué)家王黔預計，今年中國的增長(cháng)來(lái)源將繼續穩定擴大，將包括出口的穩定回升以及私人消費和投資的全面加速。特別是，今年的增長(cháng)將呈現勞動(dòng)力市場(chǎng)改善因而家庭收入增加以及公司盈利較好復蘇的特點(diǎn)。同時(shí)，公共領(lǐng)域投資刺激措施在今年不會(huì )撤銷(xiāo)，但增長(cháng)步伐將趨于平穩。

　　“總體上，我們將2010年的GDP增速從原來(lái)的9.7%向上微調至10.0%�！蓖跚�說(shuō)。

　　通脹壓力趨升 引發(fā)緊縮預期

　　在當天公布的數據中，居民消費價(jià)格總水平(CPI)和工業(yè)品出廠(chǎng)價(jià)格(PPI)尤其牽動(dòng)投資者的心。數據顯示，12月CPI同比增幅從11月的0.6%進(jìn)一步上揚至1.9%，高于市場(chǎng)預期，PPI則上揚1.7%，結束了長(cháng)達12個(gè)月的負增長(cháng)。

　　澳新銀行發(fā)給記者的研究報告表示，鑒于負的產(chǎn)出缺口的消失，貨幣的快速增長(cháng)可能將中國的通脹推高至高于央行容忍的目標區間(3%至4%)的水平。孫明春認為，PPI增幅大幅攀升表明生產(chǎn)者利潤空間受擠壓的程度或許超出了人們之前的預期�？紤]到基數較低、今年冬季氣候嚴寒以及春節即將到來(lái)等因素，他預期未來(lái)2至3個(gè)月CPI增幅將繼續快速上揚，有可能在2月份或3月份達到3.0%。

　　如果情況真的如此，所有與記者連線(xiàn)的專(zhuān)家均認為人民銀行將啟動(dòng)加息，以管理通脹預期并幫助抑制房地產(chǎn)價(jià)格的快速上漲。

　　“這或將促使人民銀行在2月份或3月份加息27個(gè)基點(diǎn)，以免實(shí)際存款利率為負值。但是，鑒于制造業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩而且勞動(dòng)力生產(chǎn)率快速增長(cháng)，我們預期2010年CPI增幅將處于2.5%的溫和水平�！睂O明春如是說(shuō)。

　　盡管通脹已有所抬頭，但王黔認為其在很大程度上是去年的低基數和食品價(jià)格上漲所致，無(wú)法通過(guò)貨幣政策加以解決。特別是，因北方暴雪所致的食品價(jià)格上揚不大可能持續。同時(shí)，在短期內，與上調存款準備金率(RRR)相比，加息會(huì )對實(shí)體經(jīng)濟各行業(yè)產(chǎn)生更廣泛的影響，而一些行業(yè)的復蘇尚未穩固。因此，王黔預計加息最早將于第二季度開(kāi)始。

　　事實(shí)上，商務(wù)部和農業(yè)部發(fā)布的數據顯示，進(jìn)入1月份以來(lái)食品價(jià)格漲幅已有所放緩。鑒于CPI增幅主要反映了食品價(jià)格上漲和資源價(jià)格改革，而核心通脹率仍得到良好控制，摩根大通21日將今年全年CPI增幅從3.0%調整為3.2%。

　　王黔認為，人民銀行將會(huì )進(jìn)一步上調RRR，將其作為貨幣政策常態(tài)化進(jìn)程的一部分，并控制過(guò)剩的流動(dòng)性。她預計央行今年還將3次上調RRR，每次50個(gè)基點(diǎn)，下一次行動(dòng)會(huì )在第二季度。不過(guò)，如果新增貸款繼續大幅增加，早于預期上調RRR也很有可能。

　　貨幣環(huán)境適度寬松支持增長(cháng)

　　總體上看，幾位外資銀行專(zhuān)家相信，央行正決心在今年穩步實(shí)施貨幣政策常態(tài)化，而近期的重點(diǎn)是加緊收回過(guò)剩流動(dòng)性，以遏制資產(chǎn)膨脹風(fēng)險，并遏制和平穩信貸增長(cháng)步伐。盡管如此，他們認為，中國貨幣政策在2010年年底以前仍適度寬松，不會(huì )阻礙經(jīng)濟以10.0%速度穩步增長(cháng)。

　　中國銀監會(huì )主席劉明康20日在香港出席“亞洲金融論壇”時(shí)預計，2010年中國新增信貸將降至7.5萬(wàn)億元，低于2009年新增9.59萬(wàn)億元的歷史最高水平。盡管如此，王黔告訴記者，這仍相當于16%至18%的貸款增長(cháng)。同時(shí)，去年固定資產(chǎn)投資的銀行貸款資金顯著(zhù)低于投放到企業(yè)的中長(cháng)期貸款，加上企業(yè)存款的激增，顯示去年9.59萬(wàn)億元新增貸款中的一部分仍作為銀行存款留在銀行系統，這有助于為今年投資項目提供資金。另外，她還強調說(shuō)，2010年的經(jīng)濟增長(cháng)以出口、私人消費、投資和企業(yè)利潤的增長(cháng)為主要特征，對銀行貸款的依賴(lài)將低于主要靠政府基建項目推動(dòng)增長(cháng)的2009年。如果廣義貨幣(M2)增長(cháng)目標大約為16%至17%，總體的貨幣環(huán)境仍在很大程度上將繼續支持今年的經(jīng)濟復蘇。

　　孫明春也表示，在通脹不構成實(shí)際威脅的情況下，相信貨幣當局仍將保持溫和的、有步驟的政策緊縮，經(jīng)濟不會(huì )因此出現“硬著(zhù)陸”。他認為2010年中國GDP同比增速將繼續從2009年的8.7%加速至10.5%。(袁蓉君）