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　　由南京證券、深圳證券信息公司和清華EMBA江蘇同學(xué)會(huì )共同主辦的“中國證券市場(chǎng)2010年度投資論壇”，1月23日在南京舉行。南京證券攜手財富天下財經(jīng)頻道，邀請著(zhù)名經(jīng)濟學(xué)家劉紀鵬、南京證券研究所所長(cháng)助理周旭、2009新財富煤炭開(kāi)采行業(yè)最佳分析師韓振國，共同解讀了2010年的宏觀(guān)經(jīng)濟形勢與投資策略。

　　引來(lái)熱錢(qián)

　　加息難解通脹預期

　　中國政法大學(xué)教授劉紀鵬在論壇上表示，已經(jīng)推出的創(chuàng )業(yè)板和即將推出的股指期貨、融資融券，將使得中國的資本市場(chǎng)向多層次方向發(fā)展更進(jìn)一步。中國多層次資本市場(chǎng)的最終形成是決定中國大國崛起的核心要素，要想爭取到國際定價(jià)權，為世界做更大的貢獻，就要大力發(fā)展資本市場(chǎng)。一個(gè)強大的資本市場(chǎng)，它應該具有以下四種標志：一是容量要大，要能夠包容，要爭取國際的定價(jià)權。二是直接融資要多。三是資本市場(chǎng)的品種要齊全，給投資者提供更多的投資產(chǎn)品。四是建立完整的資本市場(chǎng)體系。

　　劉紀鵬表示，通貨膨脹經(jīng)常發(fā)生，溫和的通貨膨脹不僅不是壞事，反而是好事。我們需要的是一個(gè)強大的資本市場(chǎng)，一方面，我們可以利用股市吸收流動(dòng)性，可以降低通脹發(fā)生的可能性；另一方面，資本市場(chǎng)的直接融資功能可以有效地改善經(jīng)濟結構，有利于促進(jìn)經(jīng)濟有效發(fā)展。

　　在談到加息的問(wèn)題上，劉紀鵬認為，鑒于去年龐大的信貸規模，通脹預期或已出現。但是如果中國先于美國加息，將會(huì )有大量的熱錢(qián)流入，會(huì )進(jìn)一步加深通脹預期，因此在他看來(lái)，加息或許不能從根本上解決通脹預期的問(wèn)題。在劉紀鵬看來(lái)，已經(jīng)推出的創(chuàng )業(yè)板和即將推出的股指期貨、融資融券，對中國資本市場(chǎng)發(fā)展而言具有重大的意義，可以加快多層次資本市場(chǎng)結構發(fā)展，有利于開(kāi)發(fā)更多適合不同種類(lèi)投資者的產(chǎn)品。而在談到后兩項政策正式出臺時(shí)間時(shí)，劉紀鵬認為或已臨近。

　　經(jīng)濟穩增

　　滬指2800～4400點(diǎn)

　　南京證券研究所所長(cháng)助理、分析師周旭表示，受宏微觀(guān)因素以及政策波動(dòng)的影響，上證指數主要運行區間可能在2800點(diǎn)～4400點(diǎn)之間。

　　周旭表示，隨著(zhù)出口形勢的好轉，房地產(chǎn)投資，以及消費的回升，2010年經(jīng)濟走勢總體較樂(lè )觀(guān)，市場(chǎng)擔憂(yōu)的經(jīng)濟二次探底機率較小。2010年隨著(zhù)經(jīng)濟步入穩定增長(cháng)階段，宏觀(guān)政策將著(zhù)力經(jīng)濟增長(cháng)方式的轉變和產(chǎn)業(yè)結構調整，迎合政策調整方向的行業(yè)將獲得持續性的增長(cháng)空間，而通脹及人民幣升值預期將吸引全球資本對中國資產(chǎn)的追逐。

　　今年，包括中國在內的全球主要經(jīng)濟體央行，進(jìn)行前瞻性大幅調整貨幣政策的可能性并不大，而且從歷史來(lái)看，中國、美國等央行利率政策基本都是跟隨式的，利率調整的滯后性相當明顯。

　　受宏微觀(guān)因素以及政策波動(dòng)的影響，上證指數主要運行區間可能在2800點(diǎn)～4400點(diǎn)之間，對應2009年盈利預測18倍～30倍PE，對應2010盈利預測15倍～25倍PE水平，不排除在流動(dòng)性充裕及市場(chǎng)情緒極度樂(lè )觀(guān)的激勵下，2010年動(dòng)態(tài)PE逼近28倍～30倍水平。

　　對于投資機會(huì )，周旭認為可圍繞以下三個(gè)方面挖掘：把握經(jīng)濟增長(cháng)方式轉變帶來(lái)的投資機會(huì )；把握產(chǎn)業(yè)結構調整帶來(lái)的投資機會(huì )；通脹、人民幣升值及金融創(chuàng )新等主題投資。

　　煤炭板塊

　　重點(diǎn)關(guān)注三類(lèi)機遇

　　2009新財富煤炭開(kāi)采行業(yè)最佳分析師韓振國發(fā)表演講表示，09年煤炭指數上漲遠高于上證指數，主要受五方面因素提振，2010年國內煤炭?jì)r(jià)格還將維持10%左右的增長(cháng)，煤炭股仍有較高投資價(jià)值，三類(lèi)機遇需重點(diǎn)關(guān)注。

　　韓振國指出，煤炭指數2009年以來(lái)上漲超過(guò)180%，上市公司股價(jià)上漲180-250%不等，這主要基于以下五方面的因素：一是山西省資源整合扭轉了市場(chǎng)對于煤炭供給大幅度增加的預期；二是宏觀(guān)經(jīng)濟走好的預期以及現實(shí)，強化市場(chǎng)對于下游需求不斷增長(cháng)、煤價(jià)堅挺的預期；三是外圍石油、煤炭等能源價(jià)格向上走勢確保支撐了國內煤炭?jì)r(jià)格的堅挺；四是資源整合、資產(chǎn)注入帶來(lái)上市公司規�？焖贁U張，業(yè)績(jì)快速增長(cháng)可期；五是基本面、資金面等諸多因素推動(dòng)下的大盤(pán)的帶動(dòng)。

　　韓振國表示，2010年預計鐵路運輸將給煤炭釋放騰挪出一定空間，而凈進(jìn)口減少會(huì )對沖供給的過(guò)快增長(cháng)。供求大體平衡的局面決定了煤炭?jì)r(jià)格還將保持穩定。由于翹尾因素影響、合同煤炭?jì)r(jià)格向市場(chǎng)煤的靠近，國際油價(jià)以及煤價(jià)的上漲，2010年國內煤炭?jì)r(jià)格還將維持10%左右的增長(cháng)。在3月前后，市場(chǎng)煤炭?jì)r(jià)格漲跌走勢將比較明朗，這也是投資最佳時(shí)間。建議關(guān)注資源整合中的山西省主要上市公司。還有下游需求轉好的焦煤公司，以及其他主營(yíng)業(yè)務(wù)因經(jīng)濟走好變化公司。(管小峰 徐建華 尹武)