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　　央行于上周五晚間加息傳聞的落空，減緩了流動(dòng)性日益收緊的預期。央行加息的步伐似乎正在放緩。

　　昨日，央行發(fā)行2010年第8期央票，期限3月，規模500億元，收益率為1.4088%，與上周持平。這是央行在1月8日、1月22日兩次上調3月央票發(fā)行利率后首次暫停上調。在本周二，央行發(fā)行的100億元一年期央票利率也保持平穩。對此有業(yè)內人士指出，這意味著(zhù)央行加息步伐放緩再次得以確認，預計加息的最早時(shí)點(diǎn)應該在3月中下旬，甚至可能推后至2季度。

　　“最早加息時(shí)間點(diǎn)在3月”

　　央行昨日的舉動(dòng)令市場(chǎng)此前的緊張情緒得以舒緩。截至昨日收盤(pán)，上證指數終結跌勢，報2994點(diǎn)，略漲0.54%。

　　“三個(gè)月央票利率維穩，使得央行加息步伐放緩這一判斷得以再次確認�！辈澈ＷC券研究所債券研究員徐華昨日對《每日經(jīng)濟新聞》表示，“我們預計央行最早的加息時(shí)間點(diǎn)是在3月中下旬，甚至可能推后至2季度�！�

　　“目前1年期、3月期央票發(fā)行利率與可比期限存款利率利差分別為32BP、30BP，如果按照每次8BP的上行幅度，需要上調1個(gè)月才能超過(guò)可比期限存款利率�！毙烊A指出，“從歷史經(jīng)驗看，銀行一般在央票發(fā)行利率超過(guò)可比存款利率時(shí)加息，由于春節前資金面應該會(huì )保持寬松，因此我們預計央行加息時(shí)點(diǎn)最早也要到3月�！�

　　而國泰君安1月25日發(fā)表的債券研究周報認為，加息周期或將隨時(shí)重啟，未來(lái)一周內即有加息可能，最晚于2010年4月下旬前將啟動(dòng)加息周期。

　　“其實(shí)央行上周五晚沒(méi)有加息，已經(jīng)說(shuō)明了一切�！毙烊A表示，至于具體的加息時(shí)間點(diǎn)，這要綜合考慮通貨膨脹、人民幣匯率、經(jīng)濟增長(cháng)以及外部經(jīng)濟環(huán)境等多種因素而定。

　　貨幣資金市場(chǎng)現緊張跡象

　　央行加息步伐或在放緩，但市場(chǎng)流動(dòng)性充裕的局面在本周已發(fā)生了改變。

　　截至昨日收盤(pán)，銀行間市場(chǎng)質(zhì)押回購加權平均利率隔夜為1.3622%，較上一交易日上漲4個(gè)基點(diǎn)；7天回購加權平均利率報1.8399%，較前一交易日收盤(pán)漲27個(gè)基點(diǎn)；14天回購加權平均利率報1.9035%，上漲25個(gè)基點(diǎn)。

　　同業(yè)拆借市場(chǎng)利率同樣快速上漲。截至昨日收盤(pán)，同業(yè)拆借加權平均利率隔夜報1.3696%，漲4個(gè)基點(diǎn)；七天期報1.8681%，漲31個(gè)基點(diǎn)；一個(gè)月期報1.9676%，漲13個(gè)基點(diǎn)。

　　“這主要是1月的前三個(gè)星期，在央行在公開(kāi)市場(chǎng)上凈回籠資金，以及市場(chǎng)傳言的差別存款準備金率繳款等因素作用下，市場(chǎng)資金面已現緊張跡象�！币还煞葜沏y行貨幣市場(chǎng)交易員對記者表示。

　　數據顯示，自去年10月份以來(lái)，央行在公開(kāi)市場(chǎng)上連續14周實(shí)現資金凈回籠，累積回籠資金9530億元，這一凈回籠態(tài)勢在上周暫時(shí)告一段落。

　　與此同時(shí)，央行于本月18日起上調商業(yè)銀行存款準備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，市場(chǎng)預計此舉將回收3000億元基礎貨幣；此外，更有市場(chǎng)傳言工行、中行、中信、光大四家銀行被要求額外征收0.5個(gè)百分點(diǎn)的存款準備金率，傳言還稱(chēng)，被實(shí)行差別存款準備金的四家銀行于1月26日繳款。

　　預計節前資金相對寬松

　　也有業(yè)內人士指出，隨著(zhù)央行連續兩周實(shí)現凈投放，預計春節前市場(chǎng)資金面會(huì )稍顯寬裕。

　　數據顯示，上周央行一改此前凈回籠動(dòng)作，通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)凈投放資金280億元。此外，本周到期央票及正回購為人民幣2060億元，較上周增加160億元，據此推算，如果本周央行不再進(jìn)行其他操作，央行將通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)凈投放資金1460億元，連續第二周實(shí)現凈投放。

　　“我們注意到央行有在春節前投放貨幣的管理，因此預計春節前市場(chǎng)流動(dòng)性仍會(huì )保持相對寬松�！甭�(lián)合證券高級宏觀(guān)分析師陳勇表示，此外，央行維持央票利率，應該是管理層穩定市場(chǎng)預期的一個(gè)手段，緩和此前市場(chǎng)的恐慌情緒。

　　有業(yè)內人士對此表示贊同，徐華指出，央行一般在春節前會(huì )保持凈投放資金，節前回籠資金壓力不大，因此，節前公開(kāi)市場(chǎng)發(fā)行利率保持穩定可能性很大。

　　徐華表示：“今年春節在2月14日，因此我們預計公開(kāi)市場(chǎng)利率重新上升最早在2月22日當周，也可能在2月以后重啟上調�！�( 胡俊華)