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　　新股溢價(jià)越來(lái)越小，直至成為套牢板。打新“杯具”了，從某個(gè)角度說(shuō)卻是市場(chǎng)化的幸事。

　　據wind數據統計顯示，一年內有258家公司登陸A股，22家公司登陸主板，148家公司上市中小板，88家公司登陸創(chuàng )業(yè)板。高發(fā)行價(jià)與高市盈率未變，今年上市的143家公司首發(fā)市盈率接近60倍，遠遠高于以往二三十倍的首發(fā)市盈率。從今年1月開(kāi)始，中國西電成為新股上市首日破發(fā)第一單后，迄今有89只新股破發(fā)。不僅普通投資者，連打新基金也深套其中，打新神話(huà)再次破滅。

　　恐慌之下，網(wǎng)上中簽率創(chuàng )新高。 5月以來(lái)上市的創(chuàng )業(yè)板新股平均網(wǎng)上中簽率首次突破1%，一舉創(chuàng )出創(chuàng )業(yè)板上市以來(lái)的月度新高。與此同時(shí)，網(wǎng)上平均凍結資金創(chuàng )出年內新低，網(wǎng)下凍結資金也環(huán)比大幅下降。

　　如果有關(guān)方面就此放松對新股上市限額的管制，就像放棄窗口指導一樣，破發(fā)是市場(chǎng)化的幸事；如果新股發(fā)行不過(guò)是流動(dòng)性下降、股市下挫的結果，破發(fā)只能說(shuō)明是中國證券市場(chǎng)老病復發(fā)，并不能印證新股發(fā)行的完善。

　　在打新“杯具”中存在著(zhù)市場(chǎng)化的萌芽。打新熱情下降，監管部門(mén)不為所動(dòng)，新基金與新股的發(fā)行依舊。不管有多少資金打新、或者有多少上市公司破發(fā)，本不是證監會(huì )的責任，而是市場(chǎng)的選擇。有了現在的破發(fā)，有了將來(lái)的發(fā)行失敗，證券市場(chǎng)才能減少圈錢(qián)的動(dòng)力，才能進(jìn)行真正買(mǎi)者自負的風(fēng)險教育。但是，一二級市場(chǎng)存在巨大差價(jià)，說(shuō)明新股發(fā)行詢(xún)價(jià)機制亟待完善，以免讓新股發(fā)行市場(chǎng)化成為損害普通投資者利益的幌子。

　　我國的詢(xún)價(jià)機制存在利益輸送。新股發(fā)行改革最大的成果是采用詢(xún)價(jià)機制，改變了以往由監管層看守價(jià)格的弊端。目前A股市場(chǎng)的新股由264家詢(xún)價(jià)機構主導，這些機構必須向上報價(jià)才能獲得新股配售權，但這些機構不必參與購買(mǎi)，也就是說(shuō)，他們事實(shí)上不必對過(guò)高的報價(jià)負責。大嘴一張，有實(shí)際利益而無(wú)實(shí)際損害，所以詢(xún)價(jià)過(guò)程中大嘴遍地。除此之外，為了積累日后公司投行、自營(yíng)業(yè)務(wù)需要的廣闊人脈，甚至常常出現友情出演高報價(jià)的情況。

　　發(fā)行人、保薦機構與詢(xún)價(jià)機構一團和氣，各取所需，低報高買(mǎi)的結果是驚人的，高市盈率發(fā)行成為常態(tài)，包括破發(fā)股依然能夠以高市盈率發(fā)行，在中小板上市的海普瑞獲得211家機構提供有效報價(jià)，最高報價(jià)竟然達230元，平均報價(jià)高達170元左右。

　　質(zhì)地普通的上市公司，其價(jià)格被一群黑嘴托到高位，即便破發(fā)損害了投資者，對于已經(jīng)上市的公司與風(fēng)險投資者而言，仍是一本萬(wàn)利。目前的發(fā)行機制可能損害了二級市場(chǎng)投資者，而保護了上市公司與風(fēng)險機構、中介機構。詢(xún)價(jià)機構理應受到質(zhì)詢(xún)，直至最終被取消詢(xún)價(jià)資格，而作假的中介機構應該為自己的不誠信，付出經(jīng)濟與法律的雙重代價(jià)。

　　中國證監會(huì )一直致力于發(fā)展市場(chǎng)化的新股發(fā)行機制，但要達到健康的市場(chǎng)化路途遙遠。發(fā)行新股的價(jià)格永遠過(guò)高，屢屢出現數千億元人民幣圍追一個(gè)新股的 “盛況”，在遭到市場(chǎng)人士痛斥后，新一輪改革開(kāi)始。新股投機則改頭換面，在一級市場(chǎng)的上游，在中介機構卷土重來(lái)。