中国老头老太做爰,国产麻豆乱码精品一区二区三区,国产伦精品一区二区三区老牛,日韩人妻无码一区二区三区99,午夜精品无码亚洲AV影院麻花

　　北京圓桌

　　“二次探底說(shuō)”不成立

　　中國證券報記者：對于當前有關(guān)中國經(jīng)濟二次探底的市場(chǎng)顧慮您是什么觀(guān)點(diǎn)？

　　何華：我認為完全沒(méi)有必要擔心二次探底，雖然今年信貸有7.5萬(wàn)億元的上限，但這對經(jīng)濟的影響并不是劇烈的，加上房地產(chǎn)政策，這些只是在去年經(jīng)濟熱度持續的情況下，政府潑了些冷水，讓市場(chǎng)冷靜下來(lái)，屬于健康發(fā)展的必然調整。況且去年的基礎性投資大都屬于長(cháng)期計劃，今年仍將繼續投入，政府的舉措在拉動(dòng)基礎設施建設后，效果已經(jīng)有所顯現，例如重慶去年GDP增速達14.9%,今年一季度提速到19%左右，排名全國第一。消費領(lǐng)域也正在發(fā)生類(lèi)似的促動(dòng)，所以我對中國經(jīng)濟是非�？春玫�，我們對今年經(jīng)濟增長(cháng)的預測仍是10%左右。

　　李晶：目前確實(shí)有經(jīng)濟增長(cháng)大幅放緩的擔憂(yōu)，我們預期今年的經(jīng)濟增長(cháng)將會(huì )放緩，主要原因是政府逐步取消經(jīng)濟刺激性支出以及一系列緊縮政策，而并非經(jīng)濟基本面的惡化。我相信基礎設施投資的放緩程度不及部分市場(chǎng)人士預期。

　　中國每年的城市化率介于1-2%，每年超過(guò)1000萬(wàn)農村居民涌入城市，推高了住房、公用設施及運輸需求，進(jìn)而帶動(dòng)建筑活動(dòng)及商品需求持續大幅增加。鑒于2010年的凈出口預期將實(shí)現正增長(cháng)，中國政府的首要經(jīng)濟工作將轉移到確保經(jīng)濟的平穩持續增長(cháng)，摩根大通預期2010年投資對實(shí)際國內生產(chǎn)總值增長(cháng)的貢獻將由2009年的8%放緩到5.5%，2010年消費的貢獻會(huì )保持平穩，但會(huì )在未來(lái)數年增加。

　　閆偉：中國經(jīng)濟只是增長(cháng)放緩。出口方面，雖然五月份出口增速超出預期，但在實(shí)際匯率上升和勞動(dòng)力成本上漲的壓力下，進(jìn)出口將在近期見(jiàn)頂回落。投資方面，較高的基數效應、政府基建投資逐步進(jìn)入收尾階段、針對地產(chǎn)的調控和對地方融資平臺的清理會(huì )導致投資增速出現下滑；同時(shí)，在對宏觀(guān)經(jīng)濟預期轉向悲觀(guān)、企業(yè)盈利可能下滑之際，民間投資與制造業(yè)投資還很難接過(guò)政策退出的“接力棒”。就消費而言，由于中國消費者信心指數仍然表現良好，居民可支配收入增長(cháng)仍比較穩健，中國消費的增長(cháng)將保持穩定�？紤]到出口、投資、消費三駕馬車(chē)的共同作用，中國經(jīng)濟增長(cháng)將放緩。

　　中國證券報記者：5月CPI通脹從4月份的同比2.8%上揚至3.1%。在當前管理通脹預期的政策背景下，是否會(huì )有針對性的政策出臺？加息的可能性有多大？

　　閆偉：近期翹尾因素影響仍然較大，而新漲價(jià)因素影響趨弱，全年CPI可能在7月見(jiàn)頂。進(jìn)入下半年以后，翹尾因素的影響逐漸減弱、糧食與豬肉價(jià)格的穩定、國內總需求的下降以及因為美元走強對國際大宗商品價(jià)格上漲的制約都將導致CPI上漲壓力有限�？紤]到全年通脹呈倒“U”形走勢是大概率事件，年內央行加息的可能性不大。

　　李晶：中國政府對通脹的容忍度比較低，一般在3%左右，如果超過(guò)這個(gè)水平，加息的幾率將會(huì )大幅增加。近月來(lái)，推高消費物價(jià)指數的力量已由食品及資源價(jià)格上漲轉移到住房消費、娛樂(lè )及教育開(kāi)支，我們預計消費物價(jià)指數將于7月或者8月見(jiàn)頂在4%附近，全年的平均水平為3.2%。

　　外圍環(huán)境令人擔憂(yōu)

　　中國證券報記者：美國15日公布了一系列經(jīng)濟數據，帶動(dòng)美國股市表現出色，目前投資者普遍對美國經(jīng)濟比較樂(lè )觀(guān)，但對歐洲經(jīng)濟則比較悲觀(guān)，這種“東邊日出西邊雨”的外部環(huán)境，是不是也會(huì )影響中國市場(chǎng)？

　　何華：我一直不看好歐洲經(jīng)濟，歐元貶值是歐洲唯一的出路，因為面對主權債務(wù)，所有的財政政策、政府投資等等，都無(wú)能為力，要有經(jīng)濟增長(cháng)才能解套，所以最現實(shí)的政策就是歐元貶值。我們做了一個(gè)估算，如果歐元貶值10%可以驅動(dòng)歐元區的經(jīng)濟增長(cháng)大概2個(gè)百分點(diǎn)。另外一個(gè)問(wèn)題是，去年美國大幅度改革金融系統，通過(guò)政府注資把銀行系統、金融系統全部搞活，歐洲去年除了英國以外，歐洲大陸基本上沒(méi)有怎么動(dòng)，現在問(wèn)題出來(lái)了，這些窟窿應該是去年補的，去年不補放到今年，今年主權債務(wù)又出問(wèn)題，可以說(shuō)歐洲是沒(méi)治了。

　　閆偉：歐美經(jīng)濟前景走向分化。歐洲經(jīng)濟短期不過(guò)分悲觀(guān)，長(cháng)期不盲目樂(lè )觀(guān)，美國經(jīng)濟持續復蘇。從歐洲來(lái)看，中短期內或許能夠通過(guò)緊縮財政政策與聯(lián)合援助計劃挽救歐盟五國，但從長(cháng)期看，歐洲的經(jīng)濟制度安排具有內生性的弊端，或將拖累整個(gè)地區的國家競爭力。對美國來(lái)說(shuō)，歐債危機對其影響不大，先行指標和滯后指標都顯示美國經(jīng)濟形勢持續向好。

　　盡管近期美國股市受歐洲主權債務(wù)危機沖擊出現一波向下調整，但總體來(lái)看，美國經(jīng)濟仍處于強勁復蘇中。綜合來(lái)看，美國經(jīng)濟仍將繼續穩步復蘇，而歐洲經(jīng)濟則麻煩纏身，因此我們判斷在未來(lái)一段時(shí)間內，美元對歐元仍將繼續保持強勢。

　　李晶：對于以歐元結算的中國出口商而言，年初至今歐元兌人民幣已貶值14.7%，一些出口商正蒙受銷(xiāo)售虧損，歐元大幅貶值不僅會(huì )削弱中國出口商的競爭力，還會(huì )令人民幣兌美元升值變得錯綜復雜，允許人民幣兌美元升值將導致人民幣兌歐元進(jìn)一步升值。

　　股市反彈或在年末

　　中國證券報記者：最近股市表現沉悶令投資者沮喪，但是上市公司中報似乎表明基本面情況并不糟糕，為何股市的陰霾難以散去，股市何時(shí)能夠好轉？

　　李晶：我們預期銀行存款的實(shí)際回報仍將偏低，且鑒于房地產(chǎn)投資面臨的制約，我們認為在國內投資者對經(jīng)濟擔憂(yōu)得到緩解后，資金會(huì )重新投入股市，房地產(chǎn)緊縮政策的放松或歐盟出現穩定跡象將會(huì )帶動(dòng)市場(chǎng)情緒回穩，投資者關(guān)注點(diǎn)也會(huì )再集中到估值低于歷史水平的股票。

　　具體來(lái)說(shuō)，預計4季度股市會(huì )出現反彈，動(dòng)力一方面是資金并沒(méi)有撤出市場(chǎng)，二是在政策的不確定性消除后，股市以及房地產(chǎn)的長(cháng)期投資價(jià)值還會(huì )顯現，三是企業(yè)盈利繼續保持，消費的數據也不錯。所以股市下行的風(fēng)險存在，但空間也不大了。未來(lái)2年股指上漲到4000點(diǎn)是可以預期的，短期內還會(huì )在2400點(diǎn)到3000點(diǎn)之間徘徊。

　　何華：股市有三大影響因素，一是基本面，這方面其實(shí)非常不錯，我們的行業(yè)研究員對于各行業(yè)的基本面大都是非�？春玫�。二是宏觀(guān)經(jīng)濟，這一因素不太好；三是國際環(huán)境也不好。后面二者對股市的壓制作用比較明顯。

　　這兩個(gè)不利因素何時(shí)能消除？目前來(lái)看宏觀(guān)經(jīng)濟的緊縮態(tài)勢至少要到接近年底的時(shí)候再放松，從資金的偏好來(lái)看，新興市場(chǎng)還是具有吸引力的，相對來(lái)說(shuō)，中國的資產(chǎn)價(jià)格還是比較便宜的。

　　中國證券報記者：下半年可以關(guān)注哪些領(lǐng)域？

　　何華：我們對消費行業(yè)包括醫藥醫療行業(yè)還是非�？春玫�，此外，金融服務(wù)板塊在持續的壓制之后，也開(kāi)始成為估值非常合理的板塊了，還有就是新能源領(lǐng)域，這個(gè)領(lǐng)域長(cháng)期看無(wú)疑是非常有潛力的，短期則要看估值。

　　當前宏觀(guān)經(jīng)濟從快跑到慢走，國際環(huán)境復雜多變，股市繼續籠罩在陰霾之中，何時(shí)才能撥云見(jiàn)日，改變上半年單邊下滑態(tài)勢？本期圓桌邀請野村國際的何華、摩根大通的李晶以及東方證券的閆偉，解析下半年股市投資機會(huì )。

　　嘉 賓: 野村國際中國股票業(yè)務(wù)主管及亞洲區債券研究部總經(jīng)理 何華(左)

　　摩根大通董事總經(jīng)理中國證券及大宗商品主席 李晶(上)

　　東方證券首席經(jīng)濟學(xué)家、研究所副所長(cháng) 閆偉(右)

　　主持人: 中國證券報記者 朱茵