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　　7月8日，央行在尚未公布6月份金融運行數據之前，首度事先公布存、貸款最新情況。數據顯示，6月份金融機構人民幣各項貸款較上月新增15304億元，各項存款較上月新增20022億元。

　　“6月份新增貸款再創(chuàng )‘天量’，在前兩個(gè)月相對于今年一季度的迅猛增長(cháng)有所回落之后，6月份人民幣新增貸款再度猛增至1.5萬(wàn)億元，顯然創(chuàng )下了僅次于1月份1.62萬(wàn)億元的年度新高�！鄙缈圃簲盗拷�(jīng)濟與技術(shù)經(jīng)濟研究所副所長(cháng)何德旭在接受本報記者采訪(fǎng)時(shí)首先闡述了這一特點(diǎn)。

　　他進(jìn)一步表示，“對整體經(jīng)濟而言，6月份貸款猛增可謂喜憂(yōu)參半。一方面，這是一個(gè)良好信號，意味著(zhù)適度寬松貨幣政策取得了成效，銀行為企業(yè)和個(gè)人提供了更多的金融支持，從而有助于推動(dòng)宏觀(guān)經(jīng)濟回升；但另一方面，也反映出目前大量流動(dòng)性仍積存于銀行體系內部，從而加劇了通貨膨脹的風(fēng)險。因此，為了充分發(fā)揮好銀行信貸資金在擴大內需、支持經(jīng)濟發(fā)展方面的關(guān)鍵性作用，促進(jìn)信貸資金流向實(shí)體經(jīng)濟仍待加強�！�

　　然而，就在一天前，央行以利率招標方式在公開(kāi)市場(chǎng)開(kāi)展了期限28天和91天的正回購操作，中標利率分別為1%和1.05%，均較上周二進(jìn)行的同期限正回購操作上漲5個(gè)基點(diǎn)——這是正回購利率保持平穩約半年后，連續第二周出現一定幅度上升。為此，有市場(chǎng)人士提出疑問(wèn)：公開(kāi)市場(chǎng)回購利率上升是不是當前貨幣市場(chǎng)流動(dòng)性趨緊的信號？

　　接受本報記者采訪(fǎng)的第一創(chuàng )業(yè)證券研究所副所長(cháng)王浩宇認為，由于受到IPO重啟的影響，公開(kāi)市場(chǎng)回購利率開(kāi)始向新股收益率“看齊”，從而導致連續攀升。與此同時(shí)，貨幣市場(chǎng)上出現了一個(gè)看似矛盾的現象：一方面市場(chǎng)上并不缺乏流動(dòng)性，銀行手中的流動(dòng)性比較充裕；另一方面，市場(chǎng)上確實(shí)存在“難借錢(qián)”問(wèn)題，導致這一矛盾的原因是，由于銀行對于曾經(jīng)發(fā)生過(guò)的“打新股”期間融資難的經(jīng)歷至今仍然“記憶猶新”，所以在此次IPO重啟過(guò)程中，很多銀行選擇了保持自身流動(dòng)性寬松的做法，以防范可能出現的流動(dòng)性緊張問(wèn)題，從而引發(fā)了上述流動(dòng)性看似矛盾的現象出現。

　　“公開(kāi)市場(chǎng)回購利率的繼續攀升，是整體宏觀(guān)經(jīng)濟逐步恢復情況下，市場(chǎng)資金供求變化的反映�！敝袊�農業(yè)銀行金融市場(chǎng)部李剛博士對本報記者表示，一是此前公開(kāi)市場(chǎng)回購利率水平較低，隨著(zhù)宏觀(guān)經(jīng)濟的觸底反彈，市場(chǎng)資金需求上升的速度快于資金供給的上升速度，從而導致了貨幣市場(chǎng)利率的變化；二是近期銀行體系貨幣信貸保持較快增長(cháng)，使得市場(chǎng)對未來(lái)宏觀(guān)經(jīng)濟復蘇的信心進(jìn)一步增強；三是近期IPO重啟也使得貨幣市場(chǎng)短期資金需求增加，市場(chǎng)資金結構發(fā)生了變化。

　　記者注意到，本周二央行的正回購操作較上周二操作規模明顯增多，總計回籠資金達1700億元，放大為上周正回購操作的2倍以上。對此市場(chǎng)人士認為，回籠力度的顯著(zhù)增大與本周有2600億元的巨量到期資金有關(guān)，同時(shí)考慮到7月份到期資金規模將達8155億元，而當前債市拋盤(pán)占據市場(chǎng)主導，并且公開(kāi)市場(chǎng)正回購利率相對較低，機構參與公開(kāi)市場(chǎng)逆回購的積極性不高，央行回籠壓力較大，因此出于有效和順利開(kāi)展回籠操作的目的，央行有必要通過(guò)提高正回購利率來(lái)保證一定的回籠力度，同時(shí)可能也有順勢引導市場(chǎng)利率上行的考慮。另外，正回購利率的持續上行，也不排除央行通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作對流動(dòng)性進(jìn)行微調的可能。

　　不久前，央行研究局局長(cháng)張健華稱(chēng)，中國政府采取的擴張性政策目前在推動(dòng)經(jīng)濟增長(cháng)方面已經(jīng)初見(jiàn)成效，但也帶來(lái)了一些風(fēng)險，建議在保持貨幣政策總體寬松的同時(shí)，適時(shí)適度進(jìn)行微調。

　　對此，有市場(chǎng)人士認為，隨著(zhù)近期中國經(jīng)濟復蘇步伐的加快，為防范可能出現的通貨膨脹，監管層已經(jīng)開(kāi)始未雨綢繆：央行公開(kāi)市場(chǎng)操作逐漸顯示出“外松內緊”的跡象；而銀監會(huì )日前緊急下發(fā)的《關(guān)于進(jìn)一步加強信貸管理的通知》，特別強調了防止月末、季末“沖規�！爆F象；包括此次6月份信貸數據的提前公布，均向市場(chǎng)發(fā)出了“近防通縮、遠防通脹”的調控信號。

　　“貨幣政策適時(shí)適度進(jìn)行微調，體現出央行貨幣政策的前瞻性，但這并不意味著(zhù)適度寬松的貨幣政策基調會(huì )發(fā)生實(shí)質(zhì)性變化�！蓖鹾朴钫J為，尤其是隨著(zhù)國內資產(chǎn)價(jià)格的上升和6月份信貸投放的再度激增，對寬松貨幣政策進(jìn)行適時(shí)微調的必要性進(jìn)一步顯現，但可以肯定的是，貨幣政策基調并不會(huì )因此而發(fā)生改變。(宋焱）