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　　昨日，財政部招標發(fā)行的一年期固息國債遭遇部分流標，為近六年來(lái)首次。分析人士表示，貸款半年以來(lái)的大幅增長(cháng)累積使得反映銀行體系流動(dòng)性充裕程度的指標——超儲率下降迅速，逼近歷史最低水平，影響認購熱情。

　　昨日，財政部招標發(fā)行了今年第十四期記賬式附息國債，計劃的280億發(fā)行量吸引了329.1億元的投標量，盡管認購倍數達到1.175倍，但符合投標規則的僅275.2億元，導致4.8億元的國債流標, 為一年期國債近六年來(lái)首次出現流標。

　　而該期國債最終的中標利率為1.06%，略低于此前1.07%的預測均值。

　　認購倍數創(chuàng )今年最低

　　即便從認購倍數來(lái)看，也顯示出銀行資金面趨緊。

　　在今年已經(jīng)發(fā)行的14期記賬式附息國債中，認購倍數整體呈下降趨勢，5月13日招標發(fā)行的第八期認購2.68的倍數為最高，其后6期認購倍數依次大幅下滑，昨日1.175倍的倍數為最低認購倍數。

　　原因分析

　　銀行資金面偏緊

　　恐央行政策趨緊

　　光大證券分析師賀毅：

　　銀行資金面偏緊

　　“銀行是一年期國債的主要需求方，其中又以大行為主�！惫獯笞C券分析師賀毅對記者表示，而昨日國債的部分流標則反映了銀行的需求熱情降溫。

　　“(一年期國債)利率太低了，前期是因為超儲率高，銀行資金運用壓力較大，還愿意拿出來(lái)買(mǎi)債，但現在超儲率降下來(lái)了，所以認購熱情也就下來(lái)了�！辟R毅稱(chēng)。

　　據央行數據統計，截至今年3月末，金融機構超儲率為2.28%，與去年底的5.11%相比,金融機構超儲率在一個(gè)季度就大幅下降了2.83個(gè)百分點(diǎn)，而歷史最低水平為1.5%。盡管目前二季度的金融數據還未公布，但考慮到二季度銀行貸款量的繼續增長(cháng)，賀毅認為，若按照一季度的下降幅度來(lái)估算，二季度融機構超儲率或會(huì )在2%以下。而超儲率下降則意味著(zhù)銀行資金面開(kāi)始偏緊。

　　興業(yè)銀行資金營(yíng)運中心首席經(jīng)濟學(xué)家魯政委：

　　恐央行政策趨緊

　　興業(yè)銀行資金營(yíng)運中心首席經(jīng)濟學(xué)家魯政委則表示，昨日國債部分流標，主要是因為IPO重啟后回購利率上升，回購利率高過(guò)國債利率，銀行通過(guò)回購拆入資金買(mǎi)入國債屬虧本買(mǎi)賣(mài)。

　　此外，央行昨日發(fā)布公告，稱(chēng)今日將同時(shí)進(jìn)行500億3月期和500億1年期央票的招標發(fā)行。這是自去年11月停發(fā)一年期央票逾7個(gè)月以來(lái)的重啟。

　　魯政委認為，這再次印證了市場(chǎng)對貨幣政策微調趨緊的猜測，對資金面的擔憂(yōu)也使得昨日國債招標受挫。

　　交行首席經(jīng)濟學(xué)家連平：

　　利率低乏人追捧

　　不過(guò)，交通銀行首席經(jīng)濟學(xué)家連平卻認為，銀行體系整體資金面依然十分充裕，二季度的銀行超儲率是否會(huì )到2%之下目前還難預計。

　　連平認為，昨日國債部分流標的主要原因在于利率太低，而目前回購利率、央票利率都出現上升趨勢。他認為，國債的合理利率應在1.4%左右，應超過(guò)1.3%的銀行資金成本�！皣鴤�出現部分銷(xiāo)不完的情況，可能還有部分中小行因為頭寸緊張沒(méi)有參與�！�(黎雯)