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　　日前，央行提前公布6月新增信貸1.53萬(wàn)億，并同時(shí)宣布將重啟1年期央票發(fā)行。業(yè)內多數研究機構一致認為，央行貨幣政策將進(jìn)行微調，而在經(jīng)濟尚未完全復蘇之際，公開(kāi)市場(chǎng)操作將被作為主要手段。

　　貨幣政策出現微調

　　繼杭州等地開(kāi)始收緊二套房貸政策、央行公開(kāi)市場(chǎng)正回購利率連續兩周調升等信號之后，央行提前公布6月新增信貸1.53萬(wàn)億元，超出市場(chǎng)普遍預期。平安證券預計，今年全年新增貸款額很可能接近10萬(wàn)億元。國泰君安證券還預計，M2增速將達到27.6%，創(chuàng )下近13年以來(lái)的新高。

　　多家券商研究機構認為，這些信號標志著(zhù)央行貨幣政策已開(kāi)始進(jìn)行微調。在新增信貸數據公布的同時(shí)，央行還宣布恢復發(fā)行暫停8個(gè)月的1年期央票。東方證券宏觀(guān)經(jīng)濟研究團隊指出，這一信號意義更大，顯示央行已經(jīng)開(kāi)始在公開(kāi)市場(chǎng)上收緊流動(dòng)性。由于1年期央票到期時(shí)間更長(cháng)，央行實(shí)質(zhì)上已經(jīng)開(kāi)始收緊年內流動(dòng)性。

　　國泰君安證券研究員姜超指出，隨著(zhù)經(jīng)濟好轉勢頭的確立，信貸投放的必要性在下降，央行提高債市利率可以增加債券投資的吸引力，降低銀行信貸配置比例。如此大規模的貨幣信貸投放為歷史罕見(jiàn)，其引發(fā)的通脹預期需要央行作出前瞻性的應對。

　　針對部分市場(chǎng)人士關(guān)于貨幣政策可能全面轉向的擔心，多家券商研究機構一致認為，微調并不代表明顯收縮，目前經(jīng)濟尚未完全復蘇，因此貨幣政策不會(huì )全面轉向。

　　東方證券、平安證券表示，貨幣政策總體基調仍將維持寬松，外需還需一段時(shí)間才能好轉，而民間投資的恢復程度還不高。

　　國金證券策略分析師陳東也表示，全球經(jīng)濟刺激計劃已進(jìn)入效果觀(guān)察期，不會(huì )再擴大規模，2010年上半年，收回流動(dòng)性將可能成為主要經(jīng)濟體的普遍選擇。包括中國在內的經(jīng)濟恢復相對較快的國家，流動(dòng)性可能會(huì )在今年四季度適度收縮。

　　安信證券首席經(jīng)濟學(xué)家高善文認為，考慮到中國經(jīng)濟增長(cháng)、通貨膨脹等預期，至少今年下半年，仍會(huì )堅持“適度寬松”的貨幣政策取向，流動(dòng)性總體而言應仍處在供過(guò)于求的狀態(tài)。因為目前刺激性貨幣和財政政策的正�；�過(guò)程，可能要在經(jīng)濟恢復變得可以自我維持之后，而這可能最早也要到年底或明年初了。

　　加息可能性不大

　　上述幾家券商研究機構認為，貨幣政策微調更多的將是進(jìn)行公開(kāi)市場(chǎng)操作。國泰君安證券預計，貨幣政策微調僅限于貨幣市場(chǎng)利率的上升，而存貸款利率在年內調整的概率不大，因為全球經(jīng)濟復蘇尚未明朗，我國央行尚無(wú)引領(lǐng)全球加息的可能性。

　　東方證券認為，利率、準備金率調整可能性不大。平安證券預計，未來(lái)政策微調的主基調是央行在貨幣市場(chǎng)的操作和對信貸的適度監控。目前央行對流動(dòng)性的對沖能力較強，未來(lái)數季產(chǎn)生明顯通脹壓力的可能性較小。

　　但部分業(yè)內人士也有一定擔憂(yōu)。德意志銀行大中華區首席經(jīng)濟學(xué)家馬駿認為，僅僅采用“微調”手段，包括多發(fā)央票、窗口指導、風(fēng)險指引等軟性的措施，很難達到有效抑制流動(dòng)性過(guò)度擴張的效果。如果6個(gè)月后再采取真正能有效抑制貸款飆升勢頭的政策，比如，迅速放緩項目審批速度，重新啟用季度和月度的貸款額度控制等，或將導致難以控制的通脹、壞賬和資產(chǎn)泡沫的風(fēng)險。(記者 楊晶)