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　　私募基金貝恩資本注資國美電器(00493.HK)只剩下“擇機宣布”這一程序尚未走完，對于相關(guān)媒體報道的雙方合作的股權比例及注資規模，國美電器和貝恩資本仍一直不予證實(shí)。據知情人士透露，不僅貝恩資本以“抄底”的價(jià)格成為國美的第二大股東，國美的一幫職業(yè)經(jīng)理人也將獲得股權激勵，對于國美核心管理層的穩定以及進(jìn)一步完善企業(yè)的治理，將起到積極作用。

　　可解資金緊張燃眉之急

　　從2月11日國美電器聘用嘉誠亞洲有限公司做引資顧問(wèn)、貝恩資本首度露面至今，國美出售股權事件歷時(shí)整整4個(gè)月，起初的“傳言”正一步一步接近真實(shí)。

　　根據媒體報道，國美電器6日召開(kāi)董事會(huì )全票通過(guò)了貝恩資本注資國美電器的方案。貝恩資本注資預計可使國美電器總共融資32億港元。安信證券零售分析師吳美萍認為，作為家電零售行業(yè)的領(lǐng)先者，國美電器目前6倍的市盈率顯然被低估了，收購價(jià)值已經(jīng)逐步顯現。而據知情人士透露，國美原有股東享受的價(jià)格比貝恩資本的成交價(jià)更優(yōu)惠，可能是國美停牌前股價(jià)的6折。

　　國美電器新聞發(fā)言人何陽(yáng)青11日向記者表示，在公告未發(fā)布之前，國美電器不對這些報道作任何回應。

　　對于引入私募基金，家電專(zhuān)家羅清啟給予高度評價(jià)，認為如果報道屬實(shí)，32億港元的注資對一直面臨資金壓力的國美來(lái)說(shuō)，可謂雪中送炭，不僅可以使得國美電器資金緊張局面得到緩解，也有助于挽回市場(chǎng)對國美的信心，打消債權人、銀行、供應商、消費者對公司的擔憂(yōu)。

　　根據公告信息，截止到2008年末，國美應付賬款以及應付票據高達129億元，與此同時(shí)，公司持有的現金與現金等價(jià)物約為30.51億元，比2007年末下降了50%以上，現金流壓力巨大。更為嚴重的是，國美電器的盈利能力也讓投資人擔心。2009年第一季度財報顯示，國美的凈利潤為3.22億元，同比下滑了37%，不過(guò)這相對于2008年第四季度虧損3000多萬(wàn)港元來(lái)說(shuō)，已呈現回升的趨勢。2008年財報顯示，國美當年實(shí)現凈利潤10.48億元，同比利潤約下降了7%。這是國美上市以來(lái)凈利潤首次下滑，也是國美上市公司部分首次在總收入和凈利潤兩個(gè)指標上低于競爭對手蘇寧電器(002024.SZ)。

　　還有一個(gè)沉重的包袱就是國美將于2010年5月到期的一筆46億元可轉股債，如果債權人選擇全部贖回，國美電器依靠經(jīng)營(yíng)中產(chǎn)生的現金流無(wú)法償還，唯一的選擇就是售股或增發(fā)。

　　根據公開(kāi)資料，國美電器擁有1300多家門(mén)店，注入國美電器股份有限公司、并在香港上市的門(mén)店只有859家(截至2008年底)，其余的400多家并未上市。業(yè)內估算國美未上市部分的400多家門(mén)店的利潤貢獻將超過(guò)10億元。如果在股價(jià)回升后的合適時(shí)機注入，這部分資產(chǎn)的價(jià)值將大大升值。

　　國美新的管理架構不會(huì )大變

　　除了解決財務(wù)問(wèn)題外，國美也非�？粗刎惗髻Y本在零售領(lǐng)域的管理經(jīng)驗。國美需要這樣的幫助。羅清啟則認為，除了融資之外，國美更需要“融智”，過(guò)去靠在零售市場(chǎng)打拼起家的國美管理層團隊，在國美轉型期急需熟悉資本市場(chǎng)運作的智慧來(lái)幫助國美重新領(lǐng)跑，這也是貝恩資本從其他競爭對手中勝出的主要原因。

　　國美電器10日在香港聯(lián)交所發(fā)布公告，公司將于6月26日至30日暫停辦理股份過(guò)戶(hù)登記，以確定有權出席6月30日股東周年大會(huì )并在會(huì )上投票的股東名單。此前，國美在5月29日已公告，6月30日國美電器的年度股東大會(huì )上將有6位董事需要退任，其中執行董事王俊洲、魏秋立，非執行董事孫強和兩位獨立非執行董事可以連任。獨立董事劉鵬輝則不再連任，國美電器將提請集團負責門(mén)店營(yíng)運的副總裁孫一丁出任執行董事。這樣國美董事會(huì )依然將保持11名董事的設置，但是執行董事從原來(lái)的4位增加到5位。

　　專(zhuān)家認為，國美公告透露出的信息已經(jīng)表明董事會(huì )為接納貝恩資本做好了準備，只是要走程序而已。對于貝恩資本能在國美電器董事會(huì )中獲得1個(gè)席位還是多個(gè)，尚未有定論。何陽(yáng)青10日接受記者采訪(fǎng)時(shí)明確表示，不管怎樣變，以董事會(huì )主席兼總裁陳曉(擁有國美電器12.41%的股權)為核心的新的管理團隊將持續、穩健地將國美帶向更好的未來(lái)。

　　據業(yè)界測算，交易完成后，黃光裕夫婦的股權將從35.5%下降到接近30%，但仍占據第一大股東的地位，貝恩資本將成為僅次于黃光裕的第二大股東，占現股本的21%，占發(fā)行后股本的約16%。中國電子商會(huì )副秘書(shū)長(cháng)、家電市場(chǎng)研究專(zhuān)家陸刃波認為，貝恩資本作為一家外資投資機構，其入股僅在資金層面上，不會(huì )動(dòng)搖第一大股東的地位，也不會(huì )影響管理層的運營(yíng)。

　　除陳曉之外，在國美董事會(huì )中，有王俊洲、魏秋立、伍健華，還有已提名且即將進(jìn)入的孫一丁，因此業(yè)界普遍認為國美董事會(huì )大權不會(huì )旁落。羅清啟則認為，提名“技術(shù)高管”孫一丁進(jìn)入董事會(huì )，是因為孫一丁負責國美門(mén)店轉型營(yíng)運工作，目的是為了加速?lài)�美電器的戰略轉型。(記者　魏宗凱 )