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　　夏草，這個(gè)號稱(chēng)“財務(wù)偵探”的上海國家會(huì )計學(xué)院一名普通講師，近年來(lái)在中國的股票市場(chǎng)里掀起了一股打假揭黑的“財務(wù)旋風(fēng)”，他于2007年年末撰寫(xiě)公開(kāi)的《2007年度十大報表粉飾嫌疑上市公司》排行榜，在今年更是造成巨大轟動(dòng)，引起投資界的強烈關(guān)注，甚至受到了監管部門(mén)的重視。

　　從2001年8月至今，夏草在將近七年的“財務(wù)偵探”生涯中，持續撰文質(zhì)疑上市公司財務(wù)黑幕問(wèn)題。在被他質(zhì)疑的上百家上市公司中，有9家已退市，另外有30多家報出巨額虧損、被ST或被立案調查。自2004年起至今，證監會(huì )立案查處的125家違法違規上市公司中，由夏草最先公開(kāi)質(zhì)疑的有25家，占總數的20%。

　　近日，繼質(zhì)疑中捷股份、九陽(yáng)股份、歌爾聲學(xué)、魚(yú)躍醫療等公司財務(wù)造假后，夏草在其博客上稱(chēng)，“為了保證財務(wù)質(zhì)疑最大程度不出差錯，提高財務(wù)質(zhì)疑的影響力，夏草財務(wù)揭黑將從‘重個(gè)案’轉向‘重方法’、‘重行業(yè)’、‘重主題’�！�

　　夏草在揭露上市公司財務(wù)造假方面屢獲成功，并且受到了監管部門(mén)的重視，此時(shí)，這位“虛假財務(wù)殺手”，為何要在財務(wù)打假上“轉向”呢？

　　6月27日，《中國經(jīng)濟周刊》在北京保利大廈專(zhuān)訪(fǎng)了這個(gè)著(zhù)名的“財務(wù)偵探”、上市公司的“麻煩制造者”——夏草。

　　“我也有看走眼的時(shí)候”

　　《中國經(jīng)濟周刊》：為什么你要做“財務(wù)打假英雄”？

　　夏草：我也不是什么打假英雄�，F在我上課的主題就是我研究的這些東西，如果我不揭露這些財務(wù)造假，也就沒(méi)有人會(huì )注意我。不管我的目的是什么，我所做的事情結果最終都是對社會(huì )有利的。目前，我自認為屬于經(jīng)典發(fā)現的案例只有一半被監管部門(mén)立案調查了，另一半至今也沒(méi)有被調查的消息。

　　《中國經(jīng)濟周刊》：能不能介紹一下你發(fā)現財務(wù)造假的主要方法有哪些？

　　夏草：主要是高現金、高負債、延長(cháng)分析視窗、應交稅費增長(cháng)。如果一家上市公司資產(chǎn)負債率比較大，現金流也比較大，特別是現金流在高位盤(pán)旋的時(shí)候，就值得懷疑了。按常理來(lái)講，把錢(qián)放在銀行做存款，利息很低的，而向銀行借款的利息是很高的。為什么上市公司愿意把幾億、幾十億的錢(qián)放在銀行睡覺(jué)，而不是經(jīng)營(yíng)？唯一的解釋就是，這筆錢(qián)很可能是虛構的或是受限的。

　　《中國經(jīng)濟周刊》：你做過(guò)這么多的財務(wù)打假調查，有沒(méi)有看走眼或者判斷錯誤的時(shí)候？

　　夏草：也有看走眼的，天威保變就是一個(gè)失敗的案例(編者注：2006年夏草質(zhì)疑天威保變(600550.sh)財務(wù)作假，導致該公司股價(jià)連續大跌，但之后夏草向股民公開(kāi)道歉判斷有誤)，一是因為我當時(shí)對太陽(yáng)能行業(yè)不了解，另一個(gè)是對公司財務(wù)一季報的特征了解不夠�，F在我知道了，第一季報與年報相比往往表現出現金流不樂(lè )觀(guān)，因為一年剛開(kāi)始，投資新項目需要現金，特別是太陽(yáng)能行業(yè)，原材料多晶硅當時(shí)炙手可熱，要購進(jìn)多晶硅材料的話(huà)，需要支付很多現金，所以造成現金流不樂(lè )觀(guān)。

　　《中國經(jīng)濟周刊》：魚(yú)躍醫療在上市前，你寫(xiě)過(guò)《魚(yú)躍醫療造假上市》的文章，指出了其在財務(wù)角度上存在的許多異常。但后來(lái)你又對媒體表示“魚(yú)躍醫療的經(jīng)營(yíng)團隊是非常卓越的，公司具有強大的核心競爭力，公司的成長(cháng)性不錯”。你怎么看待被你質(zhì)疑過(guò)的上市公司？他們是否還有投資價(jià)值？

　　夏草：有的企業(yè)的經(jīng)營(yíng)團隊是非常優(yōu)秀的，比如說(shuō)魚(yú)躍醫療，盡管它涉嫌偷漏稅上市，但是我個(gè)人認為還是非常有投資價(jià)值的。有問(wèn)題的公司并不一定沒(méi)有投資價(jià)值，特別是投機價(jià)值，希望投資者不要完全規避問(wèn)題股。

　　“有人說(shuō)我是書(shū)呆子”

　　《中國經(jīng)濟周刊》：作為中小投資者，能發(fā)現財務(wù)造假對于自己的投資是非常重要的，中小投資者應該怎樣去看財務(wù)報表？是否可以套用你的經(jīng)驗？

　　夏草：對于我的經(jīng)驗，我覺(jué)得中小投資者如果沒(méi)有一定專(zhuān)業(yè)基礎還是不能簡(jiǎn)單機械地套用，因為剛才說(shuō)的方法有一些前提和假設。比如說(shuō)，高現金高負債，一個(gè)非常重要的前提就是看企業(yè)的資金鏈是否吃緊，這很重要，但判斷資金鏈是否吃緊需要一定的專(zhuān)業(yè)知識水平，不能“以貌取人”，只看表面現象去判斷公司有沒(méi)有錢(qián)。有了比較準確的判斷后，才能對高現金高負債進(jìn)行驗證。

　　還有比如銀行、地產(chǎn)本身就是高現金高負債的行業(yè)，也不能簡(jiǎn)單機械套用我的方法，因為它不適用于這類(lèi)行業(yè)。

　　《中國經(jīng)濟周刊》：有沒(méi)有人不認同你的“財務(wù)偵探”工作？

　　夏草：有啊，比如有人覺(jué)得我的工作技術(shù)含量不高，在投行做兩三年就能掌握。也有人說(shuō)我是書(shū)呆子，這也有一定的道理，比如上市造假問(wèn)題，有的公司為了自身的利益可能會(huì )在一些策略上靈活一些，而我可能比較注重書(shū)本和規則，在實(shí)際運用中還缺少靈活性。

　　不過(guò)雖然我的財務(wù)實(shí)務(wù)可能少一點(diǎn)，但是我分析了上百家上市公司，積累了很多經(jīng)驗，也接觸了很多高管，和他們交流，還是間接得到了一些經(jīng)驗。

　　《中國經(jīng)濟周刊》：你說(shuō)你的財務(wù)揭黑將從重個(gè)案轉向重方法、重行業(yè)、重主題，而且研究方向也會(huì )重點(diǎn)轉移到違規占用資金方面。為什么要做這個(gè)轉變？

　　夏草：違規占資的關(guān)鍵是上市公司的資金一旦被挪用了，風(fēng)險非常大，很可能會(huì )形成巨大的資金窟窿，掏空上市公司。我們應該避免前幾年很多上市公司被掏空的悲劇重演。

　　此外違規占資問(wèn)題現在也是監管部門(mén)工作的一個(gè)重點(diǎn)，我也想為政府做一些有用的配合工作。

　　至于重方法，我認為方法能夠流芳百世，“授人以魚(yú)不如授人以漁”，個(gè)案過(guò)去就過(guò)去了，方法如果能被借鑒，那就會(huì )起很大作用。

　　重行業(yè)，比如有些行業(yè)陷入困境，就可能存在集體造假，這對投資者非常重要。

　　重主題呢，主要是因為產(chǎn)業(yè)的發(fā)展變化，我過(guò)去主要對農業(yè)、IT、生物制藥等行業(yè)比較關(guān)注，現在關(guān)注疫苗、重組等一些概念，對金融和地產(chǎn)也要開(kāi)始關(guān)注。

　　“四大會(huì )計事務(wù)所都用過(guò)我的方法和案例”

　　《中國經(jīng)濟周刊》：回顧你七年的“財務(wù)偵探”工作，最令你滿(mǎn)足的是哪方面的收獲？

　　夏草：現在四大會(huì )計事務(wù)所(普華永道、畢馬威、安永、德勤)的內部培訓教材都用過(guò)我的一些方法及案例，這是我最得意的。也有不少培訓機構用我的案例作為教材，也有的機構請我去講課，這說(shuō)明我的工作得到了一些認可。雖然只是部分認可，但這就足夠了。在這個(gè)社會(huì )里我是一個(gè)另類(lèi)，不是主流。我希望最后能夠得到完全的主流認可，但這不容易。

　　《中國經(jīng)濟周刊》：目前看來(lái)，你認為目前國內的上市公司的財務(wù)造假是一個(gè)什么樣的狀況？

　　夏草：以我現在對造假的認識，我感覺(jué)一是造假范圍太廣，二是造假水平不高，今年下半年到明年我認為還會(huì )出現一些財務(wù)丑聞，因為以前的牛市掩蓋了很多問(wèn)題，現在熊市到了，問(wèn)題就會(huì )顯現出來(lái)。年底之前我爭取再揭發(fā)50家違規占資的公司。(劉科研)