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　　行業(yè)資金開(kāi)始分流，PE募資回落VC劇增

　　股市的不景氣也波及到了創(chuàng )投業(yè)，IPO估值問(wèn)題導致部分創(chuàng )投機構被迫后延退出期限。與此同時(shí)，創(chuàng )投業(yè)內部溢價(jià)居高不下也導致了資金由PE(私募股權投資)向VC(風(fēng)險投資)轉移。

　　創(chuàng )投退出被迫后延

　　日前在杭州召開(kāi)的“2008中國創(chuàng )業(yè)投資暨私募股權投資中期論壇”上，清科集團創(chuàng )始人倪正東表示，由于海內外的股票市場(chǎng)的集體不景氣，創(chuàng )投機構項目投資時(shí)間延長(cháng)正成為一種普遍現象。倪正東介紹，“以美國為例，一般的項目3-4年可完成，現在延長(cháng)至4-5年，甚至一些早起的風(fēng)投項目需要8-9年才能完成。2002年，中國市場(chǎng)一般項目也都是3-4年，現在也被迫延長(cháng)到了4-5年，甚至一些項目延長(cháng)至5-6年�！�

　　“今年，我們在中國有3個(gè)項目被迫推遲退出�！盝AFCO Asia集富亞洲董事總經(jīng)理朱建寰在接受記者專(zhuān)訪(fǎng)時(shí)表示。朱建寰認為，因為募集資金大多來(lái)自大財團公司，這些財團公司不僅對資金管理人有信心，而且對中國經(jīng)濟也長(cháng)期看好。只要項目基本面好，可以會(huì )等待到市場(chǎng)回暖后再退出。

　　與這些海外的創(chuàng )投機構相比，國內創(chuàng )投并沒(méi)有這么輕松，他們不僅要疲于尋找優(yōu)質(zhì)的項目，還需承擔著(zhù)來(lái)自國內投資人的壓力。據了解，這些國內的投資人多是一些實(shí)業(yè)公司和民間私人資金，更加希望選擇“短平快”項目，資金快進(jìn)快出，不希望長(cháng)期持有。也正因如此，在當前IPO退出溢價(jià)相對偏低的情況下，負責管理這些資金的國內創(chuàng )投機構承受的壓力也隨之增加。

　　PE資金向VC領(lǐng)域分流

　　盡管?chē)鴥韧夤墒性贗PO發(fā)行溢價(jià)上出現不同程度的下滑，但并未波及創(chuàng )投業(yè)對項目估值，好項目估值依然居高不下，投資期限開(kāi)始延長(cháng)而已。而此前傾向于投資于成熟期項目的PE，也開(kāi)始向風(fēng)險和收益均相對高的VC(風(fēng)險投資)轉移。

　　深圳東方富海投資董事長(cháng)陳煒表示，下一步將把美元基金著(zhù)力投資早期的VC項目。而人民幣基金方面，由于團隊對早期項目的感覺(jué)還不敏感，目前正在積極學(xué)習中。

　　開(kāi)信創(chuàng )投總經(jīng)理曾之杰則認為，創(chuàng )投機構不能只盯著(zhù)創(chuàng )業(yè)板，也不能盯著(zhù)資本市場(chǎng)。他認為，未來(lái)的中國，通過(guò)VC的價(jià)格去獲得PE項目的可能性越來(lái)越小。國內投資者資金規模有限，與券商直投、海外投行在PE項目上的競爭不占優(yōu)勢。為此，他建議國內的創(chuàng )投去關(guān)注VC項目。

　　而據來(lái)自清科的最新研究報告介紹，今年二季度，國內市場(chǎng)上共有29家中外VC機構新設40支創(chuàng )投基金，其中可投資于中國大陸的VC資本高達30.18億美元，創(chuàng )下歷年單季募資新高；與此對應的二季度，10支可投資于國內的亞洲PE募集了120.22億美元，募集額較一季度募減少了39.9%。 (記者 桂衍民)