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　　●在當前PPI增長(cháng)有所放緩的情況下，此時(shí)上漲電價(jià)，對PPI和CPI的傳導以及通貨膨脹的影響也相對較小，是較為及時(shí)和合理的。同時(shí)，該措施可使得電力行業(yè)基本實(shí)現扭虧，部分緩解了上半年電煤價(jià)格上漲所帶來(lái)的成本壓力，并對當前悲觀(guān)的市場(chǎng)給以一定的支撐。

　　●短期來(lái)看，煤炭?jì)r(jià)格管制放松難以實(shí)現，對電煤生產(chǎn)企業(yè)影響不大。但是，電價(jià)上調后，火電企業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力會(huì )有所放緩，虧損程度將部分下降，間接使得電煤價(jià)格上漲空間有所擴大，漲價(jià)可能性有所增大。

　　●放松價(jià)格管制后，市場(chǎng)價(jià)格很難保持像上半年那樣的快速增長(cháng)，對下游行業(yè)的壓力應該并不像想象中的那么大，在煤電等資源價(jià)格日益市場(chǎng)化的趨勢下，煤炭?jì)r(jià)格管制放開(kāi)，將變得切實(shí)可行。

　　8月19日，國家發(fā)改委發(fā)出通知，決定自8月20日起，將全國火電廠(chǎng)上網(wǎng)電價(jià)平均每度提高2分錢(qián)，電網(wǎng)經(jīng)營(yíng)企業(yè)對電力用戶(hù)的銷(xiāo)售電價(jià)不做調整；同時(shí)要求，各級價(jià)格主管部門(mén)要加強電煤價(jià)格臨時(shí)干預措施的監督檢查，督促煤炭生產(chǎn)企業(yè)嚴格執行國家電煤價(jià)格政策，不得借機提高或變相提高煤炭?jì)r(jià)格。

　　部分緩解前期電煤上漲所帶來(lái)壓力

　　本次國家發(fā)改委通知上調火電廠(chǎng)上網(wǎng)電價(jià)，要求電網(wǎng)不調整銷(xiāo)售電價(jià)，并加強電煤價(jià)格督查，其目的是為了逐步理順電價(jià)機制，降低火電生產(chǎn)企業(yè)的損失，將電煤價(jià)格上漲的部分成本壓力轉嫁給擁有高額壟斷利潤的電網(wǎng)企業(yè)，同時(shí)避免向下傳導使得PPI快速增長(cháng)。在當前PPI增長(cháng)有所放緩的情況下，此時(shí)上漲電價(jià)，對PPI和CPI的傳導以及通貨膨脹的影響也相對較小，是較為及時(shí)和合理的。同時(shí)，該措施可使得電力行業(yè)基本實(shí)現扭虧，部分緩解了上半年電煤價(jià)格上漲所帶來(lái)的成本壓力，并對當前悲觀(guān)的市場(chǎng)給以一定的支撐。

　　煤價(jià)快速上漲是火電生產(chǎn)增速下降主因，限價(jià)實(shí)施則使得煤炭產(chǎn)量增速下降。據統計，7月份我國工業(yè)增加值同比增長(cháng)14.7%，較6月份16.0%的增速下降1.3百分點(diǎn)，較上年同期18.0%的增速下降3.3個(gè)百分點(diǎn)。增速下降主要因為國內及國際市場(chǎng)對下游產(chǎn)品的需求量下降，原油、原煤等上游原材料價(jià)格快速上漲推動(dòng)中間產(chǎn)品價(jià)格不斷增長(cháng)，以及京津冀地區為奧運順利進(jìn)行，關(guān)停了部分高耗能、污染較高的工廠(chǎng)。就煤炭行業(yè)而言，由于6、7月份國家發(fā)改委先后兩次通知對動(dòng)力煤采取限價(jià)措施，在煤炭市場(chǎng)供求緊張和價(jià)格看漲的情況下，這種價(jià)格扭曲導致7月份全國原煤產(chǎn)量增速降至10.9%，環(huán)比大幅下降6.4個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，煤炭供應不足和較高的價(jià)格，以及火電企業(yè)生產(chǎn)意愿較低，使得7月份火力發(fā)電量增長(cháng)6.1%，環(huán)比下降0.7個(gè)百分點(diǎn)，增速呈下降趨勢。比較來(lái)看，6月份火力發(fā)電量增速下降2.4個(gè)百分點(diǎn)，7月份增速下滑相對較小，這或能說(shuō)明在上半年煤炭?jì)r(jià)格高速增長(cháng)的形勢下，火電企業(yè)出現虧損后，生產(chǎn)意愿受挫或停產(chǎn)整頓使得火電生產(chǎn)量下降，且6月份表現得最為明顯。

　　短期內難以放松電煤價(jià)格管制

　　在上調電價(jià)的同時(shí)，該通知再次強調，要加強電煤價(jià)格臨時(shí)干預措施的監督和檢查，煤炭生產(chǎn)企業(yè)不得借機提高或變相提高煤炭?jì)r(jià)格，這表明政府對煤炭?jì)r(jià)格管制的重視和實(shí)施并沒(méi)有放松，煤炭企業(yè)難以基于供求情況而調整價(jià)格。因此，本次電價(jià)上調，短期來(lái)看，煤炭?jì)r(jià)格管制放松難以實(shí)現，對電煤生產(chǎn)企業(yè)影響不大。但是，電價(jià)上調后，火電企業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力會(huì )有所放緩，虧損程度將部分下降，間接使得電煤價(jià)格上漲空間有所擴大，漲價(jià)可能性有所增大。下半年，煤炭企業(yè)管理費用等很可能繼續維持上漲的態(tài)勢，使得企業(yè)經(jīng)營(yíng)成本和盈利壓力上漲，放松動(dòng)力煤價(jià)格管制的要求將逐漸變得強烈。

　　放松煤價(jià)管制將逐漸變得可行

　　根據統計，7月份房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增長(cháng)30.9%，增速較上半年有所放緩，作為固定資產(chǎn)投資增長(cháng)的引擎，這或能說(shuō)明下半年我國固定資產(chǎn)投資增速將下降，并影響到對上游原材料的需求，包括動(dòng)力煤、煉焦煤等各種煤炭品種。因此，對煤炭需求的未來(lái)走勢并不樂(lè )觀(guān)，煤炭?jì)r(jià)格面臨來(lái)自下游的壓力也會(huì )增大，而市場(chǎng)價(jià)格和合同價(jià)格的差額將會(huì )隨之縮小。在此情況下，放松價(jià)格管制后，市場(chǎng)價(jià)格很難保持像上半年那樣的快速增長(cháng)，對下游行業(yè)的壓力應該并不像想象中的那么大，在煤電等資源價(jià)格日益市場(chǎng)化的趨勢下，煤炭?jì)r(jià)格管制放開(kāi)，將變得切實(shí)可行。我們認為，最好先放松對簽署合同煤價(jià)的管制，隨著(zhù)電價(jià)逐步調整到位，再循序漸進(jìn)和逐步放開(kāi)市場(chǎng)煤價(jià)。

　　考慮到煤電聯(lián)動(dòng)，煤炭?jì)r(jià)格會(huì )逐步放松管制，我們認為目前電煤生產(chǎn)企業(yè)中，合同煤占比較高的企業(yè)具有一定的投資機會(huì )，因為這些企業(yè)的合同電煤占比較高，使得2008年上半年綜合煤價(jià)漲幅遠小于其他企業(yè)，從而為煤電聯(lián)動(dòng)實(shí)施后，價(jià)格進(jìn)一步較大幅度上漲奠定了基礎。(天相投顧)