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　　分析人士稱(chēng)其面臨行業(yè)寒冬和重組磨合雙重挑戰

　　在連續11個(gè)“與三鹿集團就并購重組事宜仍在商談，繼續停牌”的公告后，三元“蛇吞”三鹿閃現新的動(dòng)向。

　　12月8日，三元股份公告稱(chēng)，同意公司在河北省石家莊市注冊成立全資子公司，從事乳制品加工、生產(chǎn)業(yè)務(wù)，新公司注冊資本人民幣500萬(wàn)元，三元持股100%。

　　資金已不是問(wèn)題？

　　這是三元股份停牌以來(lái)，首次就公司目前情況的官方說(shuō)法。乳業(yè)子公司、石家莊……這些都讓人聯(lián)想到其對三鹿的重組：成立全資子公司，是不是可以為進(jìn)一步接管三鹿做鋪墊？

　　對此，三元股份董秘王鈐昨日接受《證券日報》記者采訪(fǎng)說(shuō)：“怎么理解是別人的自由，我不發(fā)表評論�！�

　　為什么這時(shí)候在石家莊成立子公司？以后將怎樣運作？廣東省奶業(yè)協(xié)會(huì )顧問(wèn)、資深奶業(yè)人士王丁棉告訴《證券日報》記者，因為三元全面兼并三鹿時(shí)機并不成熟，最后達成“先托管后兼并”的模式�，F在是托管時(shí)期，三鹿那邊的資產(chǎn)、工人、設備等都需要管理，三元不可能遙控指揮，成立一家子公司很有必要，也為下一步的兼并打下基礎。

　　王鈐說(shuō)，新公司的運作程度，還得看手續辦理情況。不過(guò)對于未來(lái)市場(chǎng)如何開(kāi)拓，他則表示“不太了解，也不大好發(fā)表評論”。

　　雖然三鹿重組已經(jīng)持續了幾個(gè)月，但是因為牽涉的東西很多，最終重組結果出臺還是需要一些時(shí)日。據王丁棉透露，對于三聚氰胺受害者的賠償已經(jīng)開(kāi)始評估，這也是市場(chǎng)最為關(guān)心的問(wèn)題，也是三鹿重組中最為棘手的問(wèn)題。一旦取得突破，重組進(jìn)程會(huì )加速。

　　至于外界對三元“蛇吞象”的質(zhì)疑，目前來(lái)看，資金已不是主要問(wèn)題。據公開(kāi)資料，2007年底，三鹿總資產(chǎn)16.19億元，總負債3.95億元，凈資產(chǎn)12.24億元。對于前期傳言三元將收購三鹿集團7家核心工廠(chǎng)，王丁棉推算說(shuō)，如果只是收購這些核心企業(yè)，三元股份大概只需要4、5個(gè)億左右就可以拿下。雖然目前三元股份現金流不大，但是困難不大。

　　王丁棉分析，三聚氰胺事件之后，國家對包括三元在內的國內乳品企業(yè)進(jìn)行了一些補償。而收購資金的其他部分可以得到北京市政府的支持，或是向銀行借貸。此外，還有消息稱(chēng)，中信集團將會(huì )鼎立支持三元股份�！坝姓�府支持應該不難，”王丁棉認為，對三元來(lái)說(shuō)，“錢(qián)已經(jīng)不是問(wèn)題”。

　　挑戰才剛剛開(kāi)始

　　事實(shí)上，三元的挑戰才剛剛開(kāi)始。業(yè)內人士普遍認為，一是整個(gè)奶業(yè)的恢復要好幾年時(shí)間，二是怎樣接管三鹿原來(lái)的市場(chǎng)特別是在河北的市場(chǎng)，三元都面臨著(zhù)很大的挑戰。

　　“三元應該主次搭配，先發(fā)展二級市場(chǎng)�！蓖醵∶藿o出自己的建議，現在大城市的格局基本已經(jīng)形成，所以三元應該安心發(fā)展好二級市場(chǎng)，再慢慢地加大銷(xiāo)售半徑，擴大市場(chǎng)。比如在河北，石家莊君樂(lè )寶乳業(yè)在當地也是很有影響，幾乎與伊利、蒙牛呈鼎立之勢。

　　王丁棉認為，三鹿盤(pán)子大，三元一下子接手過(guò)來(lái)，產(chǎn)能加大了，最擔心的是它的銷(xiāo)售跟不上�！安凰闫渌�乳業(yè)公司的擠壓，就算是原來(lái)三鹿的銷(xiāo)售渠道，在三鹿出事以后，也已經(jīng)被其他的乳業(yè)公司瓜分得差不多了�！彼�說(shuō)。

　　作為奶業(yè)資深人士，王丁棉最近在全國各地考察時(shí)發(fā)現，現在國產(chǎn)奶粉出現了大量積壓，接下來(lái)的兩三個(gè)月內積壓情況將會(huì )越來(lái)越明顯。同時(shí)，奶粉價(jià)格也面臨大幅度降價(jià)，明年又將會(huì )出現“奶粉大甩賣(mài)”的景象。

　　既要遭受乳品行業(yè)的寒冬，也要面臨重組后的磨合，三元將如何迎接雙重挑戰呢？(記者 黃前柏)