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　　在《成品油價(jià)稅費改革方案(征求意見(jiàn)稿)》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)《方案》)公示期結束后，收集反饋意見(jiàn)的發(fā)改委發(fā)現，盡早降低國內成品油價(jià)格成為了社會(huì )各界的主要呼聲。

　　扣除上調的消費稅后，現行成品油價(jià)下降的空間還有多大？

　　12月15日，財政部財政科學(xué)研究所一位負責人告訴記者，“在《方案》正式實(shí)施后，油價(jià)應該還會(huì )小幅下降，但應該不會(huì )立即與國際成品油價(jià)完全接軌�！�

　　下調空間

　　《方案》規定，從明年1月1日開(kāi)始，中國汽油消費稅單位稅額由每升人民幣0.2元提高到人民幣1元，柴油由每升人民幣0.1元提高到人民幣0.8元，其它成品油單位稅額也會(huì )有相應提高。

　　中信證券[21.36 -0.51%]分析師殷孝東指出，此次的消費稅率大約在14%-18%左右，和市場(chǎng)此前預計的30%稅率相比較，是執行了一個(gè)較低的稅率政策。

　　事實(shí)上，此次《方案》執行后，中國的燃油稅率同美國30%、英國73%以及日本120%的稅率相比，依然處在一個(gè)較低的水平上，更不用說(shuō)燃油稅率高達300%的法國。

　　針對這一問(wèn)題，財政部財政科學(xué)研究所所長(cháng)賈康則在電話(huà)里對記者表示，“由于燃油消費稅采用的是從量征收的方式，因此未來(lái)一旦成品油價(jià)下降，其稅率水平就會(huì )隨之提高�！�

　　但當下這一較低的燃油稅率已為國內成品油價(jià)的進(jìn)一步下調提供了空間。對于明年成品油價(jià)在現行價(jià)格水平上的下降幅度，業(yè)界已經(jīng)有頗多猜測。

　　高盛的研究報告指出，即使在此次上調消費稅之后，要使國內價(jià)格與進(jìn)口平價(jià)接軌，國內柴油和汽油價(jià)格仍有下調26%和37%的空間(消費稅上調之前的下調空間分別為41%和55%)。

　　國金證券[26.75 -1.36%]分析師劉波指出，目前國內外成品油價(jià)差進(jìn)一步擴大，其中汽柴油出廠(chǎng)價(jià)分別高于新加坡3500元、1800元/噸，分別高于美國2900元、1900元/噸；就零售價(jià)而言，上海汽柴油零售價(jià)分別高于美國3650元、1500元/噸。而本次附加的消費稅相當于汽油0.8元/升(1100元/噸)，柴油0.7元/升(850元/噸)。

　　“綜合以上因素，國內油價(jià)還有下調空間：汽油約1.8元/升(2500元/噸)，柴油0.54元/升(650元/噸)�！眲⒉ㄖ赋�。

　　目前，坊間流傳明年年初成品油將降價(jià)0.5元到0.8元。但賈康明確表示，“目前尚未聽(tīng)到這種說(shuō)法�！�

　　如若中國從明年1月進(jìn)一步下調成品油價(jià)，將比國際成品油價(jià)下跌滯后5個(gè)月左右的時(shí)間。

　　中投證券分析師芮定坤在其分析報告中表示，下調滯后的主要原因在于煉油到國際原油的“自然滯后”、油價(jià)再次上行的風(fēng)險和彌補兩大集團在上漲時(shí)的虧損考慮。

　　滯后并非沒(méi)有先例。

　　以中石化為例，2006年8月國際成品油價(jià)和國際原油價(jià)格已經(jīng)下跌，但2007年1月國家才下調成品油出廠(chǎng)價(jià)。中石化因此在2006年第四季度實(shí)現盈利，部分彌補了全年虧損。

　　芮定坤表示，今年前三季度，中石化僅上半年的虧損就已超過(guò)400億，全年虧損幅度將超過(guò)2006年。隨著(zhù)國際油價(jià)大跌，中石化的煉油板塊從11月開(kāi)始盈利。國家也會(huì )參考一定的時(shí)間滯后，彌補企業(yè)巨額虧損。

　　盈利保證

　　由于《方案》將于2009年1月起執行，即未來(lái)的一個(gè)月內成品油零售價(jià)仍將維持現狀，這意味著(zhù)中石油、中石化第四季度的煉油盈利不會(huì )受到《方案》影響。

　　根據天相投顧的分析，預計中石化四季度整體盈利可達260億元，預計公司全年凈利潤在430億元，折合每股收益約0.50元。中國石油[11.10 0.00%]全年業(yè)績(jì)有望達到1290億元，折合每股收益約0.70元。

　　《方案》實(shí)施后，由于成品油定價(jià)機制發(fā)生變化，兩大集團仍將得到一定的盈利保證。

　　按照《方案》，國內汽、柴油出廠(chǎng)價(jià)格以國際市場(chǎng)原油價(jià)格為基礎，加國內平均加工成本、稅收和合理利潤確定，最高零售價(jià)格以出廠(chǎng)價(jià)格為基礎，加流通環(huán)節差價(jià)確定。

　　劉波認為，《方案》對煉油企業(yè)的重要意義在于可以基本保持盈利。兩大集團前三季度煉油虧損嚴重，直到11月下旬才轉而盈利。成品油定價(jià)機制改革落實(shí)后，煉油企業(yè)將獲得“穩定”利潤。

　　根據王偉綱自己的計算模型，目前93號汽油零售價(jià)格約106美元/桶，按45美元/桶原油價(jià)格計算，加工費5 美元/桶，生產(chǎn)廠(chǎng)利潤5美元/桶，銷(xiāo)售環(huán)節利潤5美元/桶，新增消費稅約15 美元/桶，93號汽油的合理價(jià)格約75美元/桶。

　　“如果明年1月1日起，成品油價(jià)格不變，則煉油廠(chǎng)和銷(xiāo)售單位將保有額外31美元/桶的利潤；如果下調至5.50元/升，則仍保有21美元/桶的利潤，如果下調到5.00元/升，則還保有13美元/桶的利潤�！蓖踔赋�。

　　王偉綱因此認為，在當前的原油價(jià)格水平下，國內煉油業(yè)可以保有十分豐厚的利潤，并預計在原油價(jià)格60美元/桶以下的水平時(shí)，這一狀態(tài)不會(huì )有很大變化。

　　但對于兩大集團而言，燃油消費稅的上調以及未來(lái)成品油價(jià)的下調，仍將使其當下的高額煉油毛利有所下降。

　　高盛在其研究報告中指出，假設國內零售價(jià)沒(méi)有任何調整，消費稅的上調可能導致汽油和柴油出廠(chǎng)價(jià)分別有21%和17%的下調。這意味著(zhù)中石化和中石油的煉油毛利將從當前的40美元/桶的超額水平下降12美元/桶。

　　此外，由于改革方案沒(méi)有對政府指導價(jià)格的下浮空間作出限制，特別是目前需求正在惡化而且燃料零售商將被允許大幅降價(jià)以提升銷(xiāo)量。所以雖然成品油流通企業(yè)可以在最高零售價(jià)下根據市場(chǎng)及成本情況來(lái)調整零售價(jià)，但高盛指出，兩大集團的銷(xiāo)售毛利也將面臨著(zhù)嚴重的下行風(fēng)險。(21世紀經(jīng)濟報道)