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　　國務(wù)院常務(wù)會(huì )議審議并原則通過(guò)了鋼鐵產(chǎn)業(yè)調整振興規劃，提出以淘汰落后產(chǎn)能、聯(lián)合重組、技術(shù)改造等為重點(diǎn)，推動(dòng)鋼鐵產(chǎn)業(yè)由大變強。我們認為，振興計劃將解決困擾我國鋼鐵業(yè)發(fā)展的長(cháng)期問(wèn)題，幫助鋼鐵企業(yè)度過(guò)最艱難的時(shí)期，行業(yè)享受實(shí)質(zhì)性收益。建議關(guān)注武鋼、鞍鋼以及新興鑄管等上市公司。

　　淘汰落后產(chǎn)能 控制總量

　　產(chǎn)能過(guò)剩、集中度低、資源缺乏等問(wèn)題一直困擾著(zhù)我國鋼鐵行業(yè)。按照08年6月份粗鋼產(chǎn)量4694萬(wàn)噸計算，相當于年產(chǎn)粗鋼5.63億噸。下半年首鋼曹妃甸、鞍鋼鲅魚(yú)圈、邯鋼新區等一批大項目陸續建成可以投產(chǎn)，2008年底，粗鋼生產(chǎn)能力預計達到6億噸。2009、2010兩年隨著(zhù)新增項目的陸續投產(chǎn)，預計我國粗鋼產(chǎn)能2010年將達到6.5億噸，過(guò)剩1億多噸。產(chǎn)能過(guò)剩壓力與日俱增，淘汰落后產(chǎn)能是最直接的選擇，目前主要的政策是再度提高淘汰標準和退出機制。

　　對于高爐準入的技術(shù)標準還是1000M3以上，但是淘汰標準將從300 M3以下上升到400M3以下，轉爐和電爐的標準則由20噸提高到30噸。此次淘汰標準的提升，涉及產(chǎn)能將超過(guò)1億噸，淘汰標準的提高無(wú)疑加快了落后產(chǎn)能的淘汰速度，對緩解產(chǎn)能過(guò)剩壓力具有重要意義，實(shí)際效果將在2010年后逐步顯現。如果未來(lái)兩年在新增產(chǎn)能方面加強審批控制，2010年后產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題或將得到實(shí)質(zhì)性解決。

　　加大技改力度 鼓勵創(chuàng )新

　　加大技術(shù)改造力度是產(chǎn)業(yè)振興規劃的重點(diǎn)內容。實(shí)踐表明，技術(shù)改造具有技術(shù)新、投資省、周期短、見(jiàn)效快、效益好的特點(diǎn)。在當前我國工業(yè)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)出現困難的情況下，國家通過(guò)一定的優(yōu)惠政策鼓勵企業(yè)進(jìn)行技術(shù)改造，可以在一定程度上提高我國產(chǎn)業(yè)的國際競爭力，進(jìn)而形成新的經(jīng)濟增長(cháng)點(diǎn)。同時(shí)，也有利于企業(yè)改善產(chǎn)品結構，從而加快落后產(chǎn)能的淘汰速度。

　　此外，據工信部披露，工信部將發(fā)布進(jìn)一步加強工業(yè)企業(yè)技術(shù)改造投資的若干意見(jiàn)，明確企業(yè)技術(shù)改造的方向和重點(diǎn)，設立中央財政用于企業(yè)技術(shù)改造的專(zhuān)項資金，引導銀行和社會(huì )資金加大對企業(yè)技術(shù)改造的投入。技改專(zhuān)項資金的具體規模約為150億元，用貸款貼息的辦法，對上市企業(yè)、上市企業(yè)的項目經(jīng)過(guò)審核以后給予支持。特別是需要進(jìn)口的高附加值鋼材產(chǎn)品，如高合金管、冷軋板和特厚板等產(chǎn)品，國家會(huì )出臺相關(guān)扶持政策鼓勵國內生產(chǎn)代替進(jìn)口，相關(guān)企業(yè)會(huì )直接從政策中受益。

　　推進(jìn)企業(yè)重組 提高集中度

　　我國鋼鐵行業(yè)集中度低，因此在國際談判中缺乏話(huà)語(yǔ)權。同時(shí)地區分布比較分散，影響行業(yè)整體運行效率。根據我國2007年粗鋼產(chǎn)量情況，前十大鋼鐵集團產(chǎn)量?jì)H占全行業(yè)的36.79%，前四大鋼鐵集團產(chǎn)量占比僅為19.99%，遠低于發(fā)達國家水平。我國鋼鐵工業(yè)要想提升競爭能力，獲得持續發(fā)展，必須走聯(lián)合重組之路，通過(guò)優(yōu)勢企業(yè)購并重組落后企業(yè)，優(yōu)勝劣汰，才能在根本上實(shí)現我國從鋼鐵大國到鋼鐵強國的轉變。

　　從目前的并購意向觀(guān)察，未來(lái)我國將形成6大粗鋼產(chǎn)量超過(guò)2000萬(wàn)噸的鋼鐵集團：河鋼、寶鋼、鞍本、武鋼、山鋼、沙鋼。大規模的并購重組需要大量的貨幣資金，國家通過(guò)低息貸款等相應扶持政策將緩解企業(yè)現金壓力，推動(dòng)并購重組速度。

　　目前很多鋼鐵企業(yè)資金壓力較大，雖然處于低成本收購時(shí)期，但苦于資金缺乏。通過(guò)申請國家低息貸款等方式獲得并購所需的資金，不但可以加快重組進(jìn)程解決行業(yè)集中度低的問(wèn)題，也可以降低企業(yè)的利息支出，節省公司財務(wù)費用。此次規劃的出臺成為我國鋼鐵業(yè)并購活動(dòng)的一個(gè)契機，抓住機會(huì )做大做強才會(huì )在未來(lái)的競爭中立于不敗之地。

　　調整關(guān)稅政策

　　自2008年12月1日起，國家取消了67個(gè)稅號的鋼材出口關(guān)稅，主要包括冷熱軋板材、帶材、鋼絲、大型型鋼、合金鋼材、焊管等鋼材產(chǎn)品。08年12月份的鋼材產(chǎn)品關(guān)稅調整目的是穩定鋼材出口，緩解行業(yè)需求大幅下滑帶來(lái)的壓力。

　　此次產(chǎn)業(yè)振興計劃提出，實(shí)施適度靈活的出口稅收政策，穩定國際市場(chǎng)份額。目前，通過(guò)增加出口退稅、降低或取消出口關(guān)稅的辦法來(lái)增加企業(yè)收入、減輕企業(yè)負擔的呼聲很大，因此不排除繼續調整鋼材產(chǎn)品關(guān)稅的可能性。

　　不過(guò)，關(guān)稅調整只能緩解需求下滑，未來(lái)出口的回升主要取決于國際市場(chǎng)需求回暖。國際經(jīng)濟何時(shí)走出低谷并不確定，因此09年出口比重較大的鋼鐵企業(yè)出口端壓力依然較大。

　　另外，國內鋼鐵期貨上市相關(guān)工作已經(jīng)基本完成，預計將在今年二季度正式推出，標的鋼材產(chǎn)品為螺紋鋼或者線(xiàn)材的一種。鋼鐵期貨的推出將會(huì )對鋼鐵行業(yè)產(chǎn)生有利影響：穩定市場(chǎng)價(jià)格、規避鋼鐵企業(yè)市場(chǎng)風(fēng)險、增強我國鋼鐵企業(yè)的話(huà)語(yǔ)權等。

　　建議關(guān)注龍頭企業(yè)

　　此次鋼鐵產(chǎn)業(yè)振興計劃有利于減小國際金融危機對我國鋼鐵行業(yè)的沖擊，幫助鋼鐵企業(yè)度過(guò)最艱難的時(shí)期，其意義深遠。當然最終的實(shí)際效果取決于國家實(shí)施政策的決心和地方政策貫徹落實(shí)的力度。

　　鋼鐵產(chǎn)業(yè)振興計劃對鋼鐵上市公司構成長(cháng)期利好，民營(yíng)中小鋼鐵企業(yè)將受到較大沖擊。鋼鐵上市公司中，我們認為板材類(lèi)收益略?xún)?yōu)于長(cháng)材。

　　對鋼鐵行業(yè)我們依舊長(cháng)期看好，但短期由于下游需求增長(cháng)壓力以及政策刺激顯現的時(shí)滯，鋼鐵企業(yè)短期內面臨的壓力依然很大。我們維持對行業(yè)中性的投資評級，建議關(guān)注鋼鐵龍頭企業(yè)，如武鋼、鞍鋼等，以及中小鋼鐵股中資質(zhì)較好、業(yè)績(jì)波動(dòng)較小、具有上升潛力的鋼鐵上市公司，如新興鑄管等。(中投證券研究所 初學(xué)良）