中國社會(huì )科學(xué)院金融研究所所長(cháng)李揚昨日在“中國經(jīng)濟50人論壇”上發(fā)表演講時(shí)表示，從國際股市的發(fā)展過(guò)程來(lái)看，股市本性就不可能是一個(gè)平緩上漲的過(guò)程，因此，不能指望通過(guò)出臺政策來(lái)使股市平緩上漲，宏觀(guān)調控政策目標不能瞄準調控股市。
李揚表示，當前，我國面臨的流動(dòng)性膨脹問(wèn)題可能長(cháng)期存在，僅僅依靠貨幣當局，并繼續沿用現有的政策手段來(lái)應對流動(dòng)性膨脹問(wèn)題，恐怕難以奏效。但流動(dòng)性膨脹不一定是壞現象，充裕的流動(dòng)性有助于實(shí)現一國經(jīng)濟保持低通貨膨脹條件下的高速增長(cháng)。
李揚指出，流動(dòng)性膨脹的風(fēng)險主要體現在兩個(gè)方面：股市和樓市。原因在于股市和樓市其定價(jià)不符合價(jià)值規律，其價(jià)格并非圍繞價(jià)值上下波動(dòng)，均衡價(jià)格難以確定，而一旦流動(dòng)性膨脹導致股市和樓市出現極端情況，將對我國經(jīng)濟發(fā)展造成不利影響。
李揚認為，目前來(lái)看，股市問(wèn)題不能指望通過(guò)出臺政策使其平緩上漲，從國際股市的發(fā)展過(guò)程來(lái)看，股市本性就不可能是一個(gè)平緩上漲的過(guò)程。他認為，股市有自己的發(fā)展路徑，要減少股市波動(dòng)的風(fēng)險，關(guān)鍵問(wèn)題是銀行資金不能陷入太深。
“如果銀行陷入太深，股市動(dòng)蕩可能造成的銀行支付危機將不僅僅是一個(gè)經(jīng)濟問(wèn)題，而且還可能是社會(huì )問(wèn)題�！彼赋�，美國股市1989年、1999年的股災之所以社會(huì )影響沒(méi)有1933年影響那么大，主要原因在于銀行資金沒(méi)有牽涉太深。
李揚認為，當前我國流動(dòng)性膨脹的四個(gè)主要原因是：國內高儲蓄率，經(jīng)常項目順差高企；資本與金融項目順差強化了外匯儲備增長(cháng)態(tài)勢；支付清算制度的現代化；金融市場(chǎng)發(fā)展與金融創(chuàng )新的深入推進(jìn)。
“而儲蓄大于投資是可貸資金過(guò)剩的根本原因�！崩顡P分析指出，目前從儲蓄的部門(mén)結構來(lái)看，從1992年到2003年資金流量數據顯示，我國居民儲蓄率在下降，而政府部門(mén)的儲蓄在高速上升。2000年-2003年，我國新增的國民儲蓄中有近75%來(lái)自于政府部門(mén)。李揚說(shuō)，“2005年我國財政增收5000億，2006年增收7000億，今年財政增收超1萬(wàn)億已成定局�！�
李揚表示，當前及今后我國宏觀(guān)調控的長(cháng)期戰略任務(wù)之一是降低儲蓄率和提高國內消費率，就此來(lái)看，宏觀(guān)調控政策就應該放在改善國民收入分配結構上。他認為，提高居民收入顯然應當成為我國今后宏觀(guān)經(jīng)濟調控政策的長(cháng)期著(zhù)力點(diǎn)。而要做到這一點(diǎn)，除了逐步提高勞動(dòng)報酬率、完善各種社會(huì )保障制度外，還要通過(guò)積極發(fā)展資本市場(chǎng)、發(fā)展直接融資，改變銀行間接融資比重過(guò)高的狀況，為居民獲取存款利息之外的更多財產(chǎn)收入創(chuàng )造條件。(記者 鄭曉波)
