滬深股市在過(guò)去一周里經(jīng)歷了一輪持續大幅下挫。上證綜指更是以8%的巨大周跌幅,單周即跌去462.27點(diǎn)。
滬深股市為何持續下跌?在眾多市場(chǎng)人士看來(lái),這波下跌既是多重利空因素的共同影響,更是處在整體高估狀態(tài)下的滬深股市一次“價(jià)值回歸”的過(guò)程。
多重利空拖累股市
實(shí)際上,滬深股市近期的持續大跌,來(lái)自于多重利空因素的共同作用。
目前政策面對股市的影響總體偏空。監管部門(mén)暫停了股票型基金的發(fā)行,對老基金的擴容也給予諸多限制。11月4日,證監會(huì )發(fā)文進(jìn)一步規范基金行業(yè)風(fēng)險管理,嚴控基金規模盲目擴張。6日,證監會(huì )再度加強對新基金的監管,規定“新募集、分拆以及封轉開(kāi)的基金,基金管理公司和代理人應在六個(gè)月內將基金規�？刂圃谙蛲顿Y人承諾的范圍內”。這些舉動(dòng)無(wú)疑向市場(chǎng)傳遞了管理層嚴防股市“過(guò)熱”的意圖,使投資者信心受到打擊。
另一方面,有媒體援引中國金融期貨交易所有關(guān)人士的表態(tài)，稱(chēng)股指期貨交易年內即將推出。由于股指期貨首個(gè)合約標的滬深300指數的成分股目前都處于相對高位,積累了大量的獲利盤(pán),股指期貨的漸行漸近對A股市場(chǎng)形成巨大的利空壓力。
資金面上,在新基金發(fā)行暫停,老基金面臨贖回壓力的背景下,QDII“出�！彼俣燃涌�,也對A股市場(chǎng)資金形成了分流。
另外,上市公司三季報統計顯示,社�；�、保險資金當季均出現減倉,其結果也直接造成了市場(chǎng)資金供應的減少。
而在基本面方面,雖然第三季度上市公司業(yè)績(jì)仍保持大幅增長(cháng),但數據顯示前三季度上市公司投資收益相當于凈利潤總額的三成以上。在市場(chǎng)人士看來(lái),主要來(lái)自于交叉持股和二級市場(chǎng)交易的投資收益并不具備可持續性,一旦股市進(jìn)入調整狀態(tài),會(huì )引發(fā)上市公司收益水平的大幅“縮水”,進(jìn)而導致股市繼續下挫,形成惡性循環(huán)。與此同時(shí),剔除新上市公司后,上市公司第三季度凈利潤環(huán)比增長(cháng)幅度為-1.46%,顯示市場(chǎng)獲利的贏(yíng)面正在下降。
放眼國際市場(chǎng),美國股市暴跌拖累亞洲股市8日集體大幅下跌,臺灣股市和韓國股市跌幅均超過(guò)3%。由于美國近期公布的宏觀(guān)經(jīng)濟數據未能顯示次級貸款危機緩和的跡象,周邊股市短期內難以回暖。在這種背景下,與國際市場(chǎng)聯(lián)系日益密切的A股市場(chǎng)也難“獨善其身”。
觀(guān)望氣氛漸濃
整體環(huán)境偏空,資金面偏緊,令處于跌勢中的滬深股市彌漫濃濃的觀(guān)望氣氛。
根據對24家機構公布的四季度投資策略的分析,半數機構預期我國宏觀(guān)經(jīng)濟仍然處于快速增長(cháng)區域。但與此同時(shí),超過(guò)六成的機構認為2007年上市公司盈利增速超出市場(chǎng)預期的難度增大。2/3的機構認為A股市場(chǎng)的整體估值正由“結構性高估”轉向“全面高估”,累積風(fēng)險逐步加大,四季度存在內在調整壓力,短期內僅依靠流動(dòng)性充裕來(lái)支撐目前的估值水平將不可避免地帶來(lái)震蕩。
中金公司表示,未來(lái)宏觀(guān)經(jīng)濟增長(cháng)有放緩跡象并面臨外需趨弱風(fēng)險,低基數效應的喪失使得下半年企業(yè)盈利增速放緩已成定局。四季度A股市場(chǎng)將面臨較高的政策和流動(dòng)性風(fēng)險。
國金證券認為,工業(yè)利潤增速中期回落趨勢逐步明朗,持續獲取超預期增長(cháng)難度加大。四季度市場(chǎng)將面臨來(lái)自股指期貨、外需、加息和人民幣升值的多重風(fēng)險。
來(lái)自銀河證券的觀(guān)點(diǎn)則尖銳地指出,目前的高估值水平已經(jīng)透支了2008年業(yè)績(jì),從估值角度和市場(chǎng)整體角度看,目前A股市場(chǎng)積累了較大的投資風(fēng)險,現階段高估較為嚴重,具有一定程度的泡沫特征。
市場(chǎng)盼股市理性“回歸”
不過(guò),對于一些理性的市場(chǎng)人士和投資者來(lái)說(shuō),這一輪大幅下挫給股市帶來(lái)的并不完全是消極因素。瑞士信貸第一波士頓首席經(jīng)濟學(xué)家陶冬在10日舉行的上海國際證券期貨論壇上表示,近期A(yíng)股市場(chǎng)出現的大幅調整“是必然的,也是必需的”。
“經(jīng)過(guò)前期的持續拉升后,包括績(jì)優(yōu)藍籌股在內的許多個(gè)股都出現了高估。對于這些個(gè)股來(lái)說(shuō),這一輪下跌一定程度上意味著(zhù)價(jià)值的回歸�！鄙虾Ｌ煜嗤顿Y咨詢(xún)公司策略分析師仇彥英說(shuō),這對于中國股市的長(cháng)期發(fā)展是有利的,“當然,我們期待回歸的步伐更加理性、更加平穩�！�(潘清)
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