現在的市場(chǎng)顯得有些浮躁，一些觀(guān)點(diǎn)認為A股牛市已經(jīng)結束，而又有一些觀(guān)點(diǎn)認為市場(chǎng)的調整趨于結束，半年線(xiàn)將成為市場(chǎng)重新進(jìn)攻的起點(diǎn)。筆者認為，始于2005年的牛市沒(méi)有結束，而認為半年線(xiàn)將結束滬綜指的調整也顯得過(guò)于性急。對新資金而言，現在可能還不是抄底A股的時(shí)候，而對于持有優(yōu)勢企業(yè)股票的投資者，則沒(méi)有必要去進(jìn)行波段操作。
⊙中證投資 徐輝
此次調整不會(huì )是牛市的結束
我們需要對此次調整有一個(gè)認識，它究竟是牛市的結束，還是牛市中的一次調整。筆者的觀(guān)點(diǎn)是，它是牛市中的一次調整，在2008年我們還有機會(huì )再度站在6000點(diǎn)之上。而展望1000點(diǎn)啟動(dòng)的這輪牛市，其進(jìn)入熊市之前見(jiàn)到10000點(diǎn)的機會(huì )非常大。無(wú)論從香港百年股市、還是從日本、中國臺灣等國家和地區的股市來(lái)看，一輪牛市下來(lái)的平均漲幅都在10倍以上。此次市場(chǎng)調整，更多的源于外力。事實(shí)上這有利于牛市運行的更加長(cháng)久、更加穩健。深層次看，人口紅利、城市化、中國崛起等事件必然在未來(lái)10年出現，作為經(jīng)濟、歷史事件的先導，證券市場(chǎng)必然要提前反映這一歷史事件�！ �
半年線(xiàn)未必能夠成為調整終點(diǎn)
當前市場(chǎng)爭論的焦點(diǎn)在于，滬綜指的半年線(xiàn)能否成為此次調整的終點(diǎn)。筆者認為，判斷市場(chǎng)是否調整到位，需要從市場(chǎng)下跌的原因來(lái)分析。如果在調整的過(guò)程中，市場(chǎng)下跌的原因逐步被解除，那么市場(chǎng)將有望逐步趨穩，進(jìn)而形成新的起點(diǎn)。
此前我們認為，市場(chǎng)下跌的主要原因來(lái)自于：一、估值壓力。在滬綜指處于6100點(diǎn)時(shí)，我們認為市場(chǎng)估值太高。該點(diǎn)位對應2007年收益的A股市盈率在45左右，市場(chǎng)要回落到合理估值區域，需要調整30%，使得市場(chǎng)基于2007年收益的市盈率達到30倍左右的水平。二、宏觀(guān)調控力度的趨緊，市場(chǎng)資金壓力的加大是導致市場(chǎng)進(jìn)入調整的直接因素。
從現在的情況來(lái)看，一方面，宏觀(guān)調控仍然在進(jìn)行之中。銀監會(huì )要求銀行控制貸款規模在限度范圍內，這樣嚴厲的措施在近年來(lái)十分鮮見(jiàn)。在估值偏高的背景下，資金面的收緊對于資產(chǎn)價(jià)格的影響將非常大。另一方面，A股在4900點(diǎn)附近對應的2007年市盈率為36倍，距離進(jìn)入合理估值區域仍然存在15%左右的差距，對應的點(diǎn)位在4200點(diǎn)到4300點(diǎn)附近。
此外，值得注意的是，合理估值區域未必就與市場(chǎng)實(shí)際調整到的點(diǎn)位完全相吻合，這需要看屆時(shí)市場(chǎng)各方面的狀況，惡劣的情況下不排除形成空頭陷阱的可能。而在資金相對充裕、上市公司盈利好于預期等較好狀態(tài)下，市場(chǎng)又有可能在高于該區域的點(diǎn)位下結束調整�！ �
不同資產(chǎn)類(lèi)型的不同應對
對應市場(chǎng)此次調整的應對之策，我們需要區分資產(chǎn)類(lèi)別而定。首先，假如持有的是現金，那么我們還是堅持前期的觀(guān)點(diǎn)，現在仍非抄底A股好時(shí)機。繼續等待市場(chǎng)進(jìn)入投資區域后，再根據市場(chǎng)的情形做決定。其次，假如持有的是股票，那么，對于股票價(jià)值的判斷就顯得相當重要。比如，我們持有的是優(yōu)勢企業(yè)股票，公司的價(jià)值定位相當清晰，而且從目前的價(jià)格與價(jià)值匹配情況來(lái)看，并未出現顯著(zhù)的高估，那么繼續持有顯然是不二的選擇。假如我們確信我們進(jìn)行的是長(cháng)期投資，而且投資對象并未顯著(zhù)高估，那么，我們就不要嘗試波段操作。
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