5000點(diǎn)告破，市場(chǎng)看空的聲音開(kāi)始越來(lái)越響，牛市到底走到了哪一步？未來(lái)的行情最有可能如何演變？股票投資者和基金投資者該如何應對？
首先，最重要的結論是——牛市走到了半山腰，當前的下跌并非牛市結束的信號，而是一次正常的修正。
支持這個(gè)結論的基本面分兩個(gè)層次：其一，雖然出口增速放緩已經(jīng)基本成為共識，但我們不認為，美國經(jīng)濟的放緩會(huì )過(guò)度地沖擊中國的出口，進(jìn)而影響中國整體經(jīng)濟的增長(cháng)，并因此徹底改變我們對上市公司盈利增長(cháng)的預期；其二，我們對未來(lái)加息的頻率和幅度也不看得那么悲觀(guān)，央行行長(cháng)周小川明確對當前的利率水平表示滿(mǎn)意，我們也相信貨幣政策調控是具有一定前瞻性的，部分投資者預期會(huì )繼續高頻率加息至少在現在看來(lái)是缺乏基本面支持的。
當然，在依然預期長(cháng)期牛市的同時(shí)，也需要清醒地認識到，這一輪從6000點(diǎn)一帶開(kāi)始的調整，很可能是上證綜指從998以來(lái)最大的一次修正，無(wú)論是從空間上，還是從時(shí)間上。一方面，這輪調整源于對未來(lái)企業(yè)盈利增速能否支持高估值水平的擔心，在不確定性增強的背景下，原有的估值中樞可能會(huì )受到一定程度的挑戰，這是我們需要進(jìn)一步跟蹤、觀(guān)察的重點(diǎn)；另一方面，本輪調整的性質(zhì)已經(jīng)和前幾次的次級調整不同，正在向中級調整演變，即使原有的估值體系還將在未來(lái)繼續起著(zhù)主導作用，經(jīng)歷了1000余點(diǎn)的調整后，許多上市公司的估值水平已經(jīng)回歸到相對有投資價(jià)值的位置，但是市場(chǎng)會(huì )漲過(guò)頭，也可能跌過(guò)頭，目前調整趨勢確立，市場(chǎng)信心缺失，投資者入市意愿明顯減弱，部分倉位較重的投資者開(kāi)始逐步減倉甚至快速清倉，在這種市場(chǎng)環(huán)境下，過(guò)低地預估調整的力度是風(fēng)險很大的。
因此，我們長(cháng)期仍然堅持看多A股，但短中期建議對市場(chǎng)持謹慎的態(tài)度。(信誠基金 郝淵侃)
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