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　　中新社北京一月二十二日電 題：暴跌背后：中國股市回歸常態(tài)

　　中新社記者 賈靖峰

　　今日，滬指跳空低開(kāi)，盤(pán)中暴跌三百余點(diǎn)，一度擊穿四千六百點(diǎn)位。最近四個(gè)交易日中國股市三度上演“高臺跳水”，一周之內滬指下跌八百點(diǎn)，深成指跌近二千五百點(diǎn)，市場(chǎng)的心理底線(xiàn)再度面臨考驗。

　　A股“牛市”今后的常態(tài)，究竟是去年上漲的延續，還是漲跌震蕩中前行？多位業(yè)內人士對記者表示，經(jīng)歷了新年這頭一遭大跌后，市場(chǎng)的諸多預估或將重寫(xiě)。

　　技術(shù)調整，牛市不會(huì )逆轉

　　多數業(yè)內人士認為，本輪下跌有相當的技術(shù)性因素，中國股市牛市格局已經(jīng)筑成，不會(huì )有根本逆轉。

　　就股指今日大幅“跳水”，銀河證券投資總監羅善強分析了三大原因：其一，“政策做多”因素消失，雖不能將“從緊”政策與A股市場(chǎng)直接聯(lián)系，但目前政策不鼓勵資產(chǎn)價(jià)格攀升的現狀業(yè)已明確。其二，A股本身的運行規律，漲了兩年多的A股股指一度翻了六倍，做多能量在去年五月已達到極限，此后雖仍有做多能量，但與不斷攀高的股指相背離，市場(chǎng)成交量一直在縮減；其三，估值偏高仍不可忽視，在市場(chǎng)熱情高漲時(shí)，市盈率偏高或不能阻止股指向上，但投資者一旦冷靜，這一因素必然顯現。

　　中國人民大學(xué)金融與證券研究所副所長(cháng)趙錫軍則認為，基于周邊股市大跌的誘因，機構借此大舉換倉，是本輪下跌的主要動(dòng)力。今日早盤(pán)跌至低點(diǎn)時(shí)，成交量并未放大，近幾日大跌都見(jiàn)縮量，可明顯見(jiàn)出機構壓低建倉成本的跡象。

　　不過(guò)羅善強亦提醒，第一季度將是市場(chǎng)震蕩構筑“中期頂部”的過(guò)程，此后市場(chǎng)將以較長(cháng)的時(shí)間消化部分漲幅，加之近日機構大量減倉，近期震蕩反復可能性較大，雖不會(huì )繼續一瀉千里，但未來(lái)幾個(gè)月中期轉落亦有可能。

　　周邊暴跌，不能獨善其身

　　A股與周邊股市緊密聯(lián)動(dòng)將是二OO八年一大特征，業(yè)界專(zhuān)家曾這樣預計。趙錫軍說(shuō)，國際股市暴跌，A股自不能獨善其身，是再正常不過(guò)的現象。

　　月內，美股、港股及其他亞洲國家股市普受重挫，相繼創(chuàng )出多年低點(diǎn)。隨著(zhù)連番大跌

　　，A股與H股溢價(jià)比例亦在不斷攀升，預計已超過(guò)百分之百，導致機構投資者對資源、金融類(lèi)權重股的青睞銳減，在資金增量不足的情況下，才掀起了前期的一輪中小板行情。

　　“回顧二OO七年二月二十七日那場(chǎng)暴跌，當時(shí)若人們將其與周邊股市暴跌相聯(lián)系起來(lái)，或許顯得牽強，但從這兩日大跌中市場(chǎng)的基本判斷來(lái)看，今年再談周邊股市聯(lián)動(dòng)，已是順理成章�！币晃粚W(xué)者表示了這樣的感嘆。

　　漲跌互現，還市場(chǎng)以常態(tài)

　　人們預料中的“上半年行情”未能如期而至，而預料中下跌又來(lái)得太快太猛。眼下市場(chǎng)緊張氣氛空前濃烈，而這場(chǎng)暴跌，在業(yè)界人士看來(lái)，卻是平靜而客觀(guān)的。大幅跳水的背后，或預示中國股市將完全結束單邊上揚的莽撞，回歸牛市常態(tài)。

　　羅善強認為，至二OO七年十月的六千點(diǎn)，第一大升浪已告段落，市場(chǎng)需要時(shí)間整固籌碼，這是市場(chǎng)運行周期必經(jīng)的過(guò)程。趙錫軍則更明確地說(shuō)，二OO六年和二OO七年給予市場(chǎng)太多的幻象，真正的牛市不應該是那樣單邊上揚的，應該將漲跌互現、震蕩上行看作A股市場(chǎng)的常態(tài)。

　　趙錫軍說(shuō)，市場(chǎng)還是那個(gè)市場(chǎng)，需要改變的是人們的期望。