發(fā)表評論 從A股市場(chǎng)的歷史經(jīng)驗來(lái)看，在一輪調整行情中，各板塊之間會(huì )出現輪流下跌態(tài)勢，前期強勢板塊一般在調整尾段才出現補跌。我們注意到，2月1日權重股有明顯的止跌跡象，而前期抗跌的中小市值股出現補跌。從6124點(diǎn)至4195點(diǎn)調整幅度達31.50%，上證綜指在15個(gè)交易日內最多下跌1327點(diǎn)，同時(shí)上證綜指又逼近4000點(diǎn)整數關(guān)，香港H股指數短期探底成功，4000點(diǎn)—4150點(diǎn)應該有一定的支撐作用，因此我們認為，A股市場(chǎng)春節前面臨技術(shù)性反彈。但目前A股市場(chǎng)日成交量持續維持在1200億元左右，市場(chǎng)的參與熱情低迷說(shuō)明投資者對后市分歧仍較大，這可能使反彈高度低于市場(chǎng)預期。
南方持續暴雪造成的災害將明顯推高一月的CPI，同時(shí)將拖累中國GDP的增速，也將影響到相關(guān)的上市公司業(yè)績(jì)，進(jìn)而影響相關(guān)上市公司的估值水平。1998年的長(cháng)江水災和2008年的南方雪災，對A股市場(chǎng)的影響有很多相似之處，主要表現為這兩次調整都是出現在牛市行情中，水災、雪災都拖累A股市場(chǎng)急速調整，調整都是從一輪行情階段見(jiàn)頂后的次高點(diǎn)展開(kāi)。因此，我們認為98年長(cháng)江水災前后A股市場(chǎng)的走勢對現在有一定的借鑒作用。98年6月，上證綜指從1422點(diǎn)調整到1043點(diǎn)，調整幅度為26.65%，洪水消退后A股市場(chǎng)借重建展開(kāi)技術(shù)性反彈。如果這次調整幅度與1998年6月的26.65%跌幅相當，那么上證綜指短期的調整目標在4050點(diǎn)附近，隨后A股市場(chǎng)也會(huì )借雪災重建展開(kāi)技術(shù)性反彈。
上證綜指在下跌1327點(diǎn)后，市場(chǎng)風(fēng)險是否已經(jīng)釋放完畢，現在并不能肯定，目前大家對政策面以及年線(xiàn)支撐的期待，表明階段性低點(diǎn)在4195點(diǎn)附近出現的概率很低。雖然短期大盤(pán)依托4000點(diǎn)大關(guān)出現的反彈力度究竟有多強并不確定，但這次反彈的力度將是測試目前A股市場(chǎng)強弱的一個(gè)標尺，即反彈力度越弱，隨后調整的殺傷力越大，而反彈力度越強，則隨后的調整會(huì )變得溫和一些。截至2月1日，如果2008年A股市場(chǎng)凈利潤同比增長(cháng)20%，滬深300指數基于2008年業(yè)績(jì)預期的動(dòng)態(tài)市盈率是27.14倍，盡管A股的估值水平比前期降低了22.46%，但目前A股市場(chǎng)資金凈流入仍然緩慢，同時(shí)持股成本很低的“大小非”也在減持，因此27.14倍的動(dòng)態(tài)市盈率可能并不低。
目前A股市場(chǎng)不確定因素太多，而2008年美國、歐洲和日本經(jīng)濟將減速，必然拖累中國的出口增速下滑，因此2008年投資策略應以防御為主。建議投資者不妨回避受投資、出口拉動(dòng)影響較大的周期性行業(yè)，特別是近幾年股價(jià)、業(yè)績(jì)出現大幅上漲的公司。而消費、農業(yè)、服務(wù)業(yè)的估值都不低，但隨著(zhù)它們跟隨大盤(pán)出現補跌后，這些非周期行業(yè)、或有價(jià)格上漲預期的公司可能也有較好的表現。由于春節假期較長(cháng)，而國內、外不確定因素較多，美國、香港股市的走勢又有很大的不確定，因此不宜重倉持股過(guò)長(cháng)假。(民族證券 徐一釘 )
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