發(fā)表評論 上周A股市場(chǎng)寬幅震蕩，重心急促下移。但是在上周五的午市后段，由于銀行股、地產(chǎn)股的企穩，從而使得上證指數有所止跌并回升，從而對本周的大盤(pán)構成了一個(gè)相對積極的預期�？磥�(lái)，節前的“紅包”行情有望形成。
調控政策的樂(lè )觀(guān)預期
不可否認的是，目前A股市場(chǎng)的走勢面臨著(zhù)兩大調控政策的影響：一是A股市場(chǎng)資金面的調控政策，尤其是股票型基金的發(fā)行工作一直被市場(chǎng)各路資金視為大盤(pán)止跌企穩的信號。因為在去年9月份股票型基金暫停發(fā)行之后，基金的推動(dòng)力就有所下降，從而使得大盤(pán)產(chǎn)生了一波力度較大的回調行情。所以，分析人士認為股票型基金何時(shí)開(kāi)閘，就意味著(zhù)基金推動(dòng)力增強，這自然有助于A(yíng)股市場(chǎng)的止跌企穩。幸運的是，有信息顯示，創(chuàng )新型封閉式基金即將發(fā)行，從而被多頭認為是一大利好，有利于提振多頭的底氣。
二是宏觀(guān)調控政策的改變預期。從緊貨幣政策雖然是針對宏觀(guān)經(jīng)濟的，但是由于股票市場(chǎng)是宏觀(guān)經(jīng)濟的晴雨表，自然要對從緊貨幣政策產(chǎn)生較大的反映，業(yè)內人士也將此作為基金等機構資金不愿輕易建倉的一個(gè)因素。不過(guò)，隨著(zhù)美聯(lián)儲在八天兩次降息125個(gè)基點(diǎn)之后，主流資金對我國宏觀(guān)調控政策改變預期就趨于強烈起來(lái)。巧合的是，在元月31日，央行下發(fā)通知，要求各分支機構及時(shí)掌握降雪天氣對本地現供應的影響，以確�，F金供應不受天氣的影響。如此信息被市場(chǎng)詮釋為從緊貨幣政策略有松動(dòng)的趨勢。無(wú)論最終結果如何，短期內無(wú)疑有利于投資者改變對銀行股、地產(chǎn)股的股價(jià)預期。這可能也是上周末銀行股、地產(chǎn)股在午市后企穩的原因，也就有利于A(yíng)股市場(chǎng)在本周的反彈行情的演繹。
估值合理成就節前“紅包”行情
值得指出的是，當前A股市場(chǎng)相對樂(lè )觀(guān)的氛圍不僅僅在于調控政策的樂(lè )觀(guān)預期，而且還在于這么兩點(diǎn)：首先是估值的相對合理性。目前滬深300平均動(dòng)態(tài)市盈率在31倍左右，如果考慮到我國經(jīng)濟的穩定增長(cháng)等因素的話(huà)，2008年動(dòng)態(tài)市盈率有望下降至25倍左右。如此的估值水平的確具有相對合理性，有利于A(yíng)股市場(chǎng)的止跌企穩。與此同時(shí)，具有估值引力的深證B股在近期已率先于大盤(pán)止跌企穩并拒絕與大盤(pán)再創(chuàng )調整新低，這也是市場(chǎng)的回暖信息之一。
其次是全球資本市場(chǎng)也有所企穩，尤其是美股在美聯(lián)儲持續大幅降息125個(gè)基點(diǎn)以及微軟巨資收購雅虎的并購信息刺激下，持續震蕩企穩。國企股更是憑借13倍的動(dòng)態(tài)市盈率估值水平而大幅領(lǐng)漲于恒生指數，這也為A股市場(chǎng)的反彈行情提供了極佳的契機。畢竟前期A(yíng)股市場(chǎng)的不穩與全球資本市場(chǎng)的回落有著(zhù)一定的關(guān)聯(lián)性，因此，周邊市場(chǎng)的穩定也有利于A(yíng)股市場(chǎng)止跌企穩并彈升。
所以，筆者傾向于認為，隨著(zhù)市場(chǎng)相對樂(lè )觀(guān)信息的增強以及進(jìn)入相對合理的估值區域，A股市場(chǎng)的拋壓或將漸次減輕，甚至不排除部分個(gè)股在前期消化了限售股解禁的壓力之后，反而可能借助于利空兌現的契機而展開(kāi)一輪彈升行情。比如說(shuō)大秦鐵路就是如此，所以，中國平安等個(gè)股也有望借此企穩，從而牽引著(zhù)大盤(pán)出現一波彈升行情�？磥�(lái)，節前的“紅色”行情有望展開(kāi)。
前景不明 半倉過(guò)節
不過(guò)，由于春節長(cháng)假期間周邊市場(chǎng)仍正常交易，一旦美國次貸危機再起一波的話(huà)，仍有可能對全球資本市場(chǎng)產(chǎn)生較大的沖擊力。而美國次貸危機在目前尚未有完全解除的信號。在此影響下，長(cháng)假期間的全球資本市場(chǎng)的波動(dòng)仍然是一個(gè)謎，所以，長(cháng)假持股并非完全是“紅包”，至少是帶來(lái)一定風(fēng)險特征的“紅包”。
正因為如此，筆者一方面認為大盤(pán)的確有企穩彈升的契機以及對節后行情也有相對樂(lè )觀(guān)的預期；但另一方面也怕全球資本市場(chǎng)的不穩對節后A股市場(chǎng)產(chǎn)生新的壓力。所以，建議投資者采取“半倉過(guò)節”的策略，進(jìn)可攻退可守。而倉位可重點(diǎn)配置在銀行股、地產(chǎn)股等前期調整較為慘烈且近期已有機構資金配置的品種。同時(shí)，對近期出現大筆收購公告或未來(lái)業(yè)績(jì)增長(cháng)勢頭相對確定的中小市值品種也可低吸持有。(渤海投資研究所 秦洪)
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