發(fā)表評論 在去年年底疲軟收市后，今年初全球各地市場(chǎng)均經(jīng)歷了不同程度的下浮調整。在眾多投資者心中關(guān)切的問(wèn)題是，這輪調整到底是牛市中的一個(gè)階段，還是從牛市到熊市的轉折？
全球市場(chǎng)增長(cháng)會(huì )充滿(mǎn)彈性
無(wú)疑美國經(jīng)濟已泥足深陷，由房貸和金融領(lǐng)域的違約金上漲和資產(chǎn)實(shí)際價(jià)值“縮水”引起的重大的信用危機正在肆虐。這次始料未及的嚴重危機無(wú)可避免地沖擊著(zhù)各個(gè)經(jīng)濟領(lǐng)域。美聯(lián)儲需要更大膽地放松對貨幣和信用流的限制。此時(shí)我們一致認為，聯(lián)邦基金利率應在年底之前降至3%以下。近幾個(gè)月以來(lái)，美元的急速貶值對恢復其出口競爭力有一定幫助。確實(shí)，從同等購買(mǎi)力來(lái)看，美元似乎更“不值錢(qián)”了，可從過(guò)去數十年的經(jīng)驗教訓看來(lái)，疲軟的貨幣有可能在長(cháng)期一直走弱。
全球主要的通脹數據仍然居高不下，核心通脹(除了能源、食品)維持在較低水平。由于對工業(yè)的信心有所下降，普遍預計下半年原油以及其它基本商品的價(jià)格將會(huì )下跌，作為全球通脹重要因素之一的價(jià)格壓力有望得到緩解。不過(guò)由于中國和印度的強勁需求和迅速減少的耕地，軟商品的價(jià)格(如谷類(lèi)、食糖、咖啡等)將有可能持續走高。
總的來(lái)說(shuō)，我們相信全球市場(chǎng)的增長(cháng)將會(huì )充滿(mǎn)彈性。對于全球增長(cháng)和通貨膨脹的憂(yōu)慮應該會(huì )在今年下半年有所消減——因為大量利空已在當前的市場(chǎng)價(jià)格中反映出來(lái)了。同時(shí)，我們預期投資者將再現雄心壯志，無(wú)懼風(fēng)險。過(guò)去的研究也表明，股市常會(huì )在寬松的政策下表現出色，盡管對經(jīng)濟的總體預測仍十分陰霾。
亞洲經(jīng)濟前景比較明朗
亞洲經(jīng)濟的前景比較明朗，由于國內需求增加、投資和消費的上升趨勢，所以亞洲可能將免受全球股市一片混亂的影響。亞洲的央行在應對通脹上采取了靈活的措施，如允許貨幣升值，使得實(shí)際利率降低(甚至為負)。值得注意的是，亞洲的證券和固定收益證券的表現都比發(fā)達國家市場(chǎng)的出色，部分證實(shí)了亞洲經(jīng)濟正日益脫離幾個(gè)G7國家經(jīng)濟體的推斷。
更易受?chē)鴥刃枨笥绊懙慕?jīng)濟和行業(yè)表現相對良好。印度、馬來(lái)西亞和印尼的股市仍然接近歷史高點(diǎn)，而亞洲其它地區則經(jīng)歷了15%至20%的調整。
全球的增長(cháng)有著(zhù)許多不確定性的影響，加上預期的通脹，我們傾向于具有定價(jià)能力、以?xún)刃铻橹鲗Ф兄?zhù)合理的市場(chǎng)交易數據的公司。我們對亞洲基礎建設和以消費為主題的行業(yè)維持結構性看漲的觀(guān)點(diǎn)。但是我們必須注意，政府管制重要消費品價(jià)格的誘因很大，因為這樣有助于平息民怨以獲得民眾支持。針對這點(diǎn)，我們可以考慮投資奢侈品牌等高端消費品。低實(shí)際利率加上強勢貨幣很有可能導致由通貨再膨脹催生的貿易。我們看好一些市場(chǎng)的稀有金屬和房地產(chǎn)。最后，我們對環(huán)境和農業(yè)也比較看好。環(huán)保運動(dòng)可能會(huì )推動(dòng)可再生能源如生物能源、太陽(yáng)能和水能，因此這些行業(yè)在未來(lái)幾年可能會(huì )呈現強勁的增長(cháng)。食物生產(chǎn)行業(yè)的刺激、耕地減少、土地肥力喪失和灌溉用水短缺也會(huì )使農業(yè)的生產(chǎn)力大大提高，對此類(lèi)企業(yè)的前景有很大促進(jìn)。(長(cháng)盛基金國際業(yè)務(wù)部)
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