發(fā)表評論 今年一季度限售股解禁的數量很大，春節后不久就有大量中國平安限售股要流通。后市A股市場(chǎng)將長(cháng)期處于限售股上市的重重壓力之下。
兩類(lèi)解禁限售股
目前不斷解禁的限售股，主要來(lái)自于兩大類(lèi)。一類(lèi)是股改以后按照“新老劃斷”原則發(fā)行股票并上市的企業(yè)，這些企業(yè)的限售股票主要分為上市前通過(guò)網(wǎng)下或者戰略配售向機構投資者發(fā)行的部分和原先定向非公開(kāi)發(fā)行的部分；另一類(lèi)是股改前上市的公司，在完成股改以后那些向一般法人機構發(fā)行，并獲得流通權的股票(即“小非”)和上市公司大股東所持有的，股改后分批獲得流通權的股票(即“大非”)。
“大非”不會(huì )大量賣(mài)出
根據持有這些股票的資金性質(zhì)來(lái)分析，“大非”通常是國有股東持有，在股改的時(shí)候，國資委就對上市公司大股東至少擁有多少“大非”的比例作出過(guò)明確的要求。因此，雖然這些股票的數量非常多，但通常不會(huì )大量賣(mài)出。因此實(shí)際上“大非”的壓力并不像想象得那樣大。
“小非”構成的壓力不大
但是，“小非”情況就不同了，由于這些股東是作為財務(wù)投資者進(jìn)入的，對于這些股東來(lái)說(shuō)，有強烈的賣(mài)出愿望。特別是不少上市公司的“小非”股權已經(jīng)被抵押，或者通過(guò)拍賣(mài)等形式等轉移到了別的機構手上，有的甚至到了個(gè)人手上。顯然，這樣的股權是非常不穩定的，只要有了上市的機會(huì )，大都會(huì )選擇賣(mài)出。不過(guò)，由于“小非”比較分散，而且是分批流通，在目前的市場(chǎng)規模下，其套現的壓力在個(gè)股上會(huì )反映得比較明顯，但對大盤(pán)的壓力則并不怎么突出。
配售股解禁壓力不容小看
從理論上來(lái)說(shuō)，股改后上市的公司，其限售股本身就具有流通權，只是時(shí)間上受到一點(diǎn)限制。而無(wú)論是通過(guò)網(wǎng)下配售還是戰略配售獲得股票的投資者，套現愿望非常強烈。由于通常這部分限售股的數量會(huì )占到公司已上市流通股數量的60%或者更多，那么這份壓力的確不容小看。中國石油上市以后，股價(jià)一路走低，但其網(wǎng)下配售部分仍然獲利豐厚，結果這部分股票解禁后，依然對股價(jià)產(chǎn)生了很大的壓力，其原因也就在此。
統計顯示，從今年起限售股流通將進(jìn)入高潮，而且會(huì )維持相當長(cháng)的一段時(shí)間。對此，投資者保持警覺(jué)是必要的。但在具體操作中，也要根據實(shí)際情況，對解禁的限售股區別加以對待。應該說(shuō)，無(wú)視限售股解禁的壓力是不理智的，但是過(guò)于放大限售股上市的壓力，也不是聰明的做法。(申銀萬(wàn)國證券 桂浩明)
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