發(fā)表評論 上周市場(chǎng)先是遭遇大小非解禁“高峰”，后是再融資計劃密集發(fā)行，再加上周邊市場(chǎng)的起伏不定，終于出現了較大下挫，滬綜指累計下跌2.82%。從各方面的情況來(lái)看，市場(chǎng)在向更加惡劣的狀況演進(jìn)，產(chǎn)生激烈往下調整的因素來(lái)自很多方面：一是再融資揭開(kāi)了A股高估值的本來(lái)面目；二是順差增速出現拐點(diǎn)，市場(chǎng)資金供應同步出現拐點(diǎn)；第三就是周邊市場(chǎng)環(huán)境進(jìn)一步與A股形成共振，這次下跌與全球幾乎是同步下跌。此外，地產(chǎn)拐點(diǎn)確認預示地產(chǎn)股調整將很漫長(cháng)。在這樣一個(gè)環(huán)境下，投資者首先要控制好倉位，這是保住牛市利潤，順利度過(guò)2008年的關(guān)鍵。
市場(chǎng)狀況或將更加惡劣
大盤(pán)在第一次跌破年線(xiàn)之后有一個(gè)反彈，但反彈一直不是很強。上周滬綜指又一次跌破年線(xiàn)，這意味著(zhù)新的調整可能又開(kāi)始了，估計這種狀態(tài)要維持一段時(shí)間。實(shí)際上上次下跌就引發(fā)了一次較大的恐慌，這一次可能再度引發(fā)市場(chǎng)恐慌。以前A股市場(chǎng)的調整是滯后于國際市場(chǎng)的，而這次調整幾乎是同時(shí)的，全球股市大周期見(jiàn)頂的可能在加大，中國股市可能受其影響出現時(shí)間較長(cháng)的階段性調整。
地產(chǎn)股調整將很漫長(cháng)
地產(chǎn)板塊是上周的領(lǐng)跌板塊。目前房地產(chǎn)股已經(jīng)調整了約40%，但從行業(yè)周期來(lái)看，房地產(chǎn)股調整可能還有較長(cháng)時(shí)間。一般來(lái)講，一次完整的地產(chǎn)業(yè)調整會(huì )包括以下幾個(gè)程序：首先是地王頻現(繁榮的象征)，然后是地價(jià)暴跌(往往是調整的開(kāi)始)，第三是房?jì)r(jià)、成交量的大幅下跌，四是警覺(jué)的發(fā)展商降價(jià)銷(xiāo)售，一段時(shí)間后，其他發(fā)展商跟進(jìn)；第四，二手房市場(chǎng)大幅下跌；第五，由于銷(xiāo)售量大幅下跌，半年后研究人員發(fā)現，竣工銷(xiāo)售比大幅提升，以往供不應求的判斷改變?yōu)楣┻^(guò)于求，主流觀(guān)點(diǎn)開(kāi)始看空房?jì)r(jià)；第六，房?jì)r(jià)進(jìn)一步下跌，空置率開(kāi)始攀升；第七，為了生存部分發(fā)展商進(jìn)一步大幅降價(jià)銷(xiāo)售，這時(shí)候降價(jià)比例可不是5%，而是20%到30%；第八，一年后，“地王”開(kāi)始成為預售樓盤(pán)，市場(chǎng)售價(jià)大幅下跌，“地王”成為“債王”。這時(shí)候，房地產(chǎn)股票價(jià)格初步見(jiàn)底。
倉位控制甚至重于選股
中國平安(601318)和浦發(fā)銀行(600000)增發(fā)相繼遭到投資者用腳投票，都出現了放量下跌。事實(shí)上，再融資是上市公司的權利，但目前整個(gè)市場(chǎng)估值已經(jīng)很高了，因此再融資的壓力就很大了。理性的市場(chǎng)，融資不是什么大事情。一般而言，正常融資的情況下，上市公司或大股東一般會(huì )選擇估值較高的時(shí)候融資(賣(mài)股票)，而投資者一般買(mǎi)股票應該在較低價(jià)格來(lái)進(jìn)行。但瘋狂的牛市把股價(jià)推到高估的水平上，這時(shí)候投資者和上市公司大股東就處在不對等的位置上，因為很多投資者都是在股價(jià)較高的情況下買(mǎi)的股票，而上市公司方面則傾向于股價(jià)高的時(shí)候融資。在這種股價(jià)高估情況下進(jìn)行的再融資，原有投資者的利益自然受到一定損害。當然，反過(guò)來(lái)我們也可以看出，是上市公司再融資行為揭開(kāi)了A股高估的真面目。
那么，在目前的市場(chǎng)環(huán)境下，投資者應如何操作呢？首先要控制好倉位，現在的市場(chǎng)，控制好倉位比買(mǎi)什么股票都重要。今年有人提出的年度策略題目就是“半倉布局，長(cháng)期投資”。今年最重要的就是倉位控制，價(jià)值投資很重要的內容就是防范風(fēng)險。從全年投資的角度看，絕大多數情況下保持半倉是一個(gè)較好的選擇。在市場(chǎng)出現群體性恐慌的時(shí)候，投資者可以考慮將倉位加大到九成或滿(mǎn)倉，而在市場(chǎng)氣氛逐漸平復時(shí)再將倉位調整到半倉。所以，今年操作的要點(diǎn)是：半倉操作。在市場(chǎng)恐慌中買(mǎi)進(jìn)，在市場(chǎng)平和時(shí)賣(mài)出。今年1月21日是一次典型的恐慌，下一次的市場(chǎng)恐慌可能很快就會(huì )見(jiàn)到。(尚正)
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