發(fā)表評論 一種不正常的恐慌情緒正在襲擊國內A股市場(chǎng)，昨天，國內A股市場(chǎng)再度出現大幅下跌。
今年以來(lái)，國內A股市場(chǎng)出現了一輪罕見(jiàn)的快速下跌。上證綜指從年初的5261.56點(diǎn)下跌到3月31日的3472.71點(diǎn)，跌幅高達34%，創(chuàng )15年以來(lái)最大季度跌幅，超10萬(wàn)億市值損失殆盡，不少股民已被深度套牢。
如何看待目前股市的大幅波動(dòng)？業(yè)內人士認為，美國次貸危機影響、上市公司再融資、“大小非”解禁等成為本輪市場(chǎng)下跌的幾大因素。
對于當前股市的快速下跌，我們應該有一個(gè)清醒的認識。眾所周知，今年以來(lái)股市出現大幅下跌，是多種因素共同作用的結果，同時(shí)也是對這兩年以來(lái)股市大幅上漲的修正。上證綜指從2005年11月的1000點(diǎn)左右，上漲到2007年10月的6100多點(diǎn)，兩年時(shí)間上漲了5000多點(diǎn)，股價(jià)出現大幅透支已是一個(gè)不爭的事實(shí)，市場(chǎng)出現調整應非意外。但當股指從6000多點(diǎn)跌到現在的3300多點(diǎn)，股市投資價(jià)值已經(jīng)顯露，對國內A股市場(chǎng)盲目悲觀(guān)，恐慌殺跌已經(jīng)沒(méi)有必要。
首先，決定股市的基本面——宏觀(guān)經(jīng)濟依然向好。盡管宏觀(guān)調控難度加大，但據世界銀行昨天發(fā)布的報告預測，今年中國經(jīng)濟仍將保持9%以上的增長(cháng)。中國流動(dòng)性充裕的基本面并沒(méi)有發(fā)生改變。從世界范圍看，受次貸危機影響，金融體系出現較大問(wèn)題，導致美國經(jīng)濟增長(cháng)有所放緩，對亞太地區經(jīng)濟發(fā)展造成一定壓力，短期看，中國對美商品出口會(huì )受到一定影響，但中國經(jīng)濟內需發(fā)展空間依然巨大，國際競爭優(yōu)勢依然強勁，黃金發(fā)展通道依然沒(méi)有改變，是世界經(jīng)濟增長(cháng)的最大亮點(diǎn)，更是全球資本夢(mèng)想的盛宴。即使短暫的減速也不過(guò)是“輸入性緊縮”替代內部宏觀(guān)緊縮，從而優(yōu)化出口結構的一個(gè)結果。
其次，股市在經(jīng)過(guò)大幅下跌以后，市場(chǎng)投資價(jià)值、尤其是一批藍籌股價(jià)值凸顯。統計顯示，目前滬深300指數的預測動(dòng)態(tài)市盈率已經(jīng)降到20倍左右，從上市公司效益增長(cháng)的角度來(lái)看，其PEG數值基本在1的水平，已經(jīng)進(jìn)入合理投資價(jià)值區間。而海螺水泥、中國平安、中國中鐵、中國鐵建的A股市場(chǎng)價(jià)格已經(jīng)和H股接軌，包括工商銀行、中國人壽等大盤(pán)藍籌的A、H價(jià)格也已十分接近。從國內4.14%的利率水平看，A股市場(chǎng)維持25倍左右的市盈率也實(shí)屬正常。
第三，從基金目前的倉位看，經(jīng)過(guò)大幅下跌后，殺跌動(dòng)能已經(jīng)枯竭。目前股票型基金倉位大都接近契約約定下限，繼續減倉空間有限。相反，如果股價(jià)繼續下跌且基金持有人不會(huì )殺跌贖回，基金則必須加倉才能夠符合契約約定。目前，基金公司整體運行正常，一季度基金業(yè)出現了300多億的凈申購，并不存在殺跌應付贖回之說(shuō)。
第四、國際市場(chǎng)沖擊影響已經(jīng)趨于平靜。雖然美國經(jīng)濟的恢復尚需時(shí)日，但美國次貸危機的事件性沖擊已經(jīng)告一段落，美國政府對金融體系的一系列動(dòng)作，已經(jīng)使其股市的波動(dòng)日趨平靜，全球股市也出現了暴跌之后的平靜。而從本輪市場(chǎng)的跌幅看，到昨天為止，今年A股市場(chǎng)上證綜指跌幅高達 36.7%，而美國主要股票指數下跌幅度不及中國上市公司股價(jià)跌幅的五成，A股市場(chǎng)跌幅遠高于同期國際市場(chǎng)。
第五，市場(chǎng)的供需失衡不可夸大。市場(chǎng)擁有自身修正供需失衡的內在機制。市場(chǎng)的暴跌必然會(huì )減少融資和“大小非”賣(mài)出的強烈沖動(dòng)。監管部門(mén)也必然會(huì )適當控制IPO和再融資的速度。事實(shí)表明，“大小非”解禁必賣(mài)并非必然，對于那些發(fā)展前景好的公司，很多“大小非”解禁后幾乎沒(méi)什么拋盤(pán)。同時(shí)我們也相信，在一個(gè)恐慌的市場(chǎng)中，“大小非”很難實(shí)現減持的愿望，非理性的砸盤(pán)減持，自身恐怕才是最大的受害者。
貪婪與恐懼永遠是成功投資者的天敵。在市場(chǎng)已經(jīng)產(chǎn)生了15年以來(lái)最大季度跌幅的今天，放棄恐懼，放眼強勁增長(cháng)的中國經(jīng)濟現實(shí)，重歸理性審視中國的資本市場(chǎng)，相信市場(chǎng)各方會(huì )作出一個(gè)正確的選擇。(記者 鐘正)
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