發(fā)表評論 近期A(yíng)股市場(chǎng)大幅震蕩中漸有企穩的跡象，尤其是上證綜指更是在上周形成了跌幅放緩的筑底特征，個(gè)股的活躍度也有所提升，部分板塊甚至出現了領(lǐng)漲的態(tài)勢，比如說(shuō)銀行股、鋼鐵股等。如此看來(lái)，在前期急跌之后，A股市場(chǎng)有望迎來(lái)喘息的反彈行情。
估值體系重塑帶來(lái)陣痛
其實(shí)，對于A(yíng)股市場(chǎng)在近期的調整走勢，多數投資者感到不可理喻。一是因為周邊市場(chǎng)在近期紛紛企穩，道瓊斯指數甚至在經(jīng)濟衰退的大背景下出現了沖擊歷史高點(diǎn)的K線(xiàn)組合。二是因為上證綜指在短期內暴跌40%，期間居然鮮有反彈，即便在2001年至2005年的那輪熊市中也未見(jiàn)如此猛烈的跌勢。
正由于此，業(yè)內人士認為，A股市場(chǎng)的下跌可能有著(zhù)深層次的原因。一是從緊貨幣政策一直未現預期中的適時(shí)適度微調的信息，加劇了各路資金對上市公司業(yè)績(jì)增速放緩的預期，估值大幅下降也在情理之中。二是新舊估值體系的轉換，舊估值體系在大小非限售股解禁規模日益龐大的沖擊下土崩瓦解，而全流通背景下的新估值體系尚未構建完畢，這就使得市場(chǎng)的估值體系漸趨紊亂，A股市場(chǎng)也就進(jìn)入到了輪番下跌的悲情走勢中。
反映在上周的走勢，就是前期因擔心業(yè)績(jì)下滑而受到估值壓力的權重股在暴跌后的估值漸趨合理。滬深300的2008年動(dòng)態(tài)市盈率已低于20倍，下跌空間有限，銀行股等權重股上周有企穩。與此同時(shí)，高估值、依賴(lài)題材或主題投資支撐的創(chuàng )投概念股以及部分中小市值品種卻在上周持續暴跌，體現在指數運行中，就是中小板綜指在上周大幅下跌，跌勢遠遠超越上證綜指，部分中小板股更是持續兩三個(gè)跌停板，這其實(shí)也是上周A股市場(chǎng)股價(jià)重心依然下移的原因。這也折射出估值體系重塑所帶來(lái)的陣痛，做空動(dòng)能不容小視。
業(yè)績(jì)重估或是喘息機會(huì )
不過(guò)，誠如前述，由于銀行股等權重股在近期已拒絕與A股市場(chǎng)同步下跌，意味著(zhù)短期內A股市場(chǎng)或將迎來(lái)喘息的反彈機會(huì )。更為重要的是，市場(chǎng)擔心的第一季度業(yè)績(jì)近期也在爭論中漸漸向有利于多頭的一方傾斜。
但是，近期有分析人士指出，1月-2月的利潤雖然同比增速大大下降，但這主要是因為石化行業(yè)的煉油業(yè)務(wù)以及電力行業(yè)的火電業(yè)務(wù)業(yè)績(jì)大幅下滑。如果剔除這些因素，1月-2月的利潤規模增速仍然可能較高。與此同時(shí)，由于上市公司在今年稅率的相對獨特性，不排除部分上市公司為了降低稅負等因素的考慮而將利潤平移至2008年。所以，今年上市公司一季度業(yè)績(jì)或將超預期，使得A股市場(chǎng)迎來(lái)喘息機會(huì )。
利用反彈行情積極換股
不過(guò)，由于目前新舊估值體系正處在轉換過(guò)程中，A股市場(chǎng)的股價(jià)結構調整仍然將向縱深深入。即一方面是部分估值合理的品種在機構資金回補的推動(dòng)下出現彈升行情，那些第一季度業(yè)績(jì)增長(cháng)超預期的品種也可能出現股價(jià)上漲的態(tài)勢。但另一方面，那些估值高企且缺乏強有力產(chǎn)業(yè)支撐的個(gè)股或將不斷走低。上周四，3元股再現A股市場(chǎng)就是最好的說(shuō)明。甚至有激進(jìn)分析人士指出，在未來(lái)一兩年，2001年至2005年那輪熊市中出現的1元股現象也將在A(yíng)股市場(chǎng)重現。
在實(shí)際操作中，建議投資者利用本輪次反彈行情積極換股，那些估值高企且缺乏產(chǎn)業(yè)支撐的品種盡量止損離場(chǎng)。對于那些估值優(yōu)勢明顯且未來(lái)保持穩定成長(cháng)的品種，則可以繼續低吸持有，尤其是那些2008年動(dòng)態(tài)市盈率20倍，且未來(lái)兩三年內仍有望保持20%以上增長(cháng)速度的品種可跟蹤。另外，對于公用事業(yè)性質(zhì)的水電股、高速公路股以及景點(diǎn)資源股也可跟蹤。(渤海投資 秦洪)
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