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　　暴跌連著(zhù)暴跌，然而就在此時(shí)，很多基金對市場(chǎng)的信心開(kāi)始逐漸增強，認為主流公司估值已進(jìn)入合理范圍，上證綜指跌破3000點(diǎn)可以大膽買(mǎi)股票。

　　國投瑞銀等基金投資人士表示，隨著(zhù)上市公司一季報、一季度宏觀(guān)經(jīng)濟數據的公布，市場(chǎng)將達成一致預期，并有望展開(kāi)一輪藍籌股主導的反彈行情，而沒(méi)有基本面支撐的中小盤(pán)股和主題投資機會(huì )經(jīng)過(guò)一季度的爆炒后將會(huì )逐漸淡去。同時(shí)，經(jīng)過(guò)一輪暴跌后，很多業(yè)績(jì)高成長(cháng)的績(jì)優(yōu)中小盤(pán)股票被錯殺，估值大幅回落后，其亦將在二季度有較好的表現。

　　通脹不會(huì )轉為惡性

　　“重要的參考標準就是通貨膨脹，如果CPI漲幅未來(lái)逐步回落，上市公司盈利增長(cháng)沒(méi)有受到劇烈的沖擊，投資價(jià)值就會(huì )進(jìn)一步凸顯出來(lái)�！辈�時(shí)基金數量組投資總監陳亮向記者表示。

　　綜觀(guān)基金二季度策略報告，基金對市場(chǎng)資金供求、出口增速均保持了一定樂(lè )觀(guān)，通脹被他們視為市場(chǎng)目前最大的風(fēng)險因素，認為如果轉為兩位數以上的惡性通脹，將影響政策選擇犧牲經(jīng)濟增長(cháng)，大幅沖擊市場(chǎng)估值體系。不過(guò)，這種可能性被基金認為是小概率事件。

　　陳亮預計，CPI在二季度會(huì )有一定程度的下降，隨著(zhù)糧食增播和補貼政策的實(shí)施，由于預期供給不足的狀態(tài)會(huì )得到進(jìn)一步改善。

　　國投瑞銀則認為，本輪通脹不大可能演變?yōu)閮晌粩档膼盒酝�脹。其主要原因是，美國�?jīng)濟正在陷入衰退泥潭，外需放緩和人民幣的加速升值趨勢必然導致我國出口的回落，1-2月份出口下降已經(jīng)初顯端倪。而我國近年來(lái)宏觀(guān)經(jīng)濟的對外依存度已經(jīng)達到80%，凈出口的顯著(zhù)回落必然導致出口產(chǎn)能回流國內釋放，從而改變既有的供需格局，抑制通脹的進(jìn)一步上升。另外，緊縮性貨幣政策在嚴控信貸投放的同時(shí)，通過(guò)加息的累積效應，在高成本的壓力下，將有效抑制企業(yè)的投資沖動(dòng)，盡管資本項下的外匯流入和國際熱錢(qián)仍會(huì )繼續大量流入境內賭人民幣升值，但與前兩年相比，國內的流動(dòng)性過(guò)剩格局在今年大為改觀(guān)，社會(huì )融資成本上升反映了流動(dòng)性收緊的趨勢。

　　市場(chǎng)已經(jīng)快速筑底

　　對于二季度的市場(chǎng)走勢，招商基金在策略報告中判斷市場(chǎng)在快速探底后將逐漸轉暖，中期反彈行情有望產(chǎn)生，這與多數基金經(jīng)理的觀(guān)點(diǎn)一致。

　　有基金投資人士表示，“這個(gè)底有可能就是3000點(diǎn)一帶�！彼麄冋J為，《上市公司解除限售存量股份轉讓指導意見(jiàn)》的緊急出臺在一定意義上暗示了政府對股市的心理底線(xiàn)。

　　另外，市場(chǎng)的實(shí)際估值水平也支撐3000點(diǎn)關(guān)口。部分基金認為，中國宏觀(guān)經(jīng)濟和上市公司盈利依然穩健，市場(chǎng)流動(dòng)性依然充裕，恐慌性暴跌局面難以長(cháng)期持續�？紤]一季度上市公司總體業(yè)績(jì)增長(cháng)仍將維持在30%左右的較高水平，隨著(zhù)市場(chǎng)的估值水平大幅降低以及政策和消息層面正在逐漸轉暖，投資者信心將有所恢復。

　　國投瑞銀基金人士認為，二季度取一個(gè)折中的合理估值區間應該在20-25倍之間運行，對應上證綜指的合理波動(dòng)區間在3300-4100點(diǎn)。隨著(zhù)上市公司一季報、一季度宏觀(guān)經(jīng)濟數據公布后，市場(chǎng)將達成一致預期，并有望展開(kāi)一輪反彈行情。

　　在具體操作中，考慮到大小非減持暫告一段落以及奧運前國內經(jīng)濟氣氛的活躍等多項綜合因素，基金投資表現將較前期積極，其中投資首選估值合理的主流品種。南方基金有關(guān)報告顯示，經(jīng)過(guò)市場(chǎng)調整，目前滬深300估值水平已回落到21倍左右，整體估值應已回到合理估值區間。21倍的動(dòng)態(tài)PE意味著(zhù)上市公司08年后的未來(lái)10年持續13%或者未來(lái)15年持續10%左右的EPS增長(cháng)。參考國外歷史經(jīng)驗，企業(yè)業(yè)績(jì)長(cháng)期增長(cháng)率大致應與名義GDP增長(cháng)水平相當，在中國當前的高增長(cháng)階段，對相當多上市公司來(lái)說(shuō)，目前估值水平所反映的增長(cháng)預期并不算過(guò)于樂(lè )觀(guān)。但他們同時(shí)也指出，這里所說(shuō)的估值合理指的只是滬深300及其他有分析師跟蹤的這類(lèi)相對優(yōu)秀的上市公司群體，大量素質(zhì)低下的上市公司目前仍在以很不相稱(chēng)的估值水平在市場(chǎng)交易，這意味著(zhù)市場(chǎng)的結構性調整還未真正結束。(記者 易非)