發(fā)表評論 周一、周二滬綜指連續兩個(gè)交易日收在500天線(xiàn)(兩年線(xiàn))3420點(diǎn)之下，這是該指數第二次回落到兩年線(xiàn)之下。上一次下破該均線(xiàn)是在4月17日，指數在均線(xiàn)之下5個(gè)交易日后，迎來(lái)了“4·24”暴漲行情。那么，滬綜指跌破兩年線(xiàn)究竟意味著(zhù)什么？
在談滬綜指下破兩年線(xiàn)之前，我們先關(guān)注幾個(gè)有趣的現象
其一，市場(chǎng)再現同一公司H股、B股趕超A股的現象，這是A股大牛市之前我們才看得到的景觀(guān)。截至上周末，A-H股2008年估值差異低于30%的(扣除因兩地市場(chǎng)相差巨大的業(yè)績(jì)預測導致估值差異較低的情況)目前有中國平安、交通銀行、海螺水泥、招商銀行、鞍鋼股份、中國中鐵、工商銀行(分別為-20%、-17%、-14%、-5%、-3%、-2%、0%)。
其二，股民朋友的投資熱情下降到極低水平，基金開(kāi)戶(hù)數比年初下降77.8%，已經(jīng)相當于兩年前熊市中的開(kāi)戶(hù)數水平。
其三，保本型基金、債券型基金愈來(lái)愈受到歡迎；而且基金經(jīng)理們的現金持有比例創(chuàng )一年來(lái)的新高。這些現象在2004年、2005年時(shí)候也曾經(jīng)反復出現。
其四，定期存款收益率與紅利收益率出現明顯倒掛。部分股票的分紅收益明顯高出活期存款，甚至超越定期存款。比如，中集集團每股派0.5元，其昨日收盤(pán)14.8元，紅利收益率達到3.38%；而其B股(昨日收盤(pán)10.85港元)的紅利收益率更是達到5.07%。存款收益率和紅利收益率出現明顯倒掛，不僅表明具體股票的股權價(jià)值被市場(chǎng)嚴重低估，而且說(shuō)明整體市場(chǎng)的低估傾向。因為有些公司出現發(fā)展的需要沒(méi)有派發(fā)相應的紅利，但這并不影響公司價(jià)值。
以上一系列的現象表明，A股的投資者已經(jīng)相當謹慎了，以往這種情況下進(jìn)行投資，理論上的收益都相當高。所以，從大概率的角度出發(fā)，在目前這樣的環(huán)境下投資A股、B股是一個(gè)比較理想的，勝出的幾率會(huì )相當高�！ �
下破500天線(xiàn)預示階段性機會(huì )再度來(lái)臨
在筆者看來(lái)，500天均線(xiàn)是新興市場(chǎng)牛市的一根維持線(xiàn)。在成熟市場(chǎng)上，年線(xiàn)往往被認為是牛市的生命線(xiàn)；但新興市場(chǎng)因為其波動(dòng)性較大的緣故，其在牛市運行過(guò)程中，年線(xiàn)被破而牛市繼續的現象經(jīng)常出現。而在以上市場(chǎng)現象出現的同時(shí)，滬綜指本周再度下破500天均線(xiàn)。筆者相信，500天線(xiàn)附近市場(chǎng)結束階段性調整的幾率相當高。
首先，在500天線(xiàn)上估值合理，甚至低估。當前A股市場(chǎng)的動(dòng)態(tài)收益率(前四季度收益下的收益率)為21.5倍，相對于世界平均水平的14倍市盈率僅有30%左右的溢價(jià)，而這對于中國這樣一個(gè)持續高速發(fā)展的巨大經(jīng)濟體而言是一個(gè)相對合理的估值水平。
其次，CPI運行狀況有利于估值出現反彈。未來(lái)3至5個(gè)月，我國CPI水平有望出現高位向下回落的過(guò)程，從過(guò)往通脹期CPI對應股市運行的情況看，這樣的一個(gè)時(shí)間段出現階段性反彈的概率很高。
再次，市場(chǎng)出現了一批值得長(cháng)期投資的品種，這為長(cháng)線(xiàn)投資者進(jìn)場(chǎng)提供了很好的標的。從以上列舉的四大現象看，部分股票在A(yíng)股市場(chǎng)購買(mǎi)已經(jīng)比在H股市場(chǎng)購買(mǎi)更加便宜；而且，部分成熟增長(cháng)型企業(yè)的紅利收益率高于定期存款收益率，等等。這些因素可能會(huì )致使一些風(fēng)險偏好較高的理性長(cháng)期投資者將股市投資作為重要選擇。
最后，機構資金連續6日凈買(mǎi)入大半年來(lái)首見(jiàn)。從近期機構投資者的動(dòng)向來(lái)看，確實(shí)出現了一批開(kāi)始大力買(mǎi)進(jìn)的機構。相關(guān)數據顯示，近兩周來(lái)機構資金一直在逆勢吸籌。上證所提供的數據顯示，從5月13日開(kāi)始機構資金連續6個(gè)交易日出現了凈買(mǎi)入，總額超過(guò)150億元，而且這是去年10月份以來(lái)，滬市首次出現機構資金連續多個(gè)交易日凈流入。
當然，在我們明確市場(chǎng)機會(huì )已經(jīng)出現的同時(shí)，也需要關(guān)注它的風(fēng)險。滬綜指可能在這里結束調整，也可能再下破10%。它可能很快起來(lái)，也可能較長(cháng)時(shí)間出現窄幅盤(pán)整。所以，投資者始終應當牢記的是，盡管市場(chǎng)已經(jīng)顯示了很好的機會(huì )，但也不要立足短線(xiàn)投資,更不要借貸投資。(中證投資 徐輝)
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