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　　央行決定再次上調存款準備金率，市場(chǎng)人士認為，這會(huì )對投資者心理層面帶來(lái)影響，短期內股指震蕩將加劇。

　　市場(chǎng)資金依然充裕

　　去年下半年以來(lái)，熱錢(qián)流入速度明顯加快，我國外匯儲備出現快速增長(cháng)。今年以來(lái)，這一趨勢進(jìn)一步加劇，第一季度外匯儲備增幅高達40%，導致基礎貨幣投放量猛增，一季度增幅達35.9%。

　　同時(shí)，由于資本市場(chǎng)表現不佳，今年以來(lái)銀行存款增長(cháng)較快。在信貸緊縮的背景下，銀行存貸差大幅上升。一季度存貸差達14萬(wàn)億元，貸存比下降至66%，貨幣市場(chǎng)面臨較大的資金過(guò)剩壓力。此外，大量央行票據將于6月份到期，這也會(huì )增加資金供給壓力。在加息等手段受限的情況下，為了保持貨幣供應平穩，央行只好通過(guò)上調存款準備金率來(lái)回收流動(dòng)性。

　　“再次上調準備金率，將在心理層面考驗市場(chǎng)�！便y河證券研究中心投資策略部負責人李鋒認為，由于準備金率上調主要是針對新增流動(dòng)性，因而不會(huì )對市場(chǎng)實(shí)際資金供給產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響。

　　股市震蕩會(huì )加劇

　　當前，股市財富效應大為減弱，資金流入市場(chǎng)的動(dòng)力明顯不足。李鋒分析說(shuō)，“在這種情況下，央行上調準備金率和上周五美國股市大跌，A股短期震蕩將加劇，震幅也會(huì )加大�！辈贿^(guò)，他指出，從估值水平看，目前A股市場(chǎng)已處于低估區域。由于新增通脹壓力逐月減小，再考慮到翹尾因素，9月份后通脹壓力有望明顯緩解，CPI漲幅可能會(huì )降到5%以下。

　　在宏觀(guān)緊縮政策作用下，目前實(shí)際投資增長(cháng)下降很快，外貿出口增速回落也比較明顯。隨著(zhù)宏觀(guān)基本面出現變化，市場(chǎng)預期也會(huì )發(fā)生改變。李鋒認為，股市大幅下跌的空間并不大。因為市場(chǎng)估值水平已處于低估狀態(tài)，做空動(dòng)能也已在前期得到一定程度釋放。

　　應堅持防御策略

　　盡管市場(chǎng)普遍預計5月份CPI漲幅會(huì )有所下降，但此次再次上調存款準備金率無(wú)疑表明宏觀(guān)緊縮的導向不會(huì )在短期內改變。國都證券策略分析師張翔認為，此次上調準備金率對市場(chǎng)資金面的影響或許有限，但對整體經(jīng)濟的緊縮效果十分明顯。

　　首先，銀行業(yè)的信貸規模受到約束，盈利增長(cháng)受到影響。其次，一些企業(yè)特別是民營(yíng)中小企業(yè)，資金面可能會(huì )更緊，大小非減持的動(dòng)力可能會(huì )更大。最后，房地產(chǎn)行業(yè)一直是銀行信貸收縮的主要對象，今后該行業(yè)的走勢難言樂(lè )觀(guān)。

　　“綜合緊縮政策持續、通脹壓力未真正緩解的現實(shí)來(lái)看，上市公司業(yè)績(jì)增長(cháng)面臨較大壓力，市場(chǎng)弱勢震蕩仍將是近期的主要趨勢，而且市場(chǎng)中短期也不存在系統性的機會(huì )�！睆埾枵J為，投資者應堅持防御策略，堅決回避受緊縮政策影響的銀行、房地產(chǎn)行業(yè)等。(記者 趙彤剛)