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　　對話(huà)

　　主持人：羊城晚報記者 韓平

　　對話(huà)嘉賓：南方基金公司優(yōu)選價(jià)值基金經(jīng)理 談建強

　　友邦華泰基金公司研究總監 張凈

　　安信證券資深分析師 張德良

　　興業(yè)證券研發(fā)中心策略研究員 張憶東

　　羊城晚報：現在已是6月中旬了，到奧運會(huì )召開(kāi)，只有兩個(gè)月的時(shí)間。過(guò)去中小投資者一致看好奧運前的股市行情，但目前來(lái)看，似乎這一希望有落空的可能，那么各位是怎么看奧運前的這段行情的呢？

　　股市行情不能寄托于奧運

　　張德良：中國股市有句諺語(yǔ)，叫做“五窮六絕七翻身”�，F在這個(gè)樣子是比較像五窮六絕，但是七也不一定會(huì )翻身，雖然七月份有奧運的題材在支撐。我一直認為，奧運跟股市沒(méi)有什么關(guān)系，只是普羅大眾一種良好的愿望而已，并不代表是股市的現實(shí)。事實(shí)上，中國股市多年來(lái)的歷史表明，政策底并不是真正的市場(chǎng)底。前段因為降低印花稅，大盤(pán)重上3000點(diǎn)，很多人就認為3000點(diǎn)是政策底，但我看這個(gè)點(diǎn)位不會(huì )是年內最低點(diǎn)，昨天大盤(pán)完全回補了降稅缺口，說(shuō)明市場(chǎng)是不認可這個(gè)政策底的。從技術(shù)上看，目前弱市格局已經(jīng)確立。

　　談建強：經(jīng)過(guò)5月份10%的下跌，以及即將公布的CPI指數有可能回落的良好預期、加上相對較低的解禁市值、新基金的集中發(fā)行，這些都是推動(dòng)6月份行情發(fā)展的積極因素�，F在存款準備金率的調高以及油價(jià)的高漲，確實(shí)是給市場(chǎng)帶來(lái)了更多的不確實(shí)性，市場(chǎng)的信心明顯不足，短期內的預期不是太好，但我相信市場(chǎng)沒(méi)有太大的下跌空間，并不是因為奧運，奧運無(wú)法改善上市公司的財務(wù)報表。關(guān)鍵是現在有不少股票，尤其是一些藍籌股已經(jīng)在市場(chǎng)恐慌的情緒下，獲得了一個(gè)比較合理的估值，這對于基金來(lái)說(shuō)就是一個(gè)好的建倉機會(huì )。如果再有大的下跌，對我們基金來(lái)說(shuō)，就是非常好的買(mǎi)入時(shí)機。但是我要聲明的是，我是不相信什么“五窮六絕七翻身”這樣的話(huà)的，投資是要講價(jià)值的，并不是算命。

　　張凈：我們的觀(guān)點(diǎn)偏向謹慎。就算是放長(cháng)一些時(shí)間來(lái)看，市場(chǎng)也并不是特別樂(lè )觀(guān)。不過(guò)，不同的板塊不同的公司會(huì )有不同的機會(huì )。2004年的市場(chǎng)就出現過(guò)這樣的情況，當年初宏觀(guān)調控造成股市的大幅下跌之后，不同行業(yè)企業(yè)的結構性分化日益顯現�，F在也面臨著(zhù)這樣的情況，系統性的風(fēng)險開(kāi)始部分釋放，一些企業(yè)出現新的投資機會(huì )。

　　張憶東：我認為短期內是投資的艱難時(shí)期，雖然從時(shí)間上來(lái)看，我們即將進(jìn)入夏季，但是從投資的季節來(lái)看，現在是深秋，可能還會(huì )有嚴冬，我認為前期的2990點(diǎn)這個(gè)點(diǎn)位肯定會(huì )跌破�，F在全球經(jīng)濟下滑的預期已經(jīng)越來(lái)越清晰，2007年是世界經(jīng)濟的高峰，現在開(kāi)始要回調了。這跟自然界的更替現象是一樣的，但是如果沒(méi)有寒冬，也就不會(huì )有來(lái)年的好收成。短期來(lái)看，受第三世界經(jīng)濟持續高速增長(cháng)的影響，油價(jià)短期內難以回落，而宏觀(guān)緊縮政策也沒(méi)有放松的跡象，而奧運對股市基本上沒(méi)有什么利好作用。所以樂(lè )觀(guān)一點(diǎn)的話(huà)，最低點(diǎn)會(huì )在下半年出現，悲觀(guān)一點(diǎn)的話(huà)，最低點(diǎn)可能要拖到明年上半年。

　　弱市格局散戶(hù)最好觀(guān)望

　　羊城晚報：過(guò)去每次訪(fǎng)談，基金界的朋友都比較樂(lè )觀(guān)，這次偏向謹慎的言論似乎占了上風(fēng)。那么在目前的弱市格局中，投資者應該采取何種策略應對呢？

　　張憶東：最好的投資策略就是不投資！尤其是散戶(hù)朋友，自己買(mǎi)賣(mài)股票的話(huà)就最好是空倉觀(guān)望。除非炒股已經(jīng)成為生活必不可少的內容。我建議大家還是去買(mǎi)基金，最好就是采用定投的辦法。因為投資者不可能確定哪里是股市的底。定投可以分散風(fēng)險，攤平投資成本。我之所以不建議投資者自己投資，道理在于，現在市場(chǎng)的機會(huì )相對較少了。

　　張德良：如果已經(jīng)是滿(mǎn)倉的朋友，現在就沒(méi)有任何投資策略，惟一能夠做到的就是忍受下跌的煎熬�，F在割肉肯定是不明智的舉措，因為最不好的利空可能就到頭了�，F在大家都摸不到底，不知底在哪兒，所以底可能就在眼前，當然這個(gè)底很可能像字母U一樣，底下那一段走平的時(shí)間會(huì )很長(cháng)，讓人痛苦。但我相信還是會(huì )有牛市下半場(chǎng)。后市如果能夠快速拉升，那么有可能是一波反彈，重倉者要注意出逃；如果是緩慢向上，那么就是牛市下半場(chǎng)，可以從容考慮。

　　談建強：作為基金，我們從不妄想去抄底，實(shí)際上，底都是事后才能夠確定的。理性的投資者能夠做的就是，在事前分析公司增長(cháng)潛力，在估值合理時(shí)就逐步買(mǎi)入。作為本周結束發(fā)行的新基金經(jīng)理，此次下跌我的建倉速度可能會(huì )平穩一些，但也不會(huì )太保守。

　　張凈：我們認為，今后股市中結構性牛市的可能性更大。即普漲的行情不再，但局部也會(huì )相當可觀(guān)。主要來(lái)自于三個(gè)方面，第一是廣義范圍上的“新經(jīng)濟板塊”，以新能源、新技術(shù)、新消費模式、環(huán)保節能為主線(xiàn)。第二，就是穩定增長(cháng)性的企業(yè)。它們的盈利不受經(jīng)濟周期的影響，每年都會(huì )有穩定的盈利增長(cháng)回報股東。關(guān)鍵是要耐心等到其價(jià)格相對合理的時(shí)機。第三，則是處在下降通道中的相關(guān)周期性企業(yè)。這些出現結構性風(fēng)險的領(lǐng)域中，同樣存在著(zhù)機遇。