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    2008年6月22日，據統計截至6月19日，兩市A股市值為176669億元，而6124點(diǎn)時(shí)的2007年10月16日，滬深A股市值為285388億元。從207年11月5日到今年6月19日，A股市值縮水近16萬(wàn)億，跌幅接近50%。 中新社發(fā) 任衛紅 攝

　　估值水平的反復下降是A股市場(chǎng)疲弱的主要推動(dòng)力量；當物價(jià)上漲和經(jīng)濟增速都回落到一個(gè)較低水平，并促進(jìn)信貸管制逐步放松，現有的估值下移趨勢將終結，而成為A股市場(chǎng)趨勢發(fā)生轉折的關(guān)鍵。這是昨日安信證券2008中期策略報告會(huì )的主要觀(guān)點(diǎn)。

　　原定僅550人的會(huì )場(chǎng)昨日被近千位投資者塞滿(mǎn)，在市場(chǎng)人士對此次報告會(huì )的積極關(guān)注中，安信證券首席經(jīng)濟學(xué)家高善文在演講時(shí)表示，目前經(jīng)濟增長(cháng)下行趨勢明顯，但經(jīng)濟增長(cháng)未來(lái)出現V型反彈也應是大概率事件，物價(jià)上漲壓力還會(huì )持續一段時(shí)間，但目前來(lái)看也已經(jīng)走過(guò)了頂點(diǎn)。

　　安信證券首席策略分析師程定華在會(huì )上指出，A股市場(chǎng)向下趨勢發(fā)生轉折的關(guān)鍵契機，在于物價(jià)上漲和經(jīng)濟增速都回落到一個(gè)較低水平，以及信貸管制也逐步放松。由于受物價(jià)上漲和緊縮措施的影響，國內經(jīng)濟增速將從二季度開(kāi)始逐步回落，而且伴隨CPI的下降，實(shí)體經(jīng)濟對資金的需求也將開(kāi)始緩解。

　　高善文認為，經(jīng)過(guò)過(guò)去的大幅下跌，A股市場(chǎng)的估值中樞已經(jīng)回落到基本合理的空間，但是短期內流動(dòng)性緊縮繼續存在以及經(jīng)濟增長(cháng)減速所帶來(lái)的上市公司盈利增長(cháng)的不確定性，使得整個(gè)市場(chǎng)仍然存在明顯的壓力。

　　但三季度還不是反轉行情真正展開(kāi)之時(shí)，高善文認為，物價(jià)上漲壓力出現明顯回落、整個(gè)經(jīng)濟名義增長(cháng)率明顯回落、信貸控制明顯放松、民間借貸利率明顯回落、信貸市場(chǎng)上利率明顯下降等跡象，都很難在今年的第三季度出現。目前來(lái)看，原油、鐵礦石的價(jià)格還在上漲，貨幣政策也仍保持從緊，物價(jià)上漲的壓力也仍然持續相對高位。一旦上述反轉契機出現，即便企業(yè)盈利的前景到時(shí)仍不確認，但市場(chǎng)已可斷定將進(jìn)入一個(gè)不斷上漲的過(guò)程，市場(chǎng)目前還需等待一段時(shí)間。

　　安信證券的策略報告中指出，食品推動(dòng)的第一次高峰期已經(jīng)過(guò)去；來(lái)自能源價(jià)格的調整的第二高峰里，CPI將會(huì )震蕩回落，但PPI將迎來(lái)最高點(diǎn)，目前市場(chǎng)正處于第一階段向第二階段轉換的時(shí)期。安信證券看好能源及能源替代品，即煤炭、新能源、煤化工行業(yè)，同時(shí)建議投資者增持價(jià)格受管制行業(yè)。(記者 楊晶)