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2008年6月25日，據悉目前A股市場(chǎng)已有50余只個(gè)股市盈率跌破10倍，其中不乏以往基金扎堆重倉的績(jì)優(yōu)股，如中國遠洋、中國重汽、濰柴動(dòng)力、太鋼不銹、贛粵高速、馳宏鋅鍺、萊鋼股份、南鋼股份、中金嶺南、遼寧成大、中集集團等。據測算，當全部上市公司平均靜態(tài)市盈率跌破20倍時(shí)，就產(chǎn)生歷史大底。所以從PE角度來(lái)看，現在的點(diǎn)位相當于1996年的512點(diǎn)和2005年的1000點(diǎn)。 中新社發(fā) 任衛紅 攝
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一方面，經(jīng)過(guò)50%的下跌后，盡管?chē)H經(jīng)濟環(huán)境面臨諸多不確定性，但中國經(jīng)濟的潛在穩定增長(cháng)、人民幣長(cháng)期升值的前景等因素，使得目前A股市盈率已經(jīng)到達或接近谷底水平；另一方面，管理層的積極態(tài)度、解禁股壓力出現減緩跡象、理順能源價(jià)格形成體制、保險公司和QFII積極入市等，使得市場(chǎng)的短期推動(dòng)因素在不斷加強。諸多現象表明，當前A股有望出現年內最好的建倉機會(huì )。
A股中長(cháng)期機會(huì )臨近
中國股市長(cháng)期的合理動(dòng)態(tài)市盈率應該在20倍左右，這是由未來(lái)5年中國GDP存在8%至9%的年均增長(cháng)，以及上市公司整體利潤增長(cháng)存在年均15%左右的增長(cháng)決定的。從目前情況來(lái)看，在2800點(diǎn)這個(gè)位置上，A股靜態(tài)市盈率為18.5倍，基于謹慎預測(2008年企業(yè)盈利增長(cháng)15%)的動(dòng)態(tài)市盈率為16倍，這意味著(zhù)A股目前大體低估了25%左右。
從6個(gè)月到1年的角度看，有利上市公司盈利回升的因素正在增加，這將進(jìn)一步降低市場(chǎng)的動(dòng)態(tài)市盈率。一方面，政府對這一輪經(jīng)濟調整采取了更多的應對措施(貨幣政策調整、控制產(chǎn)能擴張、人民幣升值以及近來(lái)的能源價(jià)格調整等)，這使得經(jīng)濟有望實(shí)現軟著(zhù)陸，而屆時(shí)宏觀(guān)調控政策將出現逆轉，這將有力推動(dòng)上市公司的盈利增長(cháng)。另一方面，作為影響股市重要因素的國際油價(jià)目前處在140美元附近，其未來(lái)進(jìn)一步攀升的動(dòng)力在減弱，這將極大減緩中國經(jīng)濟繃緊的神經(jīng)。此外，多種因素影響下，美元貶值基本走到盡頭，這將減緩人民幣升值壓力，中國出口型企業(yè)有望獲得喘息之機。
短期推動(dòng)因素迅速聚集
首先，在滬綜指跌破3000點(diǎn)之際，管理層頻頻發(fā)出正面信息。
其次，市場(chǎng)最大的利空因素之一——大小非解禁出現新動(dòng)向。一些上市公司控股股東宣布延長(cháng)解禁股解禁時(shí)間，并顯著(zhù)提高解禁價(jià)格，如果這一群體進(jìn)一步增加，將極大緩解市場(chǎng)壓力，為市場(chǎng)整體回穩注入強大推力。
第三，長(cháng)期資金積極入市。據報道，中國人壽、中國平安等保險機構近日大舉申購股票方向基金，占目前開(kāi)放式基金申購量的絕大部分。此外，QFII的入市力度也在不斷加強。作為長(cháng)期投資的代表，這兩大機構的積極動(dòng)作，也反映出目前點(diǎn)位已經(jīng)吸引了長(cháng)期資金的高度關(guān)注。
A股有望見(jiàn)到一個(gè)中長(cháng)期的階段性低點(diǎn)，這一低點(diǎn)有可能已經(jīng)在上周的2695點(diǎn)形成。從長(cháng)期股票運行歷史來(lái)看，市場(chǎng)總是在極度恐慌中構筑底部。而展望未來(lái)數月乃至一年的市場(chǎng)運行，我們傾向于先會(huì )在投資者的猶豫中緩慢爬升，然后會(huì )在證券部人聲鼎沸時(shí)快速攀升，爾后又在投資者不切實(shí)際的盈利幻想與貪婪中再度迎來(lái)階段性高點(diǎn)。(中證投資 徐輝)
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