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    7月7日周一，中國滬深股市開(kāi)創(chuàng )紅色星期一新局面，兩市基金全線(xiàn)大漲，上證綜指收復2700點(diǎn)大關(guān)，個(gè)股全線(xiàn)飄紅，北京股民在一家證券營(yíng)業(yè)部喜笑顏開(kāi)。當日，上證綜指收于2,792.40 點(diǎn)，上漲122.51 點(diǎn)，漲幅4.59%；深證成指收于9,902.98 點(diǎn)，上漲502.25 點(diǎn)，漲幅5.34%。 中新社發(fā) 鄒憲 攝

　　我們預期，7月份A股市場(chǎng)震蕩筑底，逐步止跌回升的可能性依然很大。在市場(chǎng)反彈初期，那些前期跌幅巨大，而基本面并沒(méi)有明顯改變的品種，預期將有望成為未來(lái)反彈的焦點(diǎn)，值得投資者關(guān)注。而且經(jīng)歷持續下跌之后，不少優(yōu)勢品種的股價(jià)已經(jīng)回到了一個(gè)較低區間，使得“價(jià)值投資”在未來(lái)一段時(shí)期成為可能。拋開(kāi)行業(yè)而論，我們認為那些具備估值優(yōu)勢，而基本面依然理想的優(yōu)質(zhì)公司，已值得投資者戰略配置。

　　行業(yè)配置方面，我們認為，國內投資和需求，將有望成為未來(lái)維持我國經(jīng)濟持續快速增長(cháng)的重要支撐。因此，鋼鐵、基礎設施建設等與固定資產(chǎn)投資高度相關(guān)的行業(yè)，以及醫藥等有政策扶持，并且國內需求增長(cháng)明顯的行業(yè)，有望成為下階段市場(chǎng)的焦點(diǎn)。

　　鋼鐵行業(yè)

　　回落至價(jià)值區間

　　經(jīng)歷6月份的大幅下跌之后，目前鋼鐵股的市盈率已經(jīng)回落到11倍左右，鋼鐵股整體的市盈率已經(jīng)回落到06年初的水平。

　　而且根據我們判斷，雖然鐵礦石價(jià)格上漲加大了鋼鐵類(lèi)公司的成本壓力，但另一方面，在高成本推動(dòng)下，全球以及我國鋼鐵產(chǎn)品的價(jià)格呈現持續快速上漲態(tài)勢，目前鋼材價(jià)格已經(jīng)連續十個(gè)月上漲，2008年前4個(gè)月板材價(jià)格上漲了23%，建材價(jià)格更是上漲了30%，使得目前鋼價(jià)上漲的幅度，能夠完全覆蓋成本上漲部分。

　　與國外鋼鐵企業(yè)相比，我國鋼鐵企業(yè)在焦煤方面的成本優(yōu)勢明顯。國內鋼鐵企業(yè)在成本方面的國際比較優(yōu)勢，將在二三季度顯現。

　　供給方面，為了給奧運創(chuàng )造良好的環(huán)境，北京、天津、河北、山西、內蒙古、山東6省市年初共同制定了《第29屆奧運會(huì )北京空氣質(zhì)量保障措施》，這6個(gè)省的鋼產(chǎn)量在2007占全國總量的43.1%。目前京津冀部分鋼企已經(jīng)或將實(shí)行停、限產(chǎn)。奧運減產(chǎn)保證了鋼材產(chǎn)量的有節制釋放，一季度減產(chǎn)對螺紋鋼、線(xiàn)材的產(chǎn)量影響已經(jīng)得到體現，這一因素很大程度上也使得二、三季度國內的鋼材價(jià)格有望繼續堅挺。另外，地震災后重建，也進(jìn)一步拉動(dòng)了對鋼材的需求。

　　關(guān)注“內需”

　　繼續超配醫藥

　　在出口壓力重重的情況下，“國內需求”有望成為支撐我國經(jīng)濟繼續穩健增長(cháng)的重要動(dòng)力。

　　受惠于國內經(jīng)濟及居民收入的持續增長(cháng)，近幾年我國的居民消費保持快速增長(cháng)態(tài)勢。08年一季度，我國社會(huì )消費品零售總額25555億元，同比增長(cháng)20.6%(3月份增長(cháng)21.5%)，比上年同期加快5.7個(gè)百分點(diǎn)，增長(cháng)幅度創(chuàng )出歷史新高。反映居民消費需求上升態(tài)勢明顯。

　　政府對民生的關(guān)注，以及醫療體制改革所發(fā)出來(lái)的積極信號，有望為醫藥行業(yè)帶來(lái)重大機遇。隨著(zhù)醫改的深入、災害導致的藥品需求增加和個(gè)人衛生支出的增加而持續。預計08年銷(xiāo)售和利潤分別會(huì )有25%和35%以上的增長(cháng)。

　　我們認為，原料藥漲價(jià)的行情遠遠沒(méi)有結束，漲價(jià)最先啟動(dòng)的是鑫富藥業(yè)(002019)和廣濟藥業(yè)(000952)的泛酸鈣、核黃素等小型原料藥，后續啟動(dòng)的是浙江醫藥(600216)和新合成(002001)的VE、VA等中型原料藥，目前已經(jīng)延伸至VC、青霉素工業(yè)鹽等大型原料藥。

　　造成這種類(lèi)似有色金屬類(lèi)板塊輪動(dòng)的原因是：1、需求穩定增長(cháng)，自然災害造成的需求放大引發(fā)的缺口；2、原料藥產(chǎn)業(yè)格局向中國轉移的趨勢持續存在；3、環(huán)保壁壘和產(chǎn)業(yè)政策等因素導致沒(méi)有新增產(chǎn)能；4、競爭者相對成熟了，重在追求穩定的毛利，放棄通過(guò)價(jià)格戰來(lái)擴大市場(chǎng)。

　　另外，我們看好大宗原料藥的核心觀(guān)點(diǎn)是：

　　(1)中國的低油價(jià)、低糧價(jià)是對全球制藥業(yè)的補貼，原料藥的生產(chǎn)成本繼續保持全球的競爭優(yōu)勢，相信在這種狀況下該類(lèi)產(chǎn)品的出口量將會(huì )繼續放大。

　　(2)地震造成的需求缺口會(huì )在2008年全年發(fā)生持續的效用，導致產(chǎn)品的價(jià)格穩定上漲。

　　(3)大宗原料藥生產(chǎn)的進(jìn)入壁壘極高，目前已經(jīng)形成的寡頭壟斷格局很難打破。

　　(4)通過(guò)與鉀肥、草苷磷等農藥以及VE/VC，核黃素，泛酸鈣等產(chǎn)品價(jià)格的漲幅的比較，我們認為未來(lái)抗生素、糖皮質(zhì)激素、解熱陣痛類(lèi)藥物等具備較大的價(jià)格上漲空間。

　　通過(guò)比較產(chǎn)品漲價(jià)對業(yè)績(jì)提升的敏感性分析，我們認為：東北制藥(000597)、華北制藥(600812)、天藥股份(600488)、新華制藥(000756)、康美藥業(yè)(600518)、魯抗醫藥(600789)和海正藥業(yè)(600267)存在極大的盈利提升空間。

　　題材類(lèi)機會(huì )

　　節能環(huán)保和奧運

　　我們認為，由于目前我國的經(jīng)濟結構并不合理，特別是高耗能、高排放行業(yè)增長(cháng)仍然過(guò)快，導致我國生態(tài)環(huán)境不斷惡化。太湖、巢湖等一系列水污染事件再次敲響了警鐘，使得政府加大了節能環(huán)保政策的推進(jìn)進(jìn)程和力度。

　　同時(shí)，國際燃油價(jià)格持續飆升，以及我國石油需求對外依存度不斷提高，也使得國際原油價(jià)格持續上漲，很大程度上加大了我國經(jīng)濟體系所面臨的輸入型通脹壓力。如何降低單位GDP能耗，有效降低經(jīng)濟快速發(fā)展過(guò)程中對自然生態(tài)環(huán)境的破壞，也成為了我們政府目前所關(guān)注的重點(diǎn)。

　　從目前的情況來(lái)看，當前我國政府節能減排政策的推進(jìn)力度前所未有，其中對官員考核體系的變化和排污成本的提高可望在較快時(shí)間內促進(jìn)節能減排的真實(shí)效果。而且石油價(jià)格的持續攀升，也為太陽(yáng)能、風(fēng)能以及清潔煤氣化、生物能源等替代性能源帶來(lái)發(fā)展機遇和空間。

　　此外，目前距離北京奧運會(huì )開(kāi)幕只有30多天的時(shí)間，我們預期，隨著(zhù)奧運的逐漸臨近，市場(chǎng)對奧運題材類(lèi)個(gè)股的關(guān)注程度也將逐步提升。而且從近期市場(chǎng)的表現來(lái)看，奧運題材類(lèi)個(gè)股也有逐漸升溫的跡象。因此，我們預期，如果7月份市場(chǎng)整體表現配合的話(huà)，諸如和奧運相關(guān)的旅游、酒店、餐飲服務(wù)等個(gè)股，在7月份將有望面臨一定的活躍機會(huì )。(平安證券)