中国老头老太做爰,国产麻豆乱码精品一区二区三区,国产伦精品一区二区三区老牛,日韩人妻无码一区二区三区99,午夜精品无码亚洲AV影院麻花

　　日前，中信證券首席策略分析師程偉慶在第三屆中國金融市場(chǎng)投資分析年會(huì )上對下半年的資本市場(chǎng)走勢和個(gè)股估值做出大膽預測，他認為，下半年或將回暖。

　　首先，程偉慶對于市場(chǎng)的估值，估值體現在哪里這個(gè)問(wèn)題進(jìn)行了闡述。他認為我們目前所處的估值水平已經(jīng)低于歷史的平均水平，而且與歷史的底部非常接近。因為所有的市場(chǎng)合理的估值一定是對經(jīng)濟預期的反應，在這樣的情況下市場(chǎng)的合理估值就應是動(dòng)態(tài)的，是隨著(zhù)經(jīng)濟預期的變化而上下波動(dòng)的。但是目前市場(chǎng)上沒(méi)有人知道經(jīng)濟的中樞停留在哪里，經(jīng)濟增速下降，通脹率上升。而且全球的很多市場(chǎng)在過(guò)去都出現下跌。比如美國、印度。其背后有共同的原因，這個(gè)共同的原因可能就來(lái)自于擔心，也就是對經(jīng)濟方面的擔憂(yōu)。

　　然后，程偉慶針對下半年的市場(chǎng)走勢從三個(gè)方面進(jìn)行了闡述。

　　第一，在當前特定的經(jīng)濟環(huán)境下，最重要的兩個(gè)經(jīng)濟量指標都在負面影響市場(chǎng)——經(jīng)濟在減速，通脹在上升。

　　通脹并非是越低越好，比如說(shuō)低于1%左右就意味著(zhù)經(jīng)濟實(shí)際上在通縮，通脹低不見(jiàn)得是好事，通脹太高也不是好事，通脹高會(huì )引起貨幣緊縮從而對市場(chǎng)產(chǎn)生打壓作用。所以說(shuō)一個(gè)適中的溫和通脹是最好的。中國的溫和通脹的CPI應該是5%到6%，這只是一個(gè)感覺(jué)并不是嚴格的論證。如果超過(guò)這個(gè)數據對市場(chǎng)是不好的，今年上半年平均的通脹率是8.1%，對股市有一個(gè)很顯然的打壓作用。而今年下半年，相信CPI可能有一個(gè)下行的趨勢。

　　除了通脹率以外另外一個(gè)非常重要的指標就是經(jīng)濟增速，其實(shí)經(jīng)濟回落并不是特別可怕的事情。原因在于經(jīng)濟的增速與股市的漲跌也沒(méi)有特別明顯的關(guān)系，經(jīng)濟過(guò)熱的時(shí)候其實(shí)也很容易引發(fā)各種貨幣政策、緊縮政策，對股市并不有利。跟CPI一樣，無(wú)論是高于這個(gè)區間或者是低于這個(gè)區間，對于股市來(lái)講都不理想。問(wèn)題就在于中國的合理適度增長(cháng)區間是多少到目前還難以判斷。我們真正關(guān)心的是通脹率和經(jīng)濟增長(cháng)組合，這種組合本身發(fā)生了什么變化，這對于股市投資是非常有意義的。

　　第二，通脹和經(jīng)濟減速這些問(wèn)題其實(shí)在今年上半年，都已經(jīng)很大程度上在股價(jià)中有很充分的體現，但是也有一些沒(méi)有完全體現在股價(jià)里面，其中最主要的就是企業(yè)的盈利。

　　影響企業(yè)盈利最根本的還是成本上升，從成本指標上我們可以看的非常清楚，包括原材料、進(jìn)口價(jià)格、石油、資金成本、勞動(dòng)力成本，所有這些指標都在上升過(guò)程當中。所有這些指標上升之后帶來(lái)的直接結果是企業(yè)的銷(xiāo)售額有沒(méi)有明顯的下滑，但是盈利增長(cháng)率增速減緩了。今年前兩個(gè)月是16.5%，前五個(gè)月是20.9%，下降速度是比較快的，不光是增速下降的，它的盈利率也下滑了一個(gè)點(diǎn)。導致這種現象最核心的一點(diǎn)就是成本的上升，所以到目前為止成本還是壓制企業(yè)今年盈利最核心的因素。到考慮下半年投資的時(shí)候，從成本這條邏輯線(xiàn)出發(fā)還是最主要的一條線(xiàn)。

　　第三，展望下半年的市場(chǎng)，到目前為止下半年的整體情況比上半年運行為好，對下半年的預測也樂(lè )觀(guān)些，原因是中國的經(jīng)濟活動(dòng)指數可能在三季度末有所回暖。而通脹率08年和07年的走勢是完全不同的，今年下半年走低，去年下半年走高，特別是到第四季度如果通脹率真的可以接近5%的話(huà)，足以影響到貨幣政策，因為目前為止貨幣政策的壓力就是通貨膨脹。

　　另外今年下半年還有大量的災后重建工作展開(kāi)，還有一個(gè)油價(jià)的因素也很重要，一個(gè)基本的判斷就是今年的市場(chǎng)氛圍越往后股市會(huì )越好，根據中信證券的預估，四季度會(huì )更好。但是股市會(huì )不會(huì )在最近一段時(shí)間有所表現，仍然很難判定。(蔣燦)