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　　在股改第一股三一重工(600031)股改三周年，進(jìn)入全流通時(shí)代之際，其控股股東三一集團6月18日高調宣布，承諾將其從6月17日起解禁上市流通的518126188股三一重工股份，自2008年6月19日起自愿繼續鎖定兩年，兩年內，若三一重工股價(jià)低于55.76元/股的話(huà)，三一集團承諾不通過(guò)二級市場(chǎng)減持所持有的三一重工股份。

　　三一重工開(kāi)啟了大股東自愿承諾不減持股票或限定減持價(jià)格底線(xiàn)的先河，這個(gè)舉動(dòng)引來(lái)了一片叫好聲。從6月18日起的半個(gè)多月時(shí)間里，陸續有有研硅股、黃山旅游、鼎立股份、蘇寧電器、中航精機、拓邦電子、偉星股份、西飛國際、金晶科技、航天動(dòng)力、洪都航空、哈飛股份、中航地產(chǎn)等十多家上市公司的大股東主動(dòng)宣布將到期解禁的股票繼續鎖倉一定期限或承諾在某個(gè)價(jià)位以下不減持。股市上出現了一個(gè)最新的板塊——“大非鎖倉承諾”板塊。

　　大股東承諾不低價(jià)賣(mài)掉上市公司的股份，延長(cháng)持有期限，是否能夠證明這家上市公司經(jīng)營(yíng)狀況良好，一定是只能下金蛋的雞？大股東這樣的承諾能否挽回股市的節節下跌之勢，形成“市場(chǎng)底”？

　　贊成或反對各有說(shuō)法

　　對大股東承諾表示贊同的人意見(jiàn)較為一致，他們普遍認為，“大非”此舉從一個(gè)角度闡述了產(chǎn)業(yè)資本的立場(chǎng)，表達大股東對上市公司基本面有信心，踏踏實(shí)實(shí)做企業(yè)，不急于套現的態(tài)度，從而給小股東信心；限定一個(gè)最低減持價(jià)格也是表明大股東對于上市公司內在價(jià)值的判斷，讓股民認識到，當股市大盤(pán)不斷往下跌時(shí)，不是所有的公司都不值錢(qián)，有一批公司的股價(jià)確實(shí)已經(jīng)跌到值得長(cháng)期投資，長(cháng)期持有的價(jià)位了。因此，此舉對穩定當前的股市有非常積極的作用。

　　持反對意見(jiàn)者則有很多，有人認為控股股東為了保證控股地位，本來(lái)就沒(méi)打算要減持，這個(gè)時(shí)候出來(lái)承諾延遲減持“作秀”的可能性更大，甚至有刻意迎合管理層，為未來(lái)再融資等順利獲批做政府公關(guān)的嫌疑；也有人提出疑問(wèn)，兩年不減持，低于某個(gè)價(jià)格不減持，那兩年以后怎么辦？某個(gè)價(jià)格是否成了天花板？甚至有人懷疑是大股東配合莊家進(jìn)行炒作�！　�

　　其實(shí)，對于價(jià)值投資者來(lái)說(shuō)，大股東的這種行為并不是投資者決定投資的主要因素，因為它并不影響上市公司本身的基本面；對于投機客而言，“大非”的承諾最多是他們借題發(fā)揮的一個(gè)機會(huì )而已。

　　沒(méi)有承諾增持或回購

　　大股東目前做出的僅僅是延遲減持的承諾，說(shuō)明大股東最多只是覺(jué)得這個(gè)價(jià)位基本合理了，急著(zhù)賣(mài)可能還要砸下去一個(gè)大坑，自己就劃不來(lái)了，等一等或許有更高的價(jià)格，而且漲起來(lái)的時(shí)候賣(mài)，比較容易找到人接手。但并沒(méi)有增持或回購的承諾，說(shuō)明大股東認為目前價(jià)位還沒(méi)有過(guò)分低估上市公司的價(jià)值，還不值得真金白銀地出手增持或由上市公司進(jìn)行回購。

　　作出延遲減持的承諾對于某些大股東來(lái)說(shuō)不是難事，既能討管理層歡心，又討好投資者，所以連續有公司跟進(jìn)。但要增持或回購就不容易了。麗珠集團6月初做出回購B股的決定后一個(gè)多月，仍沒(méi)有一家公司響應跟進(jìn)。

　　即便出現大股東增持或上市公司回購，也不一定馬上迎來(lái)底部。最初出現大股東增持現象時(shí)，離底部可能還有一定距離。2004年9月上證指數1400點(diǎn)附近，華僑城控股股東華僑城集團宣布將通過(guò)二級市場(chǎng)增持公司華僑城流通股，華僑城自身的底部從此產(chǎn)生了，但大盤(pán)還繼續下跌近30%。大股東對上市公司價(jià)值的判斷也不一定準確，更不一定會(huì )被市場(chǎng)認可。中集集團大股東從2007年底開(kāi)始投入超過(guò)16億港元增持中集B，增持均價(jià)達到了14.70港元左右，可是中集B此后仍下跌了接近40%，連中集集團A股也跌破了大股東的增持價(jià)。麗珠集團決定以不超過(guò)16港元/股回購約1000萬(wàn)股B股后，其B股股價(jià)僅瞬間超過(guò)15港元，基本上都運行在13港元以下；其A股股價(jià)也只是暫時(shí)在16港元附近企穩。

　　當上市公司價(jià)值被真正大幅低估的時(shí)候，市場(chǎng)上就會(huì )出現一批大股東大規模增持上市公司的股票，上市公司大量回購自己公司的股票的現象，甚至可能出現抵押其他資產(chǎn)貸款來(lái)進(jìn)行增持或回購的情況，那將是真正的市場(chǎng)底。比如2005年上證指數1000點(diǎn)附近的時(shí)候，大批股改公司的大股東就做出了增持承諾，包括這次承諾延遲減持的三一重工，但當時(shí)三一重工的股價(jià)只有目前該股股價(jià)的1/10左右(除權計算)。(記者 武斌)