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　　曾經(jīng)炙手可熱的券商股，遭遇了市場(chǎng)態(tài)度的180度轉彎：無(wú)論在證券市場(chǎng)，還是場(chǎng)外市場(chǎng)，似乎都不再被投資者看好——

　　光大證券IPO(新股首次公開(kāi)發(fā)行)的過(guò)會(huì )，并沒(méi)有提振市場(chǎng)對券商股的信心。

　　中國人壽日前就通過(guò)二級市場(chǎng)陸續減持了券商股“龍頭”中信證券股份2000多萬(wàn)股，套現5.6億元。而不止是遭中國人壽減持，伴隨今年來(lái)股價(jià)的不斷下跌，中信證券更是已悄然退出了10多只基金的十大重倉股行列。

　　遭遇冷暖兩重天

　　對比一年之前被市場(chǎng)熱捧的情形，而今的券商股似乎已是落寞不堪。

　　各類(lèi)投資者紛紛減持拋售，使得券商股成為今年以來(lái)滬深股市跌幅最深的板塊之一。有關(guān)統計顯示，滬綜指從今年年初的5500多點(diǎn)一路下跌至目前的2800多點(diǎn)，指數累計跌幅達到47%。而以中信證券為例，其股價(jià)從年初的每股近100元開(kāi)始下跌，目前股價(jià)僅為25元左右，扣除其間分紅除權，股價(jià)跌幅早已超過(guò)50%，甚于大盤(pán)的整體跌幅。

　　不止是減持拋售，上市公司對券商增資擴股的態(tài)度也是大不相同了。自2006年滬深股市掀起一輪大牛市行情以來(lái)，遇有券商增資擴股，幾乎所有上市公司都趨之若鶩，如擬參與東方證券增資擴股的上海九百、浦東金橋，擬參與國泰君安增資擴股的大眾交通、華茂股份，擬參與國信證券增資擴股的北京城建，擬參與國海證券增資擴股的桂東電力，等等。而現在,券商增資擴股卻是頻頻遭棄。去年下半年以來(lái)，國都證券的增資擴股就遭到了寶新能源、浙江龍盛以及美欣達三家上市公司的遺棄。此前，泰達股份也曾公告，公司暫停對渤海證券增資。

　　證券市場(chǎng)如此，場(chǎng)外市場(chǎng)券商股的命運同樣如此。前不久，民生銀行持有的2.688億股海通證券股權在北京產(chǎn)權交易所拍賣(mài)，以流拍告終。短短一個(gè)多月來(lái)，同樣的情景已重復了三回。盡管起拍價(jià)一降再降，11.68元價(jià)格僅為目前海通證券二級市場(chǎng)股價(jià)的46.8%，但拍賣(mài)仍未能成功。無(wú)獨有偶，申銀萬(wàn)國7721萬(wàn)股股權從2月4日起在產(chǎn)權交易所掛牌轉讓?zhuān)�至今乏人�?wèn)津。這與去年9月申銀萬(wàn)國4000萬(wàn)股股權拍賣(mài)交易價(jià)較掛牌價(jià)溢價(jià)約3倍形成巨大反差。去年曾創(chuàng )下券商股場(chǎng)外交易每股成交價(jià)的最高紀錄的華西證券，今年再度掛牌轉讓?zhuān)�也遭市�?chǎng)冷遇。盡管這部分股權掛牌的到期日為下周一，但截至目前，仍沒(méi)有實(shí)質(zhì)性買(mǎi)家出現�；�于此，業(yè)內人士判斷，這部分股權也難逃流拍的命運。

　　“破冰之年”的尷尬

　　券商股這一昔日的“香餑餑”轉眼就淪為了“燙手山芋”。這讓券商上市進(jìn)入“破冰之年”這一說(shuō)法很尷尬。

　　2006年的牛市，讓很多券商走出了虧損的陰影，接下來(lái)的2007年，借著(zhù)牛市延續的春風(fēng)，不少券商開(kāi)始謀求上市。自去年以來(lái)，海通證券、東北證券等成功借殼上市，上市券商從僅有的中信證券一家擴大到了目前的8家，券商板塊初具規模。但即便如此，券商IPO仍停留在5年之前的中信證券。

　　直到前不久，光大證券的首發(fā)申請正式獲中國證監會(huì )審核通過(guò)，等待了5年之久的券商直接IPO重新啟動(dòng)。緊隨光大證券的步伐，招商證券、東方證券、西部證券、國泰君安等多家券商，也都為實(shí)現IPO上市積極備戰。因此，不少業(yè)內人士將今年稱(chēng)之為券商上市的“破冰之年”。

　　但就在券商上市演繹得如火如荼時(shí)，行情的遇挫，股價(jià)的下跌，市場(chǎng)熱情的降溫，無(wú)疑給券商們潑了一盆冷水，也讓市場(chǎng)更加清晰地認識到：雖然券商上市，可以募集到大量資金，增強自身實(shí)力，并提高對市場(chǎng)的影響力，但上市券商和未上市券商并無(wú)太大的區別，“靠天吃飯”的盈利模式完全沒(méi)有改變，券商們仍只能扮演“金融農民”的角色。當市場(chǎng)行情向好，各類(lèi)投資者爭奪券商股權，主要的目的就是為了分享牛市的收益。相反，一旦遭遇熊市，券商股權自然成了“燙手山芋”。

　　在這種情況下，上市券商更為尷尬。畢竟，作為上市公司，券商必須告訴投資者自身的成長(cháng)性預期，從而讓投資者做出投資決策。但在目前，大部分券商經(jīng)紀業(yè)務(wù)收入占總收入比例遠遠過(guò)半的情況下，市場(chǎng)行情對券商的盈利情況起決定性作用。而市場(chǎng)未來(lái)將呈現怎樣的走向，又恰恰是上市券商難以預測的。券商自身都無(wú)法判斷未來(lái)公司將會(huì )如何成長(cháng)，又怎樣來(lái)對廣大股東負責？這將是上市券商不能回避的難題。

　　因此，券商上市“破冰之年”，仍只是一種形式上的跨越，并非真正的“破冰”。

　　如何真正“破冰”

　　“靠天吃飯”讓券商缺乏想象空間，券商股從“香餑餑”到“燙手山芋”只是轉眼之間。但這背后，券商也有頗多無(wú)奈。

　　業(yè)內人士認為，要改變盈利模式單一的現狀，必須依靠創(chuàng )新業(yè)務(wù)。但目前，國內券商所有的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)范圍，必須經(jīng)過(guò)管理層的多層審批，即便是券商有心開(kāi)展創(chuàng )新業(yè)務(wù)，仍要看管理層是否能批準以及何時(shí)批準。券商開(kāi)展創(chuàng )新業(yè)務(wù)的靈活度較小，在很大程度上約束了其創(chuàng )新的能力。

　　另一方面，券商創(chuàng )新業(yè)務(wù)的開(kāi)展，也要基于一個(gè)有足夠創(chuàng )新空間的資本市場(chǎng)。從目前來(lái)看，滬深股市自身制度仍不完善，單邊機制嚴重扭曲了市場(chǎng)的價(jià)值體系。在這樣一個(gè)市場(chǎng)中，正如前幾年，券商集合理財作為一項創(chuàng )新業(yè)務(wù)重新開(kāi)閘，不少券商也都及時(shí)向市場(chǎng)推出了其集合理財產(chǎn)品，但仍然是“靠天吃飯”，沒(méi)有真正改變其盈利模式。另外，在目前國內證券業(yè)仍沒(méi)有全面開(kāi)放以及金融分業(yè)經(jīng)營(yíng)的前提下，券商跨行業(yè)、跨國界發(fā)展限制較多，也是券商發(fā)展過(guò)程中的軟肋。

　　因此，對于上市券商以及更多的券商而言，要改變單一盈利模式，真正實(shí)現“破冰”，光靠券商自身的努力并不現實(shí)。證券市場(chǎng)的業(yè)務(wù)創(chuàng )新和產(chǎn)品創(chuàng )新還需要多方合力。

　　值得一提的是，目前，融資融券、股指期貨等金融衍生品領(lǐng)域的創(chuàng )新，從產(chǎn)品到制度的設計都已基本完成。這些創(chuàng )新將徹底改變滬深股市的“單邊市”格局，為市場(chǎng)提供更多的操作空間，也是券商擺脫業(yè)務(wù)模式單一最有效的“突破口”。業(yè)內人士認為，隨著(zhù)金融衍生品的推出，真正多元化、個(gè)性化的金融產(chǎn)品的設計，也能得以順利完成。而從投資者的產(chǎn)品需求和券商的產(chǎn)品供給能力兩方面來(lái)看，未來(lái)市場(chǎng)，券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)增長(cháng)的空間將十分巨大。

　　盡管融資融券、股指期貨等創(chuàng )新業(yè)務(wù)呼之欲出，但仍沒(méi)有確切“時(shí)間表”。業(yè)內人士認為，金融創(chuàng )新要謹慎，管理層一直強調擇機推出沒(méi)有錯。但創(chuàng )新更要及時(shí)，只有這樣，市場(chǎng)才會(huì )獲得更大的發(fā)展。(記者 蔣婭婭)