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　　通脹仍居高位，經(jīng)濟增速放緩，資產(chǎn)價(jià)格下跌，國際經(jīng)濟形勢撲朔迷離……A股市場(chǎng)依然承受著(zhù)多重壓力。在日前舉行的第七屆中國證券投資基金國際論壇半年峰會(huì )上，部分與會(huì )專(zhuān)家認為，A股已處于底部區域，下半年A股將迎來(lái)一次較大的反彈，而一直抑制A股市場(chǎng)反彈的宏觀(guān)調控政策可能會(huì )在年底出現松動(dòng)。

　　繼續下行的風(fēng)險不大

　　摩根大通中國區首席經(jīng)濟學(xué)家龔方雄表示，A股現在已經(jīng)是在底部，再下行的風(fēng)險不大，能不能強力反彈取決于油價(jià)的大幅下跌和通脹的減速。這兩個(gè)因素現在都已出現，這一波反彈至少能維持到年底，不過(guò)，最后能到3500~4000點(diǎn)就很不錯了。

　　交銀國際董事總經(jīng)理楊青麗也表示，現在市場(chǎng)可能不是最低點(diǎn)，但已接近底部，稱(chēng)為“底部的左邊”，盡管“底部的右邊”出現還需等待較長(cháng)一段時(shí)間，但已不需過(guò)于悲觀(guān)。

　　信達證券研究開(kāi)發(fā)中心副總經(jīng)理劉景德則更為明確地指出，下半年A股將迎來(lái)一次較大的反彈，在奧運會(huì )前后滬指將沖高至3800點(diǎn)左右，隨后回落繼續探底。到明年4~5月份才能實(shí)現真正的反轉。

　　劉景德認為，股市的發(fā)展是有周期性的，一個(gè)周期一般為17~24個(gè)月，從時(shí)間上看，這一輪調整尚未結束。同時(shí)，只有當宏觀(guān)調控政策、股市政策和GDP增速幾個(gè)因素產(chǎn)生共振，反轉才能實(shí)現。

　　宏觀(guān)調控年底有望松動(dòng)

　　上周，上半年宏觀(guān)經(jīng)濟數據出爐，雖然CPI繼續回落，但PPI依然高企，A股市場(chǎng)依然受到重壓。

　　龔方雄指出，很多分析師擔心PPI高于CPI將導致盈利擠壓，對制造業(yè)產(chǎn)生壓力，但事實(shí)上，PPI不一定會(huì )向下游傳導到CPI。從歷史上看，PPI高于CPI的情況經(jīng)常有，但向CPI傳導的能力差。我國PPI不過(guò)是對商品價(jià)格的一個(gè)反映。而國際商品價(jià)格往往是一個(gè)滯后的經(jīng)濟指標，而不是一個(gè)領(lǐng)先的經(jīng)濟指標。如果國際商品價(jià)格下跌，PPI自然會(huì )下來(lái)，盈利的擠壓只是周期性的而不是結構性的，不用太擔心。

　　同時(shí)，與國內不少機構的保守態(tài)度不同，龔方雄認為，中國CPI增速下降的態(tài)勢不會(huì )改變，最困難的時(shí)候可能已經(jīng)過(guò)去，現在的主要精力要放在防止經(jīng)濟下滑上，宏觀(guān)調控可能年底就會(huì )出現松動(dòng)。

　　龔方雄預計，下半年通貨膨脹率平均6%左右，其中食品價(jià)格增速回落至10%左右，為CPI下行提供了很大的空間。預計全年通脹率7%左右。

　　優(yōu)質(zhì)銀行股仍是較好品種

　　在此背景下，龔方雄指出，下半年看好大盤(pán)股，而銀行、石化、地產(chǎn)的股票上漲，大盤(pán)才會(huì )上漲。對制造業(yè)則持非常謹慎的態(tài)度，而農業(yè)股還存在風(fēng)險，可重點(diǎn)關(guān)注受惠于宏觀(guān)調控放松和CPI增速下行的行業(yè)。

　　劉景德指出，熊市中也有20%以上的反彈機會(huì )。從行業(yè)上看，可關(guān)注3條主線(xiàn)：央企整合、通脹受益和自主創(chuàng )新。

　　楊青麗則指出，國內銀行上半年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)增長(cháng)強勁，預計全年仍有望保持高增長(cháng)。不過(guò)，由于傳導上的滯后性，全球經(jīng)濟不景氣、國內緊縮政策以及美國金融機構陷入危機等不利因素給銀行業(yè)帶來(lái)壓力，要等到明年七八月份中報才能有所體現，預計明年銀行不良資產(chǎn)余額可能會(huì )增加20%~30%。

　　但楊青麗同時(shí)指出，相對于美國市場(chǎng)而言，中國銀行業(yè)基本面并沒(méi)有大幅走壞，現時(shí)銀行股股價(jià)已趨于合理，市盈率僅為十二三倍，估值水平處于較低區域，并且全年業(yè)績(jì)仍將呈穩健、可預期的增長(cháng)，因此，優(yōu)質(zhì)銀行股仍是較好的投資品種。(記者吳倩)