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　　自8月8日下午開(kāi)始，滬深股市連續大跌，跌幅之大為全球之最。股市為何持續暴跌？知名財經(jīng)評論員、《上海證券報》評論部主編時(shí)寒冰近日在其博客上發(fā)文《股市為何持續暴跌？》，作出了相應的回答。昨日，記者電話(huà)采訪(fǎng)了時(shí)寒冰。

　　本質(zhì)：股市提前反映宏觀(guān)經(jīng)濟

　　時(shí)寒冰說(shuō)：“本次暴跌的本質(zhì)是市場(chǎng)對宏觀(guān)經(jīng)濟預期和資本市場(chǎng)漏洞的反映。因此，疲弱股市走好的關(guān)鍵也在這兩個(gè)因素上�！�

　　“股市作為宏觀(guān)經(jīng)濟的晴雨表，它往往提前反映實(shí)體經(jīng)濟的運行情況，如果宏觀(guān)經(jīng)濟出現向好的跡象或者趨勢，股市就將提前以上漲的方式來(lái)回應。目前，首先要給企業(yè)減稅。由于PPI高速增長(cháng)，而防止通脹壓力過(guò)大的基調又使得企業(yè)難以讓消費者來(lái)分擔壓力。在此情況下，只有對相關(guān)企業(yè)實(shí)行減稅，這才能讓廣大企業(yè)度過(guò)危機，然后逐步實(shí)現產(chǎn)業(yè)升級換代。其次要調整從緊的貨幣政策。目前，從緊的貨幣政策對中小企業(yè)影響極大，一定要高度重視中小企業(yè)，因為中小企業(yè)是我國效率最高的企業(yè)群體�！�

　　漏洞：大小非問(wèn)題很難辦

　　時(shí)寒冰說(shuō)：“資本市場(chǎng)的漏洞，重點(diǎn)是新股發(fā)行和大小非問(wèn)題。當務(wù)之急是采取行動(dòng)，暫停新股發(fā)行。大小非問(wèn)題很難辦，一方面大小非尤其是小非不斷沖擊市場(chǎng)，將市場(chǎng)本來(lái)就緊缺的資金吞噬了一大半；另一方面，不論大非還是小非，都在股改當初通過(guò)支付對價(jià)獲得了流通權。大小非是股改留下的漏洞，目前在這個(gè)問(wèn)題上恐怕難有行動(dòng)。一定要看到這個(gè)問(wèn)題的嚴峻性�！�

　　策略：趁反彈徹底了結出局

　　時(shí)寒冰說(shuō)：“趁反彈徹底了結出局，要做到這一點(diǎn)非常難，但是，這或許是最好的策略之一。在熊市之中，持有現金是最明智的選擇�！�

　　“對于深套的投資者來(lái)說(shuō)，割肉已經(jīng)沒(méi)有意義，還不如干脆就把股票‘打入冷宮’，不看不問(wèn)不比，直到熬過(guò)最困難的時(shí)期�！�

　　提醒：別太在意靜態(tài)市盈率

　　時(shí)寒冰說(shuō)：“不要以靜態(tài)市盈率來(lái)判斷股票的投資價(jià)值。如果經(jīng)濟真的走低，現在看來(lái)市盈率低的股票在盈利大幅降低的情況下將會(huì )很高。不要拿去年的股價(jià)和現在的股價(jià)比，市場(chǎng)氣氛變了，經(jīng)濟環(huán)境也變了�！薄巴顿Y者千萬(wàn)切忌來(lái)回折騰，一跌下去就賣(mài)票，稍微有點(diǎn)反彈又買(mǎi)票，然后又賣(mài)，這樣的弱市環(huán)境下，幾個(gè)來(lái)回就會(huì )把資金耍光�！庇浾� 王麗

　　時(shí)寒冰博文摘要

　　今年1月至7月，PPI漲幅連續7個(gè)月加速增長(cháng)，7月份更是創(chuàng )下1996年以來(lái)的最大漲幅10%。PPI漲幅加速，而CPI漲幅趨緩，意味著(zhù)PPI向CPI傳導不暢，企業(yè)不得不自行消化成本壓力。一方面，為防止通脹壓力加大，對相關(guān)價(jià)格進(jìn)行管制。另一方面，不通過(guò)減稅幫助企業(yè)分擔壓力，導致企業(yè)在兩頭擠壓的過(guò)程中利潤降低。作為實(shí)體經(jīng)濟晴雨表的股市，提前對這種情況作出了反映。

　　從緊貨幣政策使得中小企業(yè)生存空間越來(lái)越小。發(fā)改委披露的數據顯示，今年第一季度各大商業(yè)銀行貸款額超過(guò)2.2萬(wàn)億元，其中只有約3000億元貸款落實(shí)到中小企業(yè)。中小企業(yè)融資困難，直接造成中小企業(yè)生存艱難。中小企業(yè)生存空間被嚴重擠壓，從而導致整個(gè)企業(yè)效率和盈利能力下降。

　　不斷發(fā)行新股加劇市場(chǎng)供給，投資者預期落空產(chǎn)生情緒性?huà)伿�。今年上半年，新股一只接一只上市，融資額雖然同比減少26%，但增發(fā)和配股融資額同比上升71.75%，可轉債融資額同比增長(cháng)4.3倍。此外，小非帶給市場(chǎng)的壓力非常大。截至7月底，持有限售股比例小于5%的小非共產(chǎn)生734.83億股的限售股，其中未解禁股改限售股份存量為320.37億股，累計解禁數量為414.46億股，占全部股改小非數量的比重達56.40%。其中，小非累計套現了180.34億股，占解禁數量的比例達43.51%。

　　隨著(zhù)人民幣升值步伐開(kāi)始減緩，國際熱錢(qián)撤離中國資本市場(chǎng)的可能性增加。