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    由于銀行板塊業(yè)績(jì)增長(cháng)大多是因息差擴大、中間業(yè)務(wù)收入強勁、有效稅率下調等因素的引發(fā),部分機構對其未來(lái)業(yè)績(jì)能否增長(cháng)則存在較大分歧。 中新社發(fā) 呂建設 攝

　　由于銀行板塊業(yè)績(jì)增長(cháng)大多是因息差擴大、中間業(yè)務(wù)收入強勁、有效稅率下調等因素的引發(fā),部分機構對其未來(lái)業(yè)績(jì)能否增長(cháng)則存在較大分歧。

　　當國外的同行還在次貸危機的泥淖中苦苦掙扎之時(shí),中國的銀行業(yè)仍然在收獲快速增長(cháng)的喜悅。繼7月22日寧波銀行率先披露半年報,各大銀行半年報在本周進(jìn)入了集中披露期。昨日,招商銀行、深發(fā)展等也相繼公布了半年報,半年報業(yè)績(jì)顯示,各家銀行均克服了宏觀(guān)環(huán)境的影響,在利息收入增長(cháng)及業(yè)務(wù)規模擴大的助推下取得了業(yè)績(jì)大幅增長(cháng)。

　　但銀行業(yè)的亮麗業(yè)績(jì)并未引發(fā)市場(chǎng)的追捧。分析人士普遍認為,國內銀行業(yè)凈利息收益率已步入飆升后的穩定期,過(guò)去一年的盈利顯著(zhù)增長(cháng)周期或將結束,且隨著(zhù)中國經(jīng)濟增長(cháng)放緩,國內銀行業(yè)的信貸風(fēng)險亦在上升。

　　半年報近喜遠憂(yōu)

　　截至昨日,已有近10家上市銀行披露半年報。其中中信銀行以162.62%的同比增長(cháng)位列榜首,南京銀行、招商銀行凈利潤增長(cháng)均超過(guò)100%；深發(fā)展、興業(yè)銀行、華夏銀行、寧波銀行凈利潤增長(cháng)也都超過(guò)80%。而工商銀行上半年實(shí)現稅后利潤648.79億元,同比增長(cháng)56.75%,上半年盈利居全球銀行業(yè)之冠。

　　從已經(jīng)公布的半年報來(lái)看,銀行股業(yè)績(jì)的高增長(cháng)具有行業(yè)共性,除了業(yè)務(wù)發(fā)展勢頭較猛之外,各銀行均得益于利差提高和有效所得稅率降低。去年實(shí)施多次加息,存貸利差的拉大,增加了銀行的盈利空間,讓主要依賴(lài)于存貸利差的國內銀行尤其感受明顯。由于活期存款的占比較高,而活期利率因不對稱(chēng)加息減至0.72%,使銀行明顯在利差提高中受益。

　　“銀行贏(yíng)利的大頭仍然來(lái)自于息差和有效稅率下降,以及一些銀行撥備支出負增長(cháng)�！辟Y深財經(jīng)人士葉檀說(shuō),如工商銀行業(yè)績(jì)增長(cháng),31%來(lái)自于規模擴大和利差擴大,12%來(lái)自于有效稅率下降,撥備支出壓力下降貢獻7%,中間業(yè)務(wù)對增長(cháng)貢獻僅1.2%。

　　相關(guān)券商測算顯示,經(jīng)歷了股價(jià)的持續暴跌,目前銀行股平均市盈率在12-13倍,市凈率約為2.5倍。個(gè)別銀行PE值已低于10倍,大型商業(yè)銀行PB值相對更低�！澳壳暗南鄬�估值,已經(jīng)接近歷史低點(diǎn),即便與境外市場(chǎng)比較,也已經(jīng)偏低�！眹�泰君安分析師伍永剛說(shuō)。

　　但市場(chǎng)各方對于銀行板塊下半年仍存在諸多憂(yōu)慮。由于銀行板塊業(yè)績(jì)增長(cháng)大多是因息差擴大、中間業(yè)務(wù)收入強勁、有效稅率下調等因素的引發(fā),而未來(lái)業(yè)績(jì)能否增長(cháng)則存在較大分歧,部分機構對2009年也有悲觀(guān)的預期。

　　銀行業(yè)增長(cháng)已經(jīng)見(jiàn)頂?

　　基于對下半年業(yè)績(jì)的悲觀(guān)預期,花旗在最新發(fā)布的報告中僅給予中國銀行業(yè)“審慎”評級。葉檀認為,考慮到金融與實(shí)體經(jīng)濟存在時(shí)間差,實(shí)體經(jīng)濟效益下降要半年以上才能傳導到銀行。因此,銀行漂亮的半年報,恐怕是走在十字路口的中國資本市場(chǎng)與中國經(jīng)濟的一帖安慰劑。

　　海通證券銀行業(yè)分析師邱志承指出,下半年銀行業(yè)將面臨存款定期化以及貸款上浮減少,息差收入增長(cháng)將有所放緩。而中間業(yè)務(wù)收入增長(cháng)、營(yíng)業(yè)費用下降均有不確定性,所得稅調整給銀行帶來(lái)的利潤增長(cháng)也是一次性的。

　　根據央行數據,由于今年上半年金融機構貸款平均利率在6月出現明顯下滑,而高成本的定期存款占比又在不斷增加,這意味著(zhù)自2006年以來(lái)銀行息差不斷增長(cháng)的勢頭或許已告終結。

　　中金公司預計,由于上市銀行凈利潤季度環(huán)比下降3.8%,盈利增長(cháng)驅動(dòng)因素逐漸減弱,上市銀行2008年全年凈利潤增速將放緩到47%。瑞士信貸甚至認為,大多數國內銀行2009年很可能出現利潤零增長(cháng)。瑞信預測2009年業(yè)績(jì)時(shí),認為工行、交行和建行的利潤同比增幅分別僅為2%、4%和-0.6%。

　　不過(guò),亦有分析人士認為,只要宏觀(guān)經(jīng)濟不出現大的波動(dòng),目前的銀行股估值已經(jīng)較有吸引力。交通銀行首席經(jīng)濟學(xué)家連平表示,商業(yè)銀行今年的盈利總體來(lái)看正面因素影響大于負面因素,預計銀行業(yè)整體能夠保持60%左右的增長(cháng)。天相證券則預測,銀行板塊全年凈利潤增長(cháng)將達到70%。(孫君成 付海燕)