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　　“股指年內再創(chuàng )新低”、“滬指年內再創(chuàng )地量”、“跌破2400”，最近這些觸目驚心的股市詞語(yǔ)頻繁的出現在各大媒體網(wǎng)站的頁(yè)面上，回想去年股市的瘋狂，如今的市場(chǎng)早已"人約黃昏后"，與2007年牛市形成鮮明對比的是08年股指一路下挫，甚至創(chuàng )造過(guò)10連陰的記錄，股市市場(chǎng)的持續低迷，造成了市場(chǎng)觀(guān)望情緒嚴重，雖然年內出臺了一系列的利好政策以及奧運會(huì )的開(kāi)幕，但都沒(méi)有刺激股指上揚，為此，中國經(jīng)濟網(wǎng)獨家采訪(fǎng)了著(zhù)名評論員葉檀女士，探討當前股市熱點(diǎn)問(wèn)題。

　　股指下挫劍指"大小非"

　　股市從6000點(diǎn)到2300點(diǎn)的落差，似乎與管理層一貫的穩步健康發(fā)展資本市場(chǎng)的基調格格不入，當談到這一問(wèn)題時(shí)，葉檀女士認為目前造成股指下跌的原因很多，但最重要的有兩點(diǎn)，第一就是“大小非”解禁的問(wèn)題。目前處于“大小非”解禁的高峰期，現在是股改之后檢驗市場(chǎng)承受能力的時(shí)候；第二是由于信貸緊縮政策帶來(lái)的負面影響，但由于目前信貸政策正在放松，政府投資會(huì )增加，中小企業(yè)的盈利能力會(huì )上升，通脹壓力正在逐步緩解，對股市的沖擊也在慢慢減小，因此造成股指下跌的最主要的原因應該是“大小非”解禁。

　　針對“大小非”解禁的問(wèn)題一直是眾多專(zhuān)家學(xué)者討論的焦點(diǎn)，復旦大學(xué)金融與資本市場(chǎng)研究中心主任謝百三先生就認為“大小非”的問(wèn)題是股市下跌的關(guān)鍵所在。今明兩年多達數萬(wàn)億元的解禁市值，絕不能用“影響不大”四個(gè)字來(lái)概括。恰恰相反，“大小非”問(wèn)題的存在即便不會(huì )成為打壓市場(chǎng)的理由，但至少是抑制市場(chǎng)上行的壓力。股市有諺，“漲不上去就要跌”，面對巨大的潛在拋盤(pán)壓力，市場(chǎng)只有選擇向下。葉檀女士認為雖然管理層不斷的出臺規范“大小非”的政策，但一直未有實(shí)質(zhì)性舉措，因此也沒(méi)有產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響，象證監會(huì )人士表示“二次發(fā)售”細則將待合適時(shí)機公布這一消息，對股市不是利好是利空，種種舉措使得市場(chǎng)恐慌加劇，“大小非”的拋盤(pán)加劇，加速了股指的下挫。

　　前景依然光明 問(wèn)題暨需解決

　　雖然目前A股市場(chǎng)存在這樣那樣的問(wèn)題，比如說(shuō)“大小非”解禁、內幕交易、上市公司分紅、股改之后怎樣應對的問(wèn)題，但應該看到中國股市的發(fā)展前景還是很光明的，像我國匯率市場(chǎng)化速度加快，個(gè)人兌換本外幣業(yè)務(wù)在京滬兩地試點(diǎn)這種措施就是對市場(chǎng)起到一定的依托作用。雖然目前只是單向的人民幣兌換成外幣，但為將來(lái)外資投資人民幣理財產(chǎn)品增加了一個(gè)通道。當市場(chǎng)回暖、紅籌股等回歸之后，吸引全球資金接盤(pán)就是必然的選擇。

　　但要市場(chǎng)走向規范化，還需要把問(wèn)題解決，葉檀女士在談到如何規范“大小非”問(wèn)題時(shí)，給出三個(gè)建議：第一采用“休克療法”，就是在上市公司上市當初就規范“大小非”的流通，不要再產(chǎn)生增量的問(wèn)題，這樣做短期內會(huì )造成整體估值重心的急劇下降；第二是把“大小非”的解禁與上市公司的強制分紅相結合，把“大小非”獲利與股東獲利聯(lián)系起來(lái)；第三就是把“大小非”全部納入大宗交易平臺，使得“大小非”在這個(gè)交易平臺找到自己匹配的交易對象，降低對二級市場(chǎng)的沖擊。

　　針對目前的熱點(diǎn)問(wèn)題“救市”與“治市”，葉檀女士也發(fā)表了自己的看法，她認為“救市”與“治市”是相輔相成的，并不矛盾，“治市”是中醫療法，“救市”是西醫療法，但首先應該先“救”再“治”。對于如何“救市”，她也給出了建議：第一，根據市場(chǎng)供求關(guān)系，引導場(chǎng)外資金入場(chǎng)，包括國際資金；第二，根據一些具體的問(wèn)題進(jìn)行調整，比如針對大小非進(jìn)行調整，針對投資者對上市公司的不信任進(jìn)行調整。

　　下半年對A股影響的政策展望

　　展望下半年可能影響A股的政策時(shí)，葉檀女士認為有以下四點(diǎn)值得注意：

　　1、實(shí)體經(jīng)濟將在下半年受到嚴峻考驗，宏觀(guān)調控政策有可能轉變，如果放松，對實(shí)體經(jīng)濟有利好影響，對股市有促進(jìn)作用。

　　2、規范“大小非”實(shí)質(zhì)性措施一直沒(méi)有出臺，如果市場(chǎng)一直低迷，下半年有可能出臺。

　　3、引入外部資金的工作還會(huì )繼續

　　4、“港股直通車(chē)”不會(huì )推出

　　投資者應該看準投資“風(fēng)向標”

　　投資者在投資證券的時(shí)候，應該看準市場(chǎng)“風(fēng)向標”，不應盲目投資，就目前市場(chǎng)的幾個(gè)熱點(diǎn)的“風(fēng)向標”葉檀女士談了自己的看法。

　　第一就是CPI數據。七月份CPI數據出臺后，股指并沒(méi)有象往常一樣，出現反彈行情，分析人士認為股市對CPI數據已經(jīng)不敏感了，葉檀女士認為股市是一個(gè)提前反應的市場(chǎng)，之所以CPI數據出爐而股指沒(méi)有反應，是因為股指已經(jīng)提前反應了，就像奧運股在奧運會(huì )前后表現天壤之別一樣，對于投資者來(lái)講，CPI對于股市是一個(gè)重要指標，但并不是唯一的影響因素，目前對CPI下半年的預期已經(jīng)普遍降低，因此投資者在考慮CPI數據時(shí)，應該綜合考慮。

　　第二是人民幣升值問(wèn)題。由于前一段時(shí)間，人民幣兌美元匯率一直下跌，有分析認為這是對出口貿易的利好消息，會(huì )對股市有一定的利好作用。葉檀女士認為這是對市場(chǎng)的過(guò)于樂(lè )觀(guān)。人民幣這一段時(shí)間的震蕩，只是對美元的名義匯率的震蕩下行，但對歐元、日元的其它貨幣還是保持穩定，目前名義匯率的走勢與實(shí)際匯率的走勢是相背離的，人民幣兌美元匯率的下行對股市并不存在實(shí)質(zhì)性利好關(guān)系，目前人民幣匯率是處于一個(gè)弱勢平衡狀態(tài)，從2005年到現在，人民幣升值將近20%的比例，基本已到上限。從最近一些數據顯示，美國、歐洲以及日本的經(jīng)濟發(fā)展前景并不看好，在如此的大環(huán)境下，股市對實(shí)體經(jīng)濟的預期做出好轉的可能性比較小。

　　第三是社�；�金。大的理財產(chǎn)品都是市場(chǎng)的"風(fēng)向標"，社�；�金同樣也是。前一段時(shí)間有消息顯示社�；�金重新開(kāi)戶(hù)，但后來(lái)又被證實(shí)社�；�金組合主打新股，市場(chǎng)空歡喜一場(chǎng)，葉檀女士認為社�；�金進(jìn)入市場(chǎng)有兩種方式，第一是打新股，但目前打新股的收益已經(jīng)普遍降低，收益率還不如長(cháng)期債券，因此不會(huì )是持續的動(dòng)作。第二種就是進(jìn)入二級市場(chǎng)和股權投資，但這些要保證市場(chǎng)在底部時(shí)，因此投資者可關(guān)注它們的動(dòng)向。（李孟鵬）